中國移動2024年度業(yè)績揭曉，營收破萬億但個人市場隱憂浮現(xiàn)。作為全球最大的移動通信運(yùn)營商，中國移動在2024年交出了一份令人矚目的成績單：營業(yè)收入達(dá)到了10,408億元，同比增長3.1%，歸母凈利潤也實現(xiàn)了5%的增長，達(dá)到1,384億元。更中國移動的移動用戶總數(shù)首次突破了10億大關(guān)，鞏固了其行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位。

然而，在這份光鮮亮麗的業(yè)績背后，卻隱藏著一個不容忽視的問題。中國移動的個人市場收入，這一直以來都是公司的基本盤，卻在2024年出現(xiàn)了近五年來的首次下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，個人市場收入從2023年的4,901.99億元減少到了4,837.10億元，同比下降了1.3%，成為公司唯一負(fù)增長的業(yè)務(wù)板塊。

2021年，隨著5G商用的普及，個人市場業(yè)務(wù)收入在5G高套餐資費(fèi)的推動下開始回升，到2023年已回升至4,902億元，助力公司總營收首次突破萬億大關(guān)。然而，到了2024年，盡管5G客戶規(guī)模突破5.5億，用戶滲透率提升至55%，個人市場業(yè)務(wù)收入?yún)s意外下滑，這一變化不僅出乎市場預(yù)料，也暴露了中國移動在5G時代流量經(jīng)營上的困境。

然而，到了2024年，中國移動的用戶DoU增長停滯不前，保持在15.9GB的水平線上，與此同時，用戶ARPU值（每戶平均收入）也同比下降了0.8元。這一變化表明，中國移動在5G時代的流量紅利和用戶紅利或已到達(dá)臨界點(diǎn)，以價換量的流量經(jīng)營策略再次面臨挑戰(zhàn)。

為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，中國移動推出了包括5G新通話、5G消息、5G彩鈴等一系列創(chuàng)新應(yīng)用產(chǎn)品，但市場反響平平，難以形成規(guī)?；氖杖朐鲩L點(diǎn)。特別是5G消息業(yè)務(wù)，盡管三大運(yùn)營商攜手打造，但至今仍未取得實質(zhì)性突破。

除了個人市場外，中國移動還寄望于政企市場為其龐大的5G網(wǎng)絡(luò)開辟新的商業(yè)變現(xiàn)途徑。然而，經(jīng)過五年多的努力，ToB行業(yè)的5G專網(wǎng)業(yè)務(wù)收入盡管同比增長了61%，但營收規(guī)模僅達(dá)到87億元，規(guī)模效益差、毛利水平低，且?guī)砹瞬粩嘣鲩L的應(yīng)收賬款。

截止到2024年，中國移動已累計投資4,935億元用于5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，開通了240萬5G基站，數(shù)量位居全球第一。然而，在個人市場業(yè)務(wù)收入下滑的情況下，持續(xù)增長的5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模及其帶來的巨大支出，無疑將對中國移動的盈利能力構(gòu)成長期考驗。

為了維持盈利水平，中國移動在2024年財報中將5G無線及相關(guān)傳輸設(shè)備的折舊年限由7年調(diào)整為10年，從而減少了營運(yùn)支出中的折舊攤銷費(fèi)用。但盡管如此，其核心運(yùn)營能力的EBITDA（營運(yùn)利潤+折舊及攤銷）仍同比下降了2.3%。為了節(jié)流，中國移動計劃將2025年的資本開支同比下降8%，其中用于5G網(wǎng)絡(luò)的投資將大幅減少16%。

在移動通信市場滲透率幾近觸頂、用戶流量需求漸趨飽和的當(dāng)下，中國移動此舉雖能暫時穩(wěn)住利潤業(yè)績，但也可能削弱其網(wǎng)絡(luò)競爭力并影響用戶業(yè)務(wù)體驗，從而進(jìn)一步加劇個人市場業(yè)務(wù)收入的下滑，給維持萬億營收規(guī)模帶來更大壓力。