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在多肽仿制藥制劑龍頭雙成藥業(yè)（002693.SZ）延續(xù)如日中天的“21板”爆炒之際，四川雙馬（000935.SZ）昨晚也揭曉一筆作價(jià)近16億元的多肽研發(fā)生產(chǎn)藥企并購(gòu)，公司今日開(kāi)盤(pán)漲停，封單1.25億元。

10月21日，四川雙馬公告稱(chēng)，擬使用自有及自籌資金以總計(jì)人民幣15.96億元，收購(gòu)主營(yíng)多肽類(lèi)原料藥業(yè)務(wù)的深圳市健元醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：深圳健元）92.1745%股權(quán)。

深圳健元2023年全年?duì)I收3.2億元，凈利潤(rùn)1.4億元；2024年上半年?duì)I收2.2億元，凈利潤(rùn)6233萬(wàn)元，估值17.3億元，增值率184.50%，化學(xué)合成多肽總產(chǎn)能現(xiàn)已達(dá)數(shù)噸級(jí)規(guī)模，位居行業(yè)前列。

四川雙馬以自有資金支付不低于6.38億元，其余部分以不超過(guò)9.58億元的銀行并購(gòu)貸款支付，本次交易完成后，公司稱(chēng)將生物醫(yī)藥業(yè)務(wù)納入業(yè)務(wù)板塊。

今年以來(lái)，轉(zhuǎn)型股權(quán)投資的四川雙馬依舊深受原有主業(yè)水泥下行的拖累，中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俣认禄?4.08%，9月股價(jià)一度跌入近8年新低。對(duì)于2024年上半年不到5億元營(yíng)收，斥近16億巨資收購(gòu)成熟多肽原料藥龍頭的四川雙馬來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一次重要而驚險(xiǎn)的“破局”嘗試。

擬近16億元跨界多肽藥物賽道

公告顯示，本次交易實(shí)施完畢后，四川雙馬持有深圳健元92.1745%的股權(quán)，星銀集團(tuán)持有深圳健元3.0000%的股權(quán)，自然人姚志勇持有深圳健元4.8255%的股權(quán)。深圳健元成為四川雙馬合并報(bào)表范圍內(nèi)的控股子公司。

交易完成后深圳健元的股權(quán)架構(gòu)圖，圖源：四川雙馬公告

深圳健元成立于2009年4月，是一家多肽產(chǎn)品的自主研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售與定制研發(fā)生產(chǎn)相結(jié)合的生物醫(yī)藥企業(yè)。業(yè)務(wù)有三大板塊，多肽類(lèi)原料藥研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)、多肽定制研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）業(yè)務(wù)、以及美容肽研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)，其中，公司收入以多肽類(lèi)原料藥業(yè)務(wù)為主。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于，深圳健元的多肽類(lèi)原料藥產(chǎn)品主要包括司美格魯肽、替爾泊肽、利拉魯肽、地加瑞克和縮宮素等20多個(gè)品種，其中司美格魯肽、替爾泊肽等5個(gè)品種已完成美國(guó)FDA DMF備案，身處近年火爆異常的GLP-1賽道。

近年來(lái)，多肽大單品頻出，在二級(jí)市場(chǎng)也被頻繁熱炒。據(jù)Frost&Sullivan預(yù)測(cè)，全球多肽類(lèi)藥物市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的607億美元增長(zhǎng)至2023年的895億美元，并有望增長(zhǎng)到2028年的1890億美元。其中，中國(guó)多肽類(lèi)藥物市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的597億元增長(zhǎng)至2028年的1360億元。

隨著雙成藥業(yè)暴漲，近期多肽又已被鼓吹為生物醫(yī)藥“最強(qiáng)行情主線”，今日再度拉升，常山藥業(yè)（300255.SZ）漲超13%，圣諾生物、翰宇藥業(yè)、昊帆生物、德展健康等跟漲。

實(shí)際上，四川雙馬此前已經(jīng)就“跨界”生物醫(yī)藥領(lǐng)域有過(guò)一些布局。今年4月，四川雙馬設(shè)立全資子公司上海和諧新智科技發(fā)展有限公司，注冊(cè)資本為5億元，重點(diǎn)在生物醫(yī)藥、人工智能、工業(yè)科技等科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行投資。

業(yè)績(jī)顯著承壓

2024年半年報(bào)顯示，四川雙馬實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.82億元，同比下降14.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比下降75.06%。其中，水泥業(yè)務(wù)虧損約340萬(wàn)元，骨料業(yè)務(wù)盈利約1615萬(wàn)元，私募股權(quán)投資基金管理盈利約2.21億元。

圖源：四川雙馬半年報(bào)

原因?yàn)樗嘈袠I(yè)態(tài)勢(shì)仍舊低迷，四川雙馬所在西南地區(qū)水泥、骨料市場(chǎng)今年整體偏于疲軟，產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格比去年同期均出現(xiàn)顯著下滑。

公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)則同比增長(zhǎng)81.98%，暫時(shí)穩(wěn)住業(yè)績(jī)基本盤(pán)。公告稱(chēng)，四川雙馬目前總在管基金規(guī)模近280億元，在新能源、半導(dǎo)體、先進(jìn)制造等投資領(lǐng)域取得了良好的成效，子公司西藏錦合私募上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.79億元。

但需要注意的是，公司股權(quán)投資收益波動(dòng)較大，去年上半年業(yè)績(jī)同比下跌18%，三季度貢獻(xiàn)營(yíng)收下滑量的60%，營(yíng)收增速跌超21%。

同時(shí)，其全行業(yè)洗牌也仍在加劇。以私募市場(chǎng)為例，根據(jù)中基協(xié)近日公布的私募管理人登記及產(chǎn)品備案月報(bào)數(shù)據(jù)，今年1—7月，約970家私募機(jī)構(gòu)被注銷(xiāo)。7月存續(xù)基金規(guī)模進(jìn)一步下降，至19.69萬(wàn)億元，同比下降規(guī)模達(dá)到1.13萬(wàn)億元。

遙想2016年下半年，“并購(gòu)重組”助推四川雙馬成為A股“妖王”，股價(jià)從7元爆炒至42元，40余個(gè)交易日內(nèi)超5倍漲幅，本次炙手可熱的多肽并購(gòu)“威力”幾何，將持續(xù)關(guān)注。（本文首發(fā)，作者 | 黃田）