在充裕流動(dòng)性的推動(dòng)下，大A市場(chǎng)呈現(xiàn)出全面上漲的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)逼近3900點(diǎn)，漲幅達(dá)到1.51%，而創(chuàng)業(yè)板更是以3.00%的漲幅引領(lǐng)市場(chǎng)，兩市成交額史無(wú)前例地突破了三萬(wàn)億元大關(guān)。

市場(chǎng)領(lǐng)漲格局出現(xiàn)了新的變化，不再局限于上周的科技雙雄——AI與芯片板塊，而是擴(kuò)展為四大核心板塊齊頭并進(jìn)：

首先，以英偉達(dá)為領(lǐng)頭羊的AI出口鏈板塊表現(xiàn)搶眼；

其次，deepseek帶動(dòng)的AI自主鏈板塊也備受矚目；

再者，受益于通脹的小金屬、貴金屬及有色金屬板塊表現(xiàn)不俗；

最后，受政策利好影響，地產(chǎn)、消費(fèi)及反內(nèi)卷板塊同樣表現(xiàn)出色。

在這四大板塊中，AI出口鏈與通脹金屬鏈的表現(xiàn)尤為突出，漲停個(gè)股頻現(xiàn)。相比之下，AI自主鏈與政策鏈的表現(xiàn)稍顯遜色，AI自主鏈甚至出現(xiàn)了回落跡象，中芯國(guó)際與寒武紀(jì)的股價(jià)波動(dòng)加劇。

AI自主鏈與政策鏈的弱勢(shì)表現(xiàn)，歸根結(jié)底在于其內(nèi)在邏輯不夠堅(jiān)實(shí)，更多依賴(lài)于市場(chǎng)預(yù)期與情緒驅(qū)動(dòng)，因此上漲動(dòng)能難以持久。以AI自主鏈為例，上周因deepseek的官方消息而情緒高漲，導(dǎo)致多只個(gè)股漲停，但這種情緒化的上漲難以持續(xù)，因?yàn)閲?guó)產(chǎn)芯片領(lǐng)域尚未取得實(shí)質(zhì)性突破，業(yè)績(jī)也未大規(guī)模釋放。

與此同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于寒武紀(jì)的討論也異常激烈，各種觀點(diǎn)分歧嚴(yán)重。有傳聞稱(chēng)寒武紀(jì)有望獲得字節(jié)跳動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片采購(gòu)的大額份額，從而實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，但這種未經(jīng)證實(shí)的消息反而令人心生疑慮。

政策鏈同樣面臨類(lèi)似問(wèn)題。地產(chǎn)、消費(fèi)、光伏風(fēng)電等板塊因上海新出臺(tái)的房地產(chǎn)政策而獲得資金關(guān)注，但該政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)及相關(guān)板塊的利好程度及持續(xù)性仍有待觀察。在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)之前，資金往往難以形成長(zhǎng)期信心。

相比之下，通脹板塊與AI出口鏈因業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)而備受資金青睞。盡管股價(jià)已大幅上漲，估值也相對(duì)較高，但資金對(duì)這兩個(gè)板塊的押注信心依然堅(jiān)定。業(yè)績(jī)始終是股市的核心驅(qū)動(dòng)力，即使流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市也不例外。當(dāng)其他板塊受到利好消息刺激時(shí)，資金可能會(huì)短暫流入，但一旦利好消退，資金仍將回歸業(yè)績(jī)強(qiáng)勁的板塊。

以AI出口鏈為例，多家龍頭企業(yè)的股價(jià)與業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。如仕佳光子、新易盛、中際旭創(chuàng)等企業(yè)，其凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了飆升。光模塊行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于PCB行業(yè)，主要得益于其更高的技術(shù)門(mén)檻與毛利率。

在流動(dòng)性充裕的牛市中，業(yè)績(jī)始終是決定板塊走勢(shì)的關(guān)鍵因素。盡管市場(chǎng)情緒與政策利好會(huì)對(duì)短期走勢(shì)產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，只有業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)才能支撐股價(jià)不斷攀升。