今年的A股市場，依舊延續(xù)了春季躁動的傳統(tǒng)，自1月起便掀起了一波行情熱潮。據(jù)歷史數(shù)據(jù)揭示，過去25年間，上證綜指在1至2月間實現(xiàn)正收益的概率高達64%，部分典型年份如2013、2016、2019年的春季行情，更是持續(xù)了2至3個月，漲幅驚人，達到了15%至30%的水平。

步入2025年，本輪春季行情自1月14日啟動，截至2月18日，上證綜指累計上揚5.18%，與此同時，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)綜指也分別取得了10.09%和9.26%的漲幅。盡管從整體漲幅來看，本輪行情似乎并未過分張揚，但市場潛力依舊不可小覷。

從行業(yè)板塊的表現(xiàn)來看，春季躁動的規(guī)律似乎較為明顯：周期或成長風(fēng)格往往率先發(fā)力，隨后消費板塊接力上漲，而金融板塊的表現(xiàn)則相對平淡。本輪行情中，計算機和傳媒板塊以28%和20.95%的漲幅，遙遙領(lǐng)先其他行業(yè)，通信和汽車板塊也緊隨其后，漲幅分別達到了14.64%和13.41%。顯然，計算機和傳媒已成為本輪行情的領(lǐng)頭羊。

具體來看，計算機板塊的363只個股中，有9只實現(xiàn)了翻倍，48只漲幅超過50%；傳媒板塊雖然僅有2只個股翻倍，但龍頭光線傳媒憑借《哪吒2》的票房佳績，帶動了整個板塊的顯著上漲。然而，傳媒板塊的上漲動力主要源自單一個股，行情的擴展性相對有限。相比之下，計算機板塊，特別是IT服務(wù)和軟件開發(fā)子板塊，翻倍股頻現(xiàn)，賺錢效應(yīng)顯著，這背后，是DeepSeek崛起后AI應(yīng)用主題的強勢邏輯。

從二級行業(yè)的漲跌幅來看，124個二級行業(yè)中，有14個行業(yè)漲幅超過20%。除了影視院線受《哪吒2》票房驅(qū)動外，其余大多與“AI+”概念緊密相關(guān)。例如，看似與AI無關(guān)的黑色家電行業(yè)，實則受益于龍頭個股的“AI+機器人”概念。反之，漲幅墊底的行業(yè)則主要集中在能源資源、食品飲料、建材、銀行、公用事業(yè)等板塊，與AI的關(guān)聯(lián)度較低。

可以說，本輪春季行情至今，“AI+”概念仍是市場的主旋律。在蹺蹺板效應(yīng)下，那些難以搭上AI熱點的板塊，大多表現(xiàn)平平，甚至不漲反跌。然而，值得注意的是，盡管AI行情如火如荼，但2024年前三季度，A股計算機和傳媒板塊的歸母凈利潤卻同比分別下降了31.55%和32.9%，基本面并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。這表明，本輪AI行情更多具有主題投資的屬性，隨著年報季的臨近，后續(xù)或面臨業(yè)績證偽的風(fēng)險，投資者對其短期行情的持續(xù)性應(yīng)保持理性態(tài)度。

盡管如此，當前A股市場仍不乏具備買入價值的行業(yè)。許多行業(yè)估值處于低位，籌碼結(jié)構(gòu)清晰。合理的投資策略應(yīng)是高切低，即適時止盈部分AI倉位，逢低布局消費和順周期資產(chǎn)。那么，具體應(yīng)關(guān)注哪些板塊呢？估值低位并非行情的充分條件，關(guān)鍵在于催化劑的出現(xiàn)。

短期內(nèi)，隨著兩會和年報季的臨近，政策和業(yè)績將成為驅(qū)動板塊行情的核心因素。從業(yè)績角度來看，2024年前三季度，農(nóng)林牧漁、綜合、非銀金融、電子等板塊的歸母凈利潤同比增速靠前，均超過10個百分點；而房地產(chǎn)、鋼鐵、電力設(shè)備等板塊則跌幅較大，均超過20個百分點。在業(yè)績較好的板塊中，食品飲料、綜合、交通運輸?shù)劝鍓K近期漲幅較低，后續(xù)受業(yè)績驅(qū)動，有望迎來補漲行情，值得投資者重點關(guān)注。

從政策角度來看，在美聯(lián)儲降息周期延后與國內(nèi)“搶出口”效應(yīng)的雙重影響下，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖力度或超預(yù)期，這在一定程度上降低了市場對短期貨幣寬松政策的期待。從兩會政策窗口觀察，當前政策工具箱中最具落地確定性的選項已轉(zhuǎn)向消費提振與新質(zhì)生產(chǎn)力培育。鑒于新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊已在本輪行情中積累了較大漲幅，而消費板塊估值仍處于低位，其政策敏感度和估值修復(fù)空間更具吸引力。結(jié)合歷史季節(jié)性規(guī)律，大消費板塊在政策博弈窗口期通常能夠呈現(xiàn)超額收益，因此，食品飲料、智能家居以及文旅餐飲、社會服務(wù)等細分賽道值得投資者密切關(guān)注。