比亞迪于近日公布了其2024年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，這份報(bào)告揭示了公司在多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的詳細(xì)表現(xiàn)。總體而言，比亞迪在收入和市場(chǎng)份額方面表現(xiàn)出色，尤其是在汽車(chē)業(yè)務(wù)上。

首先，比亞迪本季度的總收入達(dá)到了2749億元，這一數(shù)字不僅超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期的2595億元，還標(biāo)志著比亞迪在汽車(chē)和電子業(yè)務(wù)上的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。值得注意的是，盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)由于年底的降價(jià)策略，比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)收入會(huì)環(huán)比下降，但實(shí)際上，汽車(chē)的單價(jià)卻呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，由上季度的13.9萬(wàn)元增至本季度的14.4萬(wàn)元。這一增長(zhǎng)很可能得益于比亞迪高端化戰(zhàn)略的推進(jìn)，尤其是高端混動(dòng)車(chē)型的占比增加。

然而，盡管收入表現(xiàn)良好，比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率卻略低于市場(chǎng)預(yù)期。盡管有高端化占比提高和規(guī)模效應(yīng)釋放的積極影響，本季度的汽車(chē)毛利率（含電池業(yè)務(wù)）相比上季度仍下降了0.2個(gè)百分點(diǎn)。分析認(rèn)為，這可能是由于三季度大額在建工程轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，導(dǎo)致四季度單車(chē)折舊成本上升。

與此同時(shí)，比亞迪的三費(fèi)（銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用）在本季度繼續(xù)保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。特別是研發(fā)費(fèi)用，環(huán)比增長(zhǎng)了62億元，達(dá)到近200億元的歷史新高。這筆高額的研發(fā)支出主要用于高端化車(chē)型的技術(shù)投入、為2025年的智能駕駛技術(shù)做準(zhǔn)備以及新一代純電超級(jí)e平臺(tái)的研發(fā)。盡管三費(fèi)高增長(zhǎng)，但由于銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶來(lái)的杠桿效應(yīng)和一筆約50億元的其他收益，單車(chē)凈利仍保持在0.93萬(wàn)元，略超市場(chǎng)預(yù)期。

比亞迪本季度的資本開(kāi)支也顯著增加，達(dá)到278億元，環(huán)比增長(zhǎng)56億元。這一增長(zhǎng)預(yù)計(jì)是為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量增長(zhǎng)和海外產(chǎn)能擴(kuò)張的需求。在財(cái)務(wù)方面，比亞迪每股派息3.97元，略高于市場(chǎng)預(yù)期的3.7元/股，股息率達(dá)到1.1%，顯示出公司在保持成長(zhǎng)性的同時(shí)，也注重回報(bào)股東。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)在單價(jià)和銷(xiāo)量上都取得了顯著進(jìn)步。高端化車(chē)型的占比提高，20萬(wàn)元以上混動(dòng)車(chē)型的銷(xiāo)量占比也在上升。盡管部分車(chē)型進(jìn)行了降價(jià)，但整體降幅不大，對(duì)賣(mài)車(chē)單價(jià)端的負(fù)面影響有限。然而，單車(chē)成本在規(guī)模效應(yīng)的釋放下仍在上升，這可能是由于高端化車(chē)型的成本更高以及固定資產(chǎn)折舊的影響。

在銷(xiāo)量方面，比亞迪四季度汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到152萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)34%，市占率基本穩(wěn)定。插混乘用車(chē)的市占率還在回升，但在純電方面，由于采用的是上一代電動(dòng)化平臺(tái)，純電車(chē)型的競(jìng)爭(zhēng)力有所下降。盡管如此，比亞迪通過(guò)“智駕平權(quán)”和“純電e平臺(tái)”技術(shù)，創(chuàng)造了階段性領(lǐng)先的時(shí)間差，為市場(chǎng)份額的防守和擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

在出海方面，盡管四季度表現(xiàn)相對(duì)疲軟，但比亞迪的海外產(chǎn)能已經(jīng)開(kāi)始釋放。去年12月起，海外工廠的爬坡非常迅速，從原先依賴(lài)國(guó)內(nèi)出口轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕獊?lái)自海外工廠自產(chǎn)為主。這一轉(zhuǎn)變有助于比亞迪在銷(xiāo)售淡季和車(chē)型換代期中穩(wěn)住市占率。

除了汽車(chē)業(yè)務(wù)外，比亞迪的能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。動(dòng)力電池和儲(chǔ)能的裝機(jī)量（含自供與外供）達(dá)到67GWh，環(huán)比增長(zhǎng)21%。然而，儲(chǔ)能電池的表現(xiàn)一般，環(huán)比出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。與此同時(shí)，比亞迪電子業(yè)務(wù)在收入端超預(yù)期，達(dá)到551.8億元，但毛利率端卻環(huán)比下滑了2.6個(gè)百分點(diǎn)，這可能是由于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)對(duì)毛利率的拖累。

綜合來(lái)看，比亞迪在2024年第四季度展現(xiàn)了強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。盡管面臨一些挑戰(zhàn)，如毛利率的輕微下滑和三費(fèi)的高增長(zhǎng)，但公司通過(guò)高端化戰(zhàn)略、海外產(chǎn)能擴(kuò)張以及技術(shù)創(chuàng)新，保持了其市場(chǎng)領(lǐng)先地位。隨著2025年的到來(lái)，比亞迪有望繼續(xù)保持其成長(zhǎng)勢(shì)頭，為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值。