近日，中天火箭（003009.SZ）發(fā)布了其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績(jī)?cè)庥鲲@著下滑。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.25億元，與去年相比下降了21.64%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1956.62萬(wàn)元，同比大幅下滑79.62%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1226.83萬(wàn)元，降幅更是高達(dá)86.22%。

中天火箭指出，2024年行業(yè)宏觀環(huán)境的變化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。特別是民用產(chǎn)品板塊，整體表現(xiàn)不佳，其中主力產(chǎn)品增雨防雹火箭的銷售下滑近15%，嚴(yán)重影響了整體業(yè)績(jī)。唯一亮點(diǎn)在于軍用小型固體火箭業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了50.43%的增長(zhǎng)，達(dá)到2.41億元，占全年?duì)I收的26%，較2023年的13.6%有了顯著提升。

盡管軍用小型固體火箭業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，但中天火箭仍然面臨毛利率持續(xù)收窄和資金壓力增大的問(wèn)題。2024年，公司的綜合毛利率為18.87%，凈利率僅為2.12%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流余額為6036萬(wàn)元，雖然略優(yōu)于去年，但仍僅為2021年和2022年的60%左右，表明回款情況并未顯著改善。

從產(chǎn)品層面來(lái)看，中天火箭的民用產(chǎn)品板塊全面下滑。增雨防雹火箭及配套裝備、炭/炭熱場(chǎng)材料、固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)耐燒蝕組件、智能計(jì)重系統(tǒng)及測(cè)控類系統(tǒng)集成等產(chǎn)品的增長(zhǎng)率分別為-14.68%、-45.7%、-21.74%、-74.92%，營(yíng)收分別為2.81億元、2.4億元、0.28億元、0.25億元。

中天火箭在2024年加大了資本開(kāi)支，達(dá)到2.42億元，是2023年的兩倍。這些資金主要用于研發(fā)中心軍民兩用火箭生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目是2020年IPO募投項(xiàng)目的一部分。盡管面臨業(yè)績(jī)壓力，中天火箭仍選擇“低谷擴(kuò)產(chǎn)”，這一策略在軍工供給側(cè)寒冬中具有一定的風(fēng)向意義，但后續(xù)資金使用效率和訂單轉(zhuǎn)化率仍需進(jìn)一步觀察。

整體來(lái)看，軍工股在2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未脫離低谷，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。船舶、航發(fā)板塊表現(xiàn)亮眼，而其余板塊仍處于周期底部。在已披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)告或年報(bào)的87家軍工股中，有24家公司業(yè)績(jī)?yōu)檎覍?shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，29家公司業(yè)績(jī)?yōu)檎认禄?家公司業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)但同比減虧；28家公司業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)且虧損同比擴(kuò)大。

船舶板塊中的中船防務(wù)（600685.SH）、中國(guó)重工（601989.SH）、中國(guó)動(dòng)力（600482.SH）和中國(guó)船舶（600150.SH）等公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，增速分別達(dá)到680%、259%、65%、23%。這些公司均表示，船舶行業(yè)保持良好態(tài)勢(shì)，訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化。而在航空航發(fā)板塊，中航西飛（000768.SZ）、中簡(jiǎn)科技（300777.SZ）、航亞科技（688510.SH）、華秦科技（688281.SH）、隆達(dá)股份（688231.SH）等公司也保持了較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

相比之下，核工裝備產(chǎn)業(yè)鏈的航天晨光（600501.SH）預(yù)計(jì)利潤(rùn)下滑656%，北斗星通（002151.SZ）預(yù)計(jì)凈虧損3.28億元以上，利潤(rùn)下降303%。這些公司的下滑主要受到行業(yè)訂單下放延遲以及武器裝備低成本化要求導(dǎo)致的軍品價(jià)格調(diào)整的影響。