國內(nèi)AI算力領(lǐng)域迎來重大變革，海光信息與中科曙光宣布換股吸收合并預(yù)案，標(biāo)志著國內(nèi)規(guī)模最大的一次AI算力產(chǎn)業(yè)并購案正式拉開序幕。這一消息在停牌十天后，于今日復(fù)牌時(shí)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

6月9日晚間，海光信息（688041.SH）與中科曙光（603019.SH）同步發(fā)布了換股吸收合并的具體方案。根據(jù)預(yù)案，海光信息將以0.5525:1的換股比例吸收合并中科曙光，并向特定投資者發(fā)行股份以募集配套資金。兩家公司的股票自6月10日上午開市起恢復(fù)交易。

自5月26日停牌以來，這起“子吞母”的AI算力并購案一直備受矚目。中科曙光公告顯示，參與此次換股的中科曙光股票總數(shù)為14.63億股。按照換股比例計(jì)算，海光信息將為此次合并發(fā)行約8.08億股新股。換股價(jià)方面，海光信息的換股價(jià)格為每股143.46元，中科曙光的換股價(jià)格為每股79.26元，均高于停牌前的股價(jià)。此次交易的總金額預(yù)計(jì)達(dá)到1159.67億元。

交易完成后，中科曙光將終止上市，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他權(quán)利與義務(wù)將由海光信息承繼。這一合并將使海光信息的總市值有望超過4000億元，成為國內(nèi)A股市值最高的國產(chǎn)AI芯片和服務(wù)器公司。同時(shí)，這也是A股市場(chǎng)首例“子吞母”并購案，以及國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域規(guī)模最大的并購交易之一。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次換股吸收合并是國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)的一次重大資本運(yùn)作，旨在通過股權(quán)置換實(shí)現(xiàn)資源整合與戰(zhàn)略協(xié)同。這不僅將有效整合雙方資源，推動(dòng)國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展，還將在一定程度上提升中國在全球AI算力領(lǐng)域的競爭力。

海光信息成立于2014年，通過與美國AMD公司的合作，成功在國內(nèi)生產(chǎn)x86架構(gòu)的CPU，并開發(fā)出面向各種應(yīng)用場(chǎng)景的通用GPU（GPGPU）架構(gòu)產(chǎn)品，即海光DCU。這些產(chǎn)品為AI大模型等計(jì)算提供了國產(chǎn)算力支持。在資本方面，中科曙光和成都國資分別為海光信息的第一、二大股東。

中科曙光則成立于2006年，主營服務(wù)器、存儲(chǔ)、安全、云計(jì)算等產(chǎn)品解決方案。公司通過投資海光信息等資產(chǎn)，形成了從上游芯片、服務(wù)器硬件、存儲(chǔ)到中游云計(jì)算平臺(tái)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、算力服務(wù)平臺(tái)以及下游云服務(wù)提供商的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。然而，近年來受中美科技戰(zhàn)持續(xù)、行業(yè)競爭加劇等影響，中科曙光的業(yè)績?cè)鏊亠@著放緩。

海光信息雖然近年來營收和利潤增速表現(xiàn)良好，但整體體量相對(duì)較小，市值與基本面并不完全匹配。此次合并將使海光信息在規(guī)模、資源和市場(chǎng)地位上得到顯著提升。

事實(shí)上，對(duì)于AI行業(yè)來說，海光信息和中科曙光的合并并不意外。基于中科曙光的銷售網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)鏈資源，海光信息已形成完整的創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈。海光CPU系列產(chǎn)品兼容x86指令集及國際主流操作系統(tǒng)和應(yīng)用軟件，已廣泛用于多個(gè)領(lǐng)域。如今，海光信息和中科曙光終于實(shí)現(xiàn)吸收合并。

對(duì)于此次收購案，市場(chǎng)分析指出，在美國出口管制下，AMD不再對(duì)海光信息進(jìn)行下一代x86授權(quán)，未來海光將更加依賴自主研發(fā)。與此同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)競爭激烈，基于Arm架構(gòu)的CPU/GPU蓬勃發(fā)展。因此，海光信息需要更多的資源來鞏固并擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)地位。

合并后的海光信息將擁有芯片、系統(tǒng)、服務(wù)器方案和液冷方案等完整產(chǎn)業(yè)鏈資源，目標(biāo)直指AI算力龍頭英偉達(dá)。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Gartner的研究副總裁表示，在美國加碼管制的背景下，中國的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，海光信息已經(jīng)占據(jù)了比較頭部的位置。如今，市場(chǎng)競爭已不僅僅是芯片之間的競爭，而是整個(gè)系統(tǒng)能力的較量。海光信息與中科曙光合并后，將有利于進(jìn)一步強(qiáng)化上下游協(xié)同，增強(qiáng)系統(tǒng)能力和集群能力，在信創(chuàng)市場(chǎng)搶占更多份額，同時(shí)也在非信創(chuàng)市場(chǎng)提升競爭力。

近年來，國內(nèi)外多家半導(dǎo)體巨頭進(jìn)行了大規(guī)模資源整合。海光信息與中科曙光的資源匹配度較高，存在上下游強(qiáng)互補(bǔ)關(guān)系，未來更有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在全球科技企業(yè)大并購趨勢(shì)下，海光信息吸并中科曙光或是國產(chǎn)硬科技從“單打獨(dú)斗”向“抱團(tuán)突圍”發(fā)展的必要路徑。

在強(qiáng)調(diào)簡化審批、提高效率的政策導(dǎo)向下，國內(nèi)資本市場(chǎng)的并購重組審核進(jìn)程提速。2025年已完成的重大資產(chǎn)重組數(shù)量已接近2024年全年總量。然而，在并購重組整體提速的同時(shí)，也有部分上市公司因多重因素選擇終止原先籌劃的重組交易。

在當(dāng)前美國采取進(jìn)一步封閉措施的背景下，國產(chǎn)AI算力同時(shí)面臨挑戰(zhàn)和機(jī)遇。中國當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展建立在過去十多年對(duì)整個(gè)半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略基礎(chǔ)之上。未來五年，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將不斷加速增長，以滿足AI領(lǐng)域以及各種先進(jìn)制造領(lǐng)域的需求。