2025年，美國(guó)SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的活力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自年初至六月末，已有62家SPAC成功上市，這一數(shù)字不僅超越了2024年全年的57家，還實(shí)現(xiàn)了8.8%的同比增長(zhǎng)。更令人矚目的是，這些SPAC的募資總額達(dá)到了驚人的108億美元，幾乎是去年同期的六倍。單家SPAC的平均募資額躍升至1.8億美元，中位數(shù)更是高達(dá)2億美元，顯示出市場(chǎng)資金對(duì)SPAC模式的強(qiáng)烈信心。

在SPAC上市熱潮的推動(dòng)下，De-SPAC（即SPAC與目標(biāo)公司合并上市）活動(dòng)也顯著增多。2025年上半年，已有23家SPAC完成了并購(gòu)交易，總價(jià)值約225億美元。還有21家SPAC正在積極尋找并購(gòu)對(duì)象，準(zhǔn)備進(jìn)行下一步操作。從季度分布來(lái)看，第一季度有10家完成并購(gòu)，第二季度則增長(zhǎng)至13家，顯示出并購(gòu)節(jié)奏的持續(xù)加速。

美股SPAC市場(chǎng)的活躍度不僅體現(xiàn)在數(shù)量上，更體現(xiàn)在質(zhì)量上。從IPO募資的放量到并購(gòu)交易的季度環(huán)比增長(zhǎng)（第二季度較第一季度增長(zhǎng)了30%），都表明SPAC作為“快速上市通道”的功能正重新獲得市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。資本與實(shí)體資產(chǎn)的對(duì)接效率不斷提升，為更多企業(yè)提供了進(jìn)入資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，De-SPAC已成為赴美上市的重要途徑之一。2024年，共有25家中國(guó)企業(yè)通過(guò)De-SPAC方式成功登陸美股市場(chǎng)。而到了2025年，僅上半年就有4家企業(yè)采用了這種方式。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，這些中概企業(yè)不僅涵蓋了制造業(yè)、科技等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，還向消費(fèi)升級(jí)、游戲互聯(lián)網(wǎng)等新興方向拓展，展現(xiàn)了資本與產(chǎn)業(yè)的深度融合。

隨著納斯達(dá)克新規(guī)的實(shí)施和中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案制效率的提升，預(yù)計(jì)下半年將有更多中概企業(yè)通過(guò)De-SPAC模式登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。SPAC平均上市周期縮短至6-12個(gè)月的優(yōu)勢(shì)，吸引了眾多高成長(zhǎng)性企業(yè)優(yōu)先選擇這一“快車道”。

在De-SPAC上市過(guò)程中，企業(yè)需要經(jīng)歷一系列復(fù)雜而嚴(yán)格的步驟。從前期準(zhǔn)備階段的保密協(xié)議簽署、盡職調(diào)查啟動(dòng)，到協(xié)議與申報(bào)階段的合并協(xié)議敲定、SEC文件提交，再到監(jiān)管審核階段的SEC問(wèn)詢、中國(guó)備案（如需），直至最后的交割上市階段，每一步都需要精心準(zhǔn)備和嚴(yán)格把關(guān)。

值得注意的是，監(jiān)管層對(duì)De-SPAC的財(cái)務(wù)披露要求也在持續(xù)升級(jí)。從稀釋效應(yīng)、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)到報(bào)表合規(guī)，全鏈條監(jiān)管體系不斷完善。企業(yè)需圍繞交易全周期構(gòu)建多情景模型，穿透解析各種因素對(duì)公眾持股的稀釋傳導(dǎo)路徑；同時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)需明確重大假設(shè)的推導(dǎo)依據(jù)，并強(qiáng)化董事會(huì)對(duì)合并交易公平性的評(píng)估結(jié)論及董事投票決策結(jié)果的披露。財(cái)務(wù)報(bào)表需全面對(duì)標(biāo)傳統(tǒng)IPO的披露標(biāo)準(zhǔn)，確保歷史財(cái)務(wù)信息的規(guī)范性與可比性。

對(duì)于境內(nèi)企業(yè)而言，De-SPAC還需同步履行中美雙重披露義務(wù)。這要求企業(yè)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交相關(guān)備案報(bào)告和法律意見書，并向境外交易所披露交易細(xì)節(jié)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及風(fēng)險(xiǎn)。若存在虛假陳述等違規(guī)行為，企業(yè)將面臨嚴(yán)厲的處罰。

總體而言，美股SPAC市場(chǎng)為國(guó)內(nèi)上市受限的中小企業(yè)及多元行業(yè)企業(yè)提供了寶貴的海外融資機(jī)會(huì)。借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的幫助，企業(yè)可以更好地把控境內(nèi)外監(jiān)管動(dòng)態(tài)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并高效對(duì)接國(guó)際資本市場(chǎng)。隨著政策的不斷優(yōu)化和市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)將有更多中國(guó)企業(yè)通過(guò)De-SPAC模式走向世界舞臺(tái)。