IPO觀察

發(fā)布時(shí)間：2024-12-03 10:23 來源：鈦媒體APP 作者：江紫萱

近期，盛威時(shí)代科技股份有限公司（下稱“盛威時(shí)代”）提交了招股說明書，擬港交所IPO上市。

注意到，盛威時(shí)代近幾年均在虧損，特別是2024年上半年，作為公司創(chuàng)收最高的網(wǎng)約車服務(wù)，其月均活躍乘客高達(dá)371萬人，卻在“虧本做買賣”。更為值得注意的是，盛威時(shí)代的股東在公司提表前夕，開始“清空”公司股權(quán)。

股權(quán)價(jià)格變動(dòng)疑云

盛威時(shí)代成立于2012年，由姜生喜及仲彥潔出資設(shè)立。截至招股說明書簽署日，姜生喜直接持有盛威時(shí)代20.67%的股權(quán)，并通過與王嘉偉（持有盛威時(shí)代1.64%股權(quán)）、成都盈創(chuàng)（持有盛威時(shí)代6.74%股權(quán)，由余浪最終控制）、海岱柱石（持有盛威時(shí)代6.34%股權(quán)，陳樹林控制的企業(yè)）、時(shí)代眾成（持有盛威時(shí)代3.61%股權(quán)）及時(shí)代信成（持有盛威時(shí)代3.2%股權(quán)）訂立投票權(quán)委托協(xié)議，共同有權(quán)控制盛威時(shí)代行使約42.20%投票權(quán)，為盛威時(shí)代的控股股東。

上述股東均不是盛威時(shí)代的第一大股東，其第一大股東為阿里旅行（持股比例為27.0067%），而阿里旅行更是阿里巴巴間接全資附屬公司。

注意到，在盛威時(shí)代12年的發(fā)展中，先后經(jīng)歷了6輪融資，具體情況如下：

需要指出的是，在上述股權(quán)變動(dòng)中，有多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格頗為引人注意。2018年7月，盛威時(shí)代進(jìn)行了B輪融資，寧波軟銀、貴陽軟銀、上海明赫、軟銀實(shí)體、弘鑫天時(shí)、廣州淡水泉、國開科創(chuàng)以23.3114元/股的價(jià)格對(duì)盛威時(shí)代進(jìn)行了增資。

但僅僅2個(gè)月之后，姜生喜將其持有的盛威時(shí)代部分股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給了阿里旅行、寧波軟銀、貴陽軟銀、上海明赫、弘鑫天時(shí)、廣州淡水泉、國開科創(chuàng)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格卻低于此前轉(zhuǎn)讓價(jià)格，為20.2776元/股。短短2兩個(gè)月的時(shí)間，盛威時(shí)代每股的價(jià)格就下滑了13.01%，如何進(jìn)行估值不得而知？

更加令人費(fèi)解的是，2019年4月9日當(dāng)天，盛威時(shí)代同時(shí)進(jìn)行了增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為17.8491元/股，但增資的價(jià)格卻為22.3114元/股。也就是說，同一天內(nèi)盛威時(shí)代的每股價(jià)格相差了25%。值得注意的是，盛威時(shí)代股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格在幾個(gè)月后進(jìn)一步下滑，對(duì)比上一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格（2018年9月）下滑了11.98%。這不禁令人懷疑，盛威時(shí)代的股權(quán)價(jià)格到底是否具備公允性？

除此之外，在盛威時(shí)代IPO申報(bào)前夕，作為股東之一的上海元弘?yún)s選擇了提前“跑路”。2024年11月13日盛威時(shí)代提交的申報(bào)稿被港交所受理。但是在同年11月4日，上海元弘?yún)s將其持有盛威時(shí)代全部的股權(quán)以32.0172元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了成都云知涯。

核心業(yè)務(wù)拖后腿

招股書顯示，盛威時(shí)代是一家城際及城內(nèi)道路客運(yùn)信息服務(wù)提供商，主要提供城際道路客運(yùn)服務(wù)及城市內(nèi)網(wǎng)約車服務(wù)。

2021年-2023年和2024年1-6月（下稱“報(bào)告期”），盛威時(shí)代營收持續(xù)增長，但公司卻在報(bào)告期內(nèi)連年虧損。具體來看，在報(bào)告期內(nèi)盛威時(shí)代分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55353萬元、81597.4萬元、120649.3萬元、72617.6萬元，年內(nèi)虧損58661.3萬元、49944.7萬元、48226萬元、28452.3萬元，近三年半合計(jì)虧損約18.53億元。

報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代向投資者發(fā)行的贖回權(quán)賬面值變動(dòng)分別為51248.2萬元、44204.7萬元、46405.4萬元、26756.8萬元，該投資者發(fā)行的贖回權(quán)賬面值變動(dòng)涉及于2021年及2021年前的年度與若干投資者進(jìn)行的私募配售。

但即便扣除相關(guān)非經(jīng)常性損益的影響，盛威時(shí)代依舊年年虧損。若剔除投資者發(fā)行的贖回權(quán)賬面值變動(dòng)和以權(quán)益結(jié)算以股份為基礎(chǔ)的付款，盛威時(shí)代經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為5560.8萬元、5053.2萬元、1775.6萬元、1673萬元，近三年半還是合計(jì)虧損了14062.6萬元。

其中網(wǎng)約車服務(wù)產(chǎn)生的銷售收入分別為46905.8萬元、70317.4萬元、102879.1萬元、64254.3萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的84.7%、86.2%、85.3%、88.5%，為公司創(chuàng)收最高的業(yè)務(wù)。

另外，盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)相關(guān)的運(yùn)營指標(biāo)，如GTV、訂單量、月均活躍乘客等具體數(shù)據(jù)如下：

綜合盛威時(shí)代的業(yè)績看，月均活躍乘客高達(dá)371萬人的網(wǎng)約車服務(wù)，依舊拯救不了公司年年虧損的狀況。

事實(shí)上，該核心業(yè)務(wù)不僅不能支撐公司的業(yè)績，更是公司的“累贅”。報(bào)告期內(nèi)，盛威時(shí)代網(wǎng)約車服務(wù)的毛利率分別為2.3%、2.9%、1.2%、-0.5%，可見作為盛威時(shí)代創(chuàng)收最高的業(yè)務(wù)，其毛利率始終未超過3%，特別是2024年上半年，該業(yè)務(wù)還在虧本運(yùn)營。