港股市場(chǎng)近期迎來了一輪科技股的強(qiáng)勢(shì)反彈，其中，中國(guó)科技股的估值折價(jià)現(xiàn)象成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。多家國(guó)際知名投行紛紛發(fā)表看多中國(guó)市場(chǎng)的言論，認(rèn)為中國(guó)科技股的估值折價(jià)即將結(jié)束，市場(chǎng)將迎來新的牛市。

德意志銀行在新年伊始便高聲唱多中國(guó)市場(chǎng)，預(yù)測(cè)2025年將是中國(guó)超越其他國(guó)家的一年，中國(guó)股票的估值折價(jià)現(xiàn)象將逐漸消失，A股和港股的牛市將繼續(xù)并有望刷新此前的高點(diǎn)。無獨(dú)有偶，摩根大通也發(fā)文表示看好中國(guó)科技股相對(duì)于美國(guó)科技股的表現(xiàn)，指出盡管近期已有反彈，但中國(guó)科技股的估值折扣仍然顯著。

在這一波行情中，國(guó)內(nèi)科技巨頭小米集團(tuán)的表現(xiàn)尤為搶眼。自去年技術(shù)性走強(qiáng)以來，小米集團(tuán)的股價(jià)已累計(jì)上漲超過213%，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。雷軍日前公開表示，預(yù)計(jì)小米集團(tuán)今年將繼續(xù)保持30%以上的增速，這一言論進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心。2月18日，小米集團(tuán)的股價(jià)單日大漲超過7%，市值突破1.2萬億港元的歷史新高，成功躋身萬億市值企業(yè)行列。

小米集團(tuán)的股價(jià)暴漲并非沒有依據(jù)。根據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)小米集團(tuán)去年四季度業(yè)績(jī)的預(yù)判，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1044.2億元，同比大增42.6%。全年總收入有望達(dá)到3613億元，刷新2021年創(chuàng)下的3283億元?dú)v史最高紀(jì)錄。同時(shí)，方正證券還預(yù)計(jì)小米集團(tuán)同期的NON-IFRS歸母凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)33.8%至65.7億元。汽車創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損也在逐步收窄，從第三季度的15億元環(huán)比降至9億元左右。

小米集團(tuán)的超強(qiáng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓市場(chǎng)為之振奮。尤其是在當(dāng)前中國(guó)硬科技企業(yè)價(jià)值回歸的大背景下，小米集團(tuán)的股價(jià)上漲更是顯得尤為突出。自2月1日股價(jià)單日暴漲7%以來，小米集團(tuán)的股價(jià)持續(xù)走高。截至2月20日發(fā)稿前夕，小米集團(tuán)的股價(jià)再次微漲0.9%，逼近50港元，總市值達(dá)到1.25萬億元。自2025年以來，小米集團(tuán)的股價(jià)已累計(jì)上漲超過44%。

在此期間，恒生科技指數(shù)也表現(xiàn)出色，自1月13日以來累計(jì)上漲30%，突破去年10月的高點(diǎn)。DeepSeek概念指數(shù)在2月以來更是飆漲超過45%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)近一個(gè)月也大漲超過20%。可以說，2025年的頭兩個(gè)月成為了中國(guó)科技股高光的回歸季。這一輪行情的啟動(dòng)與DeepSeek的發(fā)布密切相關(guān)，它引發(fā)了全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的重新評(píng)估。高盛、摩根大通、瑞銀、德意志銀行、摩根士丹利等國(guó)際大行紛紛喊話看多中國(guó)資產(chǎn)。

艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛表示：“1月下旬以來開啟的這輪行情中，市場(chǎng)成交顯著增加。內(nèi)地投資者通過港股通以及外資的參與度均顯著提升。”在這一輪行情中，“中國(guó)七巨頭”概念備受矚目。瑞銀證券在報(bào)告中首次提出對(duì)標(biāo)美股“七姐妹”的中國(guó)科技企業(yè)矩陣，包括騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)、華為、比亞迪、寧德時(shí)代、京東。華泰證券則將小米、聯(lián)想、比亞迪、中芯國(guó)際、阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)列為“中國(guó)科技七巨頭”。這些巨頭們?cè)谶^去短短一個(gè)多月內(nèi)股價(jià)普遍飆增5成左右。

小米集團(tuán)的股價(jià)上漲離不開其四大核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。首先，在國(guó)補(bǔ)政策的推動(dòng)下，小米集團(tuán)的核心主業(yè)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)重燃增長(zhǎng)力。IDC數(shù)據(jù)顯示，小米集團(tuán)去年四季度全球手機(jī)出貨4270萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.8%，市占率達(dá)到12.9%，穩(wěn)居全球前三，且是前三中唯一出貨增長(zhǎng)的企業(yè)。智能手機(jī)的出貨量實(shí)現(xiàn)了最高的同比增長(zhǎng)率29%，遠(yuǎn)高于同期國(guó)內(nèi)5%的增速。銷售量穩(wěn)增的同時(shí)，平均售價(jià)也得到提升。

其次，家電市場(chǎng)需求的加速釋放也推動(dòng)了小米集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，去年10-12月中國(guó)家電市場(chǎng)（不含3C）全渠道零售額同比增長(zhǎng)顯著?；诖?，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)小米IoT業(yè)務(wù)去年四季度收入同比增長(zhǎng)50%為305億元，毛利率為20.5%。同期，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)受益于出貨量提升帶來的預(yù)裝廣告收入提升，收入同比增長(zhǎng)15%左右。

小米的智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)是當(dāng)前最大的增量欄目之一。根據(jù)小米汽車公眾號(hào)發(fā)布的信息，去年四季度單季交付接近7萬輛，全年交付超過13.5萬輛。隨著產(chǎn)品矩陣的逐步豐富和經(jīng)營(yíng)渠道的加碼覆蓋，小米汽車的規(guī)模效應(yīng)必然會(huì)愈發(fā)強(qiáng)大。據(jù)悉，旗下第二款旗艦車型純電動(dòng)SUV預(yù)計(jì)將于今年6月至7月正式上市。

中信證券曾將驅(qū)動(dòng)小米集團(tuán)股價(jià)上漲的“核心邏輯”概括為小米汽車超預(yù)期成功、手機(jī)高端化見效、IoT大單品策略爆發(fā)、新零售能力升級(jí)以及后續(xù)可能落地的手機(jī)消費(fèi)補(bǔ)貼等幾點(diǎn)。這些邏輯在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中得到了佐證。雷軍也明確肯定了公司的高增長(zhǎng)持續(xù)力，并表示小米在去年重新恢復(fù)了高速增長(zhǎng)，增速超過30%，預(yù)計(jì)今年將繼續(xù)保持這一增速。

值得注意的是，小米集團(tuán)不僅在硬件業(yè)務(wù)上取得了顯著成績(jī)，還在AI技術(shù)上加大了投入。雷軍曾在直播時(shí)公開以千萬年薪邀請(qǐng)參與DeepSeek-V2研發(fā)的“95后”羅福莉加入小米，這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。近日，羅福莉已正式加入小米集團(tuán)。小米還推出了第二代大模型MiLM2和系統(tǒng)級(jí)AI基建HyperAI，進(jìn)一步提升了公司的科技屬性。