在2024年，新麗傳媒的名字幾乎響徹了整個影視圈，然而，這家公司的實際境遇卻顯得頗為微妙。

根據(jù)閱文集團于3月18日公布的年度業(yè)績報告，盡管總收入實現(xiàn)了15.8%的增長，達到81.211億元，創(chuàng)下近三年新高，但經(jīng)營虧損卻高達3.361億元，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。閱文集團將這一結(jié)果歸因于與新麗傳媒相關(guān)的商譽減值虧損。

早在2月份，閱文集團就已預(yù)警，將對新麗傳媒計提10.5億元至11.5億元的商譽減值，預(yù)計這將導致集團出現(xiàn)凈虧損。事實上，這已不是閱文集團首次對新麗傳媒進行商譽減值，早在2020年，閱文就曾以業(yè)績不達預(yù)期為由，對新麗傳媒計提了37億元至47億元的商譽減值。

自2018年被閱文集團以155億元收購以來，新麗傳媒推出了《慶余年》、《贅婿》、《人世間》等多部爆款劇集，以及《這個殺手不太冷靜》、《金剛川》、《誤殺》等高票房電影，穩(wěn)坐影視行業(yè)“六大”之列。2024年，新麗傳媒更是影視劇“五連爆”，上半年就完成了全年凈利潤最低3億元的對賭業(yè)績。

然而，即便新麗傳媒的表現(xiàn)如此亮眼，閱文集團似乎仍對其持保留態(tài)度。那么，背后究竟隱藏著怎樣的隱憂呢？

2024年是新麗與閱文對賭協(xié)議的最后一年。按照2020年雙方重新簽訂的五年對賭協(xié)議，新麗需要在2024年完成凈利潤最低3億、最高5億的業(yè)績。這一年，新麗的表現(xiàn)無疑受到了市場的廣泛關(guān)注。

從年初開始，新麗傳媒就勢頭強勁。春節(jié)檔電影《熱辣滾燙》雖然口碑爭議不斷，但最終以34.17億票房奪得中國電影年度票房冠軍。緊接著，《與鳳行》作為新麗首部女頻仙俠劇，成為湖南衛(wèi)視上半年的收視冠軍。《慶余年第二季》更是打破騰訊視頻站內(nèi)熱度歷史紀錄，成為2024年唯一集均破億的劇集，被譽為“年度劇王”?！睹倒宓墓适隆泛汀洞蠓畲蚋恕芬卜謩e在城市劇和男頻賽道上收獲了較高的市場熱度。

閱文集團對新麗的“五連爆”也給予了認可，年度業(yè)績報告顯示，IP版權(quán)運營收入同比增加34.2%，主要得益于爆款劇集、電影上線數(shù)量的增加。閱文首席執(zhí)行官侯曉楠也表示，成功推出的一系列影視和動畫爆款內(nèi)容進一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位。

盡管如此，閱文仍然對新麗傳媒一次性計提了超10億元的商譽減值。這背后，新麗傳媒的盈利能力不及預(yù)期成為了無法忽視的問題。

雖然2024年下半年，新麗傳媒推出了爆款劇集《大奉打更人》，但兩部商業(yè)大片《異人之下》和《海關(guān)戰(zhàn)線》的票房表現(xiàn)卻遠低于預(yù)期?！懂惾酥隆酚城懊襟w預(yù)測票房超10億，但影片質(zhì)量不佳導致口碑崩盤，最終票房僅為1.18億?！逗ｊP(guān)戰(zhàn)線》盡管集結(jié)了一眾大咖，但題材內(nèi)容過時，累計票房也僅1.29億元。新麗傳媒董事長曹華益在財報交流會上坦言，這兩部電影的表現(xiàn)不及預(yù)期，影響了整體利潤表現(xiàn)。

另一方面，新麗對于內(nèi)容制作的高要求也帶來了更高的生產(chǎn)成本。在影視行業(yè)提倡降本增效的背景下，制作成本的不斷推高勢必會對利潤預(yù)期產(chǎn)生影響。新麗2024年上新的影視作品無一不是“大IP+強演員卡司”的配置，雖然嚴格把控內(nèi)容質(zhì)量為口碑爆款劇的誕生打下了基礎(chǔ)，但也無形中提升了制作周期和成本，為最終成片的盈利增添了更多風險與不確定性。

實際上，閱文對新麗的期待并不僅限于影視爆款的盈利能力，更重要的是其戰(zhàn)略價值。2020年，閱文CEO程武提出了“三駕馬車”的概念，即騰訊影業(yè)、閱文影視和新麗傳媒共同加碼影視投入，構(gòu)建整個IP生態(tài)體系。新麗傳媒作為閱文集團布局內(nèi)容生態(tài)的重要一環(huán)，對于打通閱文IP開發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈起著至關(guān)重要的作用。

閱文集團2024年年度業(yè)績報告中也明確指出，要借助爆款內(nèi)容的影響力，加速推進IP商品化進程。IP商業(yè)化與變現(xiàn)是閱文未來的業(yè)務(wù)增長重點。然而，一個無法回避的問題是，盡管閱文衍生品GMV在2024年突破了5億元人民幣，但真正實現(xiàn)放大IP價值、打通IP開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推動IP商業(yè)化變現(xiàn)進程的，僅有通過新麗傳媒推出的爆款影視劇《慶余年》。

新麗傳媒打造的爆款影視內(nèi)容并不少，但能否制造出更多像《慶余年》這樣的作品，對于閱文集團來說至關(guān)重要。從2025年的待播作品來看，新麗傳媒依舊延續(xù)其一貫擅長的都市、年代、歷史題材，但在IP商業(yè)化層面并不占優(yōu)勢。相對而言，《啞舍》、《劍來》和《贅婿2》等作品似乎存在更多想象力。