英偉達近日發(fā)布了其2025財年第四季度的財務(wù)報告，該報告揭示了這家科技巨頭在截至2025年1月的財務(wù)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，英偉達在本季度實現(xiàn)了顯著的營收增長，但同時也面臨了一些挑戰(zhàn)。

英偉達的財報顯示，該公司本季度實現(xiàn)營收393億美元，與去年同期相比增長了77.9%。這一增長主要得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強勁需求以及Blackwell產(chǎn)品的出貨量增加。然而，盡管收入增長顯著，英偉達的毛利率卻略低于市場預(yù)期，達到73%，而市場預(yù)期為73.4%。據(jù)分析，Blackwell的量產(chǎn)爬坡對毛利率產(chǎn)生了一定影響。

從核心業(yè)務(wù)來看，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)無疑是英偉達本季度的最大亮點。該業(yè)務(wù)占公司總營收的比例已提升至9成，同比增長高達93.3%。這一增長主要受到大模型、推薦引擎和生成式AI需求的推動。特別是Blackwell產(chǎn)品，本季度為公司貢獻了110億美元的收入。相比之下，游戲業(yè)務(wù)則出現(xiàn)了同比下滑，幅度為11%，但仍遠好于競爭對手AMD的表現(xiàn)。英偉達預(yù)計，隨著RTX50新品的推出，游戲業(yè)務(wù)有望迎來回暖。

在財務(wù)指標方面，英偉達本季度的經(jīng)營費用率繼續(xù)下滑至11.9%，這得益于收入的快速增長。然而，存貨端的大幅增加也引起了關(guān)注。本季度，英偉達的存貨達到101億美元，主要受Blackwell產(chǎn)品備貨的影響。盡管存貨占比仍處于相對低位，但這一增長趨勢仍需密切關(guān)注。

對于下一季度的指引，英偉達預(yù)計2026財年第一季度收入為430億美元，同比增長65.1%，略高于彭博一致預(yù)期。然而，毛利率預(yù)期為70.6%，低于市場預(yù)期的72.3%。英偉達表示，這一預(yù)期受到Blackwell量產(chǎn)爬坡的影響，并預(yù)計毛利率將在2026財年上半年繼續(xù)承壓。

英偉達的市場表現(xiàn)引發(fā)了廣泛關(guān)注，特別是在Blackwell和Deepseek兩個方面。本季度，Blackwell實現(xiàn)了110億美元的收入，盡管GB200爬坡較慢，但B200產(chǎn)品的出貨增加支撐了Blackwell系列的收入。英偉達即將推出Blackwell Ultra系列產(chǎn)品，這標志著產(chǎn)品過渡階段的開始。而Deepseek的低成本策略則對英偉達和算力產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期產(chǎn)生了一定影響。盡管CUDA搭配英偉達顯卡的方案仍具有優(yōu)選性，但Deepseek的經(jīng)濟性可能會帶動應(yīng)用場景的爆發(fā)性落地，并增加推理算力的需求。

大廠的資本開支也是英偉達市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素之一。從最新數(shù)據(jù)看，全球核心云服務(wù)巨頭（如meta、谷歌、微軟和亞馬遜）的合計資本開支仍保持較高的增長。這些巨頭是英偉達的主要客戶，其資本開支計劃對英偉達的業(yè)務(wù)增長具有直接影響。2024年第四季度的合計資本開支同比增長了81.6%，并分別對2025年的資本開支計劃進行了上調(diào)。

英偉達的游戲業(yè)務(wù)雖然在本季度出現(xiàn)下滑，但仍占據(jù)一定市場份額。隨著PC市場的修復(fù)和RTX50系列游戲顯卡的推出，英偉達的游戲業(yè)務(wù)有望迎來回升。同時，英偉達的汽車業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出強勁的增長勢頭，主要得益于自動駕駛平臺的推動。然而，由于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的體量更大，汽車業(yè)務(wù)在英偉達整體業(yè)績中的占比仍較小。

在財務(wù)指標方面，英偉達本季度的營業(yè)利潤率和凈利率均有所表現(xiàn)。盡管毛利率有所回落，但營業(yè)利潤率仍保持在較高水平。這得益于收入端的快速增長以及費用率的穩(wěn)步回落。同時，凈利率也保持在55%以上的較高水位。

展望未來，英偉達將繼續(xù)關(guān)注Blackwell Ultra的進展情況以及Deepseek對市場需求的影響。同時，隨著云服務(wù)巨頭采購重點的轉(zhuǎn)移和新一代產(chǎn)品的推出，英偉達將面臨更多的市場機遇和挑戰(zhàn)。