全球科技股市場周三迎來一場戲劇性行情，老牌軟件巨頭甲骨文股價盤中飆升逾40%，創(chuàng)始人拉里·埃里森一度短暫登頂全球首富寶座。截至當日收盤，公司市值單日暴增2510億美元（約合1.78萬億元人民幣），創(chuàng)下美股歷史上第三大單日市值增幅。

支撐這場資本狂歡的核心動力，來自甲骨文最新財報中披露的驚人云服務增長預期。公司宣布，截至8月末的未確認履約義務（RPO）規(guī)模已達4550億美元，較5月底的1380億美元激增三倍。更令市場沸騰的是，管理層透露正在洽談多個"數(shù)十億美元級"新訂單，預計RPO總額將很快突破5000億美元大關。

具體到業(yè)務層面，甲骨文給出了極具沖擊力的增長藍圖：當前財年（至2026年5月）云業(yè)務收入預計達180億美元，同比增長77%；未來四年收入將呈指數(shù)級增長，分別達到320億、730億、1140億和1440億美元。值得關注的是，這些收入中的大部分已轉(zhuǎn)化為待履行訂單，顯示出極強的業(yè)績確定性。

然而，市場在狂歡過后很快發(fā)現(xiàn)異?！@份看似完美的增長預期背后，幾乎完全依賴與OpenAI的巨額合同。據(jù)知情人士披露，兩家公司簽訂的五年期合同總金額高達3000億美元，占甲骨文新增RPO（3170億美元）的94.6%。該合同將于2027年啟動，涉及建設4.5吉瓦規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，相當于400萬戶家庭的用電總量。

這項被甲骨文稱為"巨型云服務協(xié)議"的交易，早在今年初就已埋下伏筆。當時軟銀孫正義與OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼在白宮宣布"星際之門"項目時，甲骨文創(chuàng)始人埃里森便以關鍵合作伙伴身份現(xiàn)身。公司6月曾暗示該交易將帶來每年超300億美元收入，但未披露具體合作方。

這場價值3000億美元的豪賭對雙方都充滿挑戰(zhàn)。OpenAI當前年化收入約100億美元，卻需從2027年起每年向甲骨文支付600億美元；而甲骨文為履行合同，可能需投入數(shù)百億美元采購AI芯片。這種"要么成神要么成鬼"的商業(yè)模式，讓市場在興奮之余開始審視其可持續(xù)性。

公司內(nèi)部動態(tài)也引發(fā)關注。最新財報顯示，甲骨文因資本支出激增已陷入"燒錢"狀態(tài)，自由現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負。更耐人尋味的是，本周一有消息稱公司高管正在討論取消員工現(xiàn)金加薪和獎金，擬通過增發(fā)股票彌補。這種"開源節(jié)流"的矛盾舉措，折射出公司在高速擴張與財務健康間的艱難平衡。