近期，迅捷興（688655.SH）在上市后的首次虧損之際，宣布了一項重大資產(chǎn)重組計劃，引起了市場的廣泛關(guān)注。

4月9日晚，迅捷興正式發(fā)布了關(guān)于重大資產(chǎn)重組的預(yù)案公告。公告中透露，公司計劃通過現(xiàn)金支付和發(fā)行股份的方式，全面收購深圳市嘉之宏電子有限公司（以下簡稱“嘉之宏”）的100%股權(quán)，并同步進行配套資金的募集。這一舉動在迅捷興近年來凈利潤持續(xù)下滑的背景下，顯得格外引人注目。

迅捷興自2021年上市以來，業(yè)績便呈現(xiàn)出下滑趨勢，至2024年更是遭遇了上市后的首次虧損。在這樣的關(guān)鍵時刻，公司選擇收購?fù)袠I(yè)企業(yè)嘉之宏，意圖通過多元化的產(chǎn)品布局來提振營收和盈利能力。然而，考慮到所處行業(yè)的激烈競爭和毛利率的持續(xù)下滑，此次并購能否為迅捷興帶來實質(zhì)性的改善，目前仍是一個未知數(shù)。

4月10日，迅捷興復(fù)牌后的股價表現(xiàn)也反映出市場對此次并購的謹慎態(tài)度。盡管開盤時股價一度沖高，但隨后迅速回落，最終收盤價為13.80元/股，下跌3.70%。這一市場表現(xiàn)無疑增加了投資者對并購成功與否的擔(dān)憂。

據(jù)悉，此次重組交易結(jié)構(gòu)包括“發(fā)行股份+現(xiàn)金”兩部分，同時迅捷興還將募集配套資金。盡管配套資金的募集成功與否不影響并購交易的實施，但由于標的資產(chǎn)的審計和評估工作尚未完成，交易對價目前尚未確定。值得注意的是，此次發(fā)行股份的定價為15.28元/股，而迅捷興的股價自年報發(fā)布后一路下跌，目前發(fā)行價已高于市場價，這無疑增加了重組落地的不確定性。

嘉之宏是一家專注于柔性印制電路板（FPC）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，其產(chǎn)品全部為柔性電路板及相關(guān)產(chǎn)品。從營收和凈利潤方面來看，嘉之宏在2024年表現(xiàn)出色，營收達到4.91億元，凈利潤為1986.64萬元。相比之下，迅捷興2024年的營收為4.75億元，嘉之宏的營收已經(jīng)反超迅捷興。如果此次重組成功，迅捷興的業(yè)績有望在2025年實現(xiàn)大幅增長。

然而，迅捷興的內(nèi)部情況并不樂觀。年內(nèi)，公司兩家持股平臺公司均出現(xiàn)了較大幅度的減持。監(jiān)事也發(fā)布了減持公告，預(yù)計減持比例不超過公司總股本的0.1125%。這一系列減持行為無疑給迅捷興的股價帶來了額外的壓力。

迅捷興自2021年5月登陸科創(chuàng)板以來，主營業(yè)務(wù)一直是印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。盡管公司在上市初期取得了不錯的業(yè)績，但近年來凈利潤持續(xù)下滑，至2024年更是出現(xiàn)了虧損。公司解釋稱，整體產(chǎn)能未充分利用導(dǎo)致產(chǎn)品單位固定成本較高，同時行業(yè)價格競爭激烈，價格改善不明顯。

然而，在業(yè)績持續(xù)下滑的背景下，迅捷興的生產(chǎn)基地擴張步伐卻不斷加速。一方面，公司更改了IPO募投項目，將原年產(chǎn)30萬平方米高多層板及18萬平方米HDI板項目變更為年產(chǎn)60萬平方米PCB智能化工廠擴產(chǎn)項目，該項目已于2023年年底投產(chǎn)。另一方面，公司去年發(fā)布了定增預(yù)案，擬募資3.4億元用于珠海迅捷興智慧型樣板生產(chǎn)基地項目（一期），盡管該定增尚未獲批，但珠海生產(chǎn)基地的建設(shè)進度很快，預(yù)計今年二季度便可投產(chǎn)。

至此，迅捷興已擁有三個生產(chǎn)基地，分別是深圳基地、信豐一廠和信豐二廠以及即將投產(chǎn)的珠海工廠。這些生產(chǎn)基地的定位各不相同，能夠提供從樣板生產(chǎn)到批量板生產(chǎn)的一站式服務(wù)，滿足客戶從新產(chǎn)品開發(fā)至最終定型量產(chǎn)的PCB需求。然而，盡管布局完備，但公司毛利率下滑的趨勢并未得到遏制，從2021年的26.50%下滑至2024年的18.33%，同時資產(chǎn)負債率也在持續(xù)上升。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，當(dāng)前PCB板行業(yè)的競爭異常激烈，A股上市公司數(shù)量多達40家以上，市值跨度巨大。在“并購六條”政策的推動下，PCB行業(yè)的整合發(fā)展已成為大勢所趨。此次迅捷興并購嘉之宏能否提高競爭力，帶領(lǐng)公司走出虧損困境，仍需市場的進一步檢驗。