近期，因賽集團（300781.SZ）公布了其2024年度的財務(wù)報告，數(shù)據(jù)揭示了該公司在過去一年的經(jīng)營狀況與財務(wù)表現(xiàn)。根據(jù)報告顯示，因賽集團在這一年中實現(xiàn)了8.32億元的營業(yè)收入，與前一年相比增長了64.68%。然而，與之形成鮮明對比的是，公司的凈利潤卻出現(xiàn)了4504.29萬元的虧損，這是自因賽集團上市五年以來的首次虧損。

探究這一虧損的原因，我們不得不提及四年前的一樁高溢價收購案。當時，因賽集團以高額的價格收購了上海天與空廣告股份有限公司（以下簡稱“天與空”）。此次收購中，因賽集團不僅支付了現(xiàn)金，還進行了增資，總共耗資2.35億元收購了天與空51.01%的股權(quán)。這一舉動使得因賽集團的商譽大幅增加，形成了2.02億元的商譽值。

天與空在被收購時曾承諾，在2020年至2023年的四年間，每年的凈利潤將分別達到2400萬元、3200萬元、3900萬元和4600萬元，累計承諾凈利潤不低于1.41億元。然而，盡管在前兩年勉強完成了業(yè)績目標，但從2022年開始，天與空的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑。2022年和2023年，天與空的凈利潤分別僅為3077.16萬元和3192.21萬元，均未達到承諾的業(yè)績水平。

這一業(yè)績未達標的情況直接導致了因賽集團對天與空計提了商譽減值。盡管在2022年和2023年已經(jīng)計提了部分商譽減值，但減值金額相對較小，分別為58.39萬元和951.77萬元。然而，到了2024年，天與空的業(yè)績進一步下滑，凈利潤僅為2600.89萬元，這一數(shù)字甚至低于2020年的水平。因此，因賽集團不得不在2024年大幅計提商譽減值，減值金額高達7788.43萬元，這一數(shù)字相當于吞噬了公司歷史最好年份的全部凈利潤。

值得注意的是，因賽集團的商譽風險問題并非一朝一夕形成。自上市以來，因賽集團頻繁進行收并購動作，商譽風險也隨之不斷累積。除了收購天與空之外，因賽集團還先后收購了睿叢攝智、征鳥科技和影行天下等多家公司的股權(quán)。這些收購行為雖然在一定程度上擴大了公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和市場份額，但同時也帶來了商譽風險的增加。截至報告期末，因賽集團的商譽值已經(jīng)達到了1.79億元，占非流動資產(chǎn)的比例高達50.56%。

然而，盡管商譽風險壓頂，因賽集團并未停止其并購的步伐。去年10月，因賽集團再次發(fā)布公告稱，計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買智者品牌的控制權(quán)，并募集配套資金。智者品牌是一家具有豐富AIGC應(yīng)用經(jīng)驗的數(shù)智化公關(guān)傳播服務(wù)商。因賽集團表示，此次交易將有助于公司在營銷AIGC應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)和數(shù)據(jù)的打通與融合，并補充戰(zhàn)略客戶資源以及拓展新的需求旺盛的行業(yè)領(lǐng)域。

然而，市場對于因賽集團的這一重大資產(chǎn)重組反應(yīng)并不熱烈。在重組預告發(fā)布后，公司股價一度上漲至94元/股，但隨后便逐漸回落。截至最近一個交易日收盤，公司股價已經(jīng)腰斬至44.88元/股。這一市場表現(xiàn)或許反映了市場對于因賽集團商譽風險以及未來業(yè)績增長的擔憂。