近期,溫多利遮陽(yáng)材料(德州)股份有限公司(下稱(chēng)“溫多利”)提交了招股說(shuō)明書(shū),擬北交所IPO上市,公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1800萬(wàn)股。
注意到,溫多利連續(xù)兩年出現(xiàn)了增收降利的現(xiàn)象,與此同時(shí)公司2022年的毛利率較2020年下滑超10%。
另外值得注意的是,報(bào)告期內(nèi),溫多利曾先后6次進(jìn)行現(xiàn)金分紅,合計(jì)分紅金額6400萬(wàn)元,并且公司的賬面貨幣資金充裕。但在此次募資中,溫多利仍表示需1200萬(wàn)元補(bǔ)流,其合理性值得商榷。
關(guān)聯(lián)方支持下凈利潤(rùn)依舊下滑
溫多利是一家中外合資企業(yè),自成立以來(lái)一直從事功能性遮陽(yáng)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括陽(yáng)光面料和涂層面料,加工為成品后廣泛應(yīng)用于辦公樓、酒店、學(xué)校、機(jī)場(chǎng)、車(chē)站等公共建筑和家居等的內(nèi)外遮陽(yáng)。
2020年-2022年和2023年1-6月(下稱(chēng)“報(bào)告期”),溫多利分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.53億元、1.71億元、1.73億元、0.88億元,凈利潤(rùn)分別為3896.75萬(wàn)元、3726.87萬(wàn)元、3161.12萬(wàn)元、1669.19萬(wàn)元,其中2020年-2022年,公司出現(xiàn)了增收不增利的怪象。
不斷下滑的毛利率或許是導(dǎo)致上述現(xiàn)象產(chǎn)生的主要因素。報(bào)告期內(nèi),溫多利的毛利率分別為44.33%、38.74%、34.18%、38.89%,其中2020年-2022年溫多利的毛利率持續(xù)下滑,特別是2022年公司的毛利率較2020年已經(jīng)下滑了超10%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看,溫多利主要擁有陽(yáng)光面料、涂層面料等兩大產(chǎn)品,其中陽(yáng)光面料產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為10657.26萬(wàn)元、11364.78萬(wàn)元、11324.19萬(wàn)元、6574.89萬(wàn)元,分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的70.55%、68.58%、66.96%、75.6%,為公司核心產(chǎn)品。
目前,公司的主要市場(chǎng)在境外,但境外市場(chǎng)的營(yíng)收也在下滑。報(bào)告期內(nèi),溫多利在境外產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為13859.81萬(wàn)元、14003.29萬(wàn)元、14031.22萬(wàn)元、7088.52萬(wàn)元,分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的91.75%、84.51%、82.83%、81.51%。
對(duì)此溫多利表示,由于遮陽(yáng)面料的國(guó)際國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)拓的難度增大,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則由于公司起步較晚且價(jià)格高于同類(lèi)產(chǎn)品,銷(xiāo)售規(guī)模難以快速擴(kuò)大,如市場(chǎng)開(kāi)拓情況無(wú)法匹配公司規(guī)模擴(kuò)張的計(jì)劃,則公司的發(fā)展速度將會(huì)受到一定的影響。
注意到,產(chǎn)品在境外的營(yíng)業(yè)額中,公司關(guān)聯(lián)方成為撐起業(yè)績(jī)的主力軍之一。報(bào)告期內(nèi),溫多利向優(yōu)萊澳洲產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為3167.28萬(wàn)元、3086.85萬(wàn)元、3605.69萬(wàn)元、1140.55萬(wàn)元,而優(yōu)萊澳洲也始終霸占著溫多利第二大客戶(hù)的頭銜。公開(kāi)資料顯示,優(yōu)萊澳洲為優(yōu)萊有限(溫多利第二大股東,持股比例31.67%)的全資子公司,因此上述交易屬于關(guān)聯(lián)交易。
綜合上述的情況看,即便有關(guān)聯(lián)方鼎力相助,但依舊不能阻擋溫多利凈利潤(rùn)持續(xù)下滑,由此也引發(fā)外界對(duì)于溫多利的盈利能力的質(zhì)疑。
賬面貨幣資金充裕,且大舉分紅,還要募資補(bǔ)流
雖然溫多利的凈利潤(rùn)持續(xù)下滑,但公司卻依舊沒(méi)有“忘記”分紅。報(bào)告期內(nèi),溫多利先后進(jìn)行了6次現(xiàn)金分紅,具體情況如下:
數(shù)據(jù)顯示,這6次現(xiàn)金分紅合計(jì)為6400萬(wàn)元。特別是2023年5月和9月,也就是溫多利提交申報(bào)稿被北交所受理的前夕(2023年12月),溫多利堅(jiān)持大舉分紅,先后對(duì)公司2022年度、2023年1-6月進(jìn)行了權(quán)益分派,合計(jì)現(xiàn)金分紅2500萬(wàn)元。這樣看起來(lái),公司應(yīng)該并不缺錢(qián)。
注意到,截至2020年末、2021年末、2022年末、2023年6月末,溫多利的貨幣資金余額分別為2810.38萬(wàn)元、5988.95萬(wàn)元、8611.25萬(wàn)元、6105.99萬(wàn)元,分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的14.29%、27.15%、33.33%、23.74%,與此同時(shí),在上述時(shí)間段內(nèi),溫多利不存在任何的短期借款和長(zhǎng)期借款。另外,截至2023年6月,溫多利交易性金融資產(chǎn)為3502.91萬(wàn)元。
這也意味著,從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看,溫多利確實(shí)不存在較大的資金壓力,并且還有閑置資金去購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。
然而,令人費(fèi)解的是,溫多利此次欲募集13200萬(wàn)元,其中1200萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。那么,溫多利在長(zhǎng)期大舉現(xiàn)金分紅,貨幣資金充裕,且還有閑置資金的情況下,為何還要募資補(bǔ)流?(本文首發(fā)于鈦媒體 APP,作者|鄧皓天)