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11月29日，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保再度漲停，市場(chǎng)情緒火熱。

注意到，這筆國(guó)電投水電資產(chǎn)“回A” 的“蛇吞象”并購(gòu)重組仍在初期階段，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值及交易價(jià)格尚未確定，尚需滿足多項(xiàng)條件及取得相關(guān)主管部門審批后方可實(shí)施。

今日，前段時(shí)間曾經(jīng)12板的“并購(gòu)重組妖股”遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（600292.SH）業(yè)績(jī)會(huì)召開(kāi)，面對(duì)重組進(jìn)度詢問(wèn)，公司證券事務(wù)代表鄧立春表示：“重大資產(chǎn)重組工作正按工作計(jì)劃正常推進(jìn)，目前的主要工作是對(duì)收購(gòu)資產(chǎn)范圍的確認(rèn)及審計(jì)、評(píng)估等工作?！?/p>

對(duì)于市場(chǎng)上傳播甚廣、熱度較高的“公司計(jì)劃在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)容量翻倍，成為全球最大的綜合性清潔能源上市公司”的市場(chǎng)描述，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保董事會(huì)秘書凌娟回復(fù)稱，公司未提及這一重組目標(biāo)。

今年前三季度，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保經(jīng)營(yíng)狀況變動(dòng)不大，公司整體毛利率略下滑，銷售毛利率同比下降1.24%，近年維持下降趨勢(shì)；實(shí)現(xiàn)30.96億元，同比上升6.69%；歸母凈利潤(rùn)8836.66萬(wàn)元，同比下降0.34%。

遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保歷年凈利潤(rùn)表現(xiàn)，圖源：eniu.com

繼10月遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保重組正式公開(kāi)以來(lái)，知名游資粉葛席位東亞前海、上海溧陽(yáng)路等前期強(qiáng)力介入，連續(xù)拉板，步入11月，寧波桑田路、國(guó)投證券北京遠(yuǎn)大路、國(guó)君宜昌珍珠路等活躍游資席位接棒熱炒，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保一度站上53.3元?dú)v史新高，波動(dòng)劇烈。

注意到，即便股價(jià)已然翻倍，但“蛇吞象”交易背后國(guó)電投旗下的優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)規(guī)模龐大，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保當(dāng)下或仍處于估值洼地。

公告顯示，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保本次擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買中國(guó)電力、湘投國(guó)際合計(jì)持有的五凌電力100%股權(quán)以及廣西公司持有的長(zhǎng)洲水電64.93%股權(quán)，并向不超過(guò)35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

本次定增股份發(fā)行價(jià)為6.55元/股，較公司股票停牌前一個(gè)交易日收盤價(jià)5.42元/股溢價(jià)20.85%。本次擬募集配套資金的總額不超過(guò)本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買資產(chǎn)的交易價(jià)格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)完成后上市公司總股本的30%。測(cè)算，上市公司當(dāng)下股本為7.81億股，則發(fā)行股份數(shù)量上限為2.343億股。

圖源：公司公告

公告顯示，五凌電力2023年、2024年H1營(yíng)收分別為44.72億元、31.5億元，凈利潤(rùn)分別為-4.52億元、7.01億元，長(zhǎng)洲水電營(yíng)收分別為8.76億元、3.91億元，凈利潤(rùn)分別為2.64億元、1.75億元。

重組完成后，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保年度利潤(rùn)數(shù)據(jù)或?qū)⒊^(guò)10億元，約為2023年的22倍。

作為“蛇吞象”的對(duì)手方，中電國(guó)際的“回A”計(jì)劃或也持續(xù)為遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保注入動(dòng)力。

2004年，中電國(guó)際以其主要資產(chǎn)中國(guó)電力（02380.HK）在港交所主板上市，成為原五大發(fā)電集團(tuán)中首家紅籌上市公司。2006年，中電國(guó)收購(gòu)上海電力25%股權(quán)；2009年，收購(gòu)五凌電力63%股權(quán)，為在港股清潔能源比例最高的中國(guó)獨(dú)立發(fā)電商。

2019年，子公司中電新能源私有化退市，3年后，其資產(chǎn)被重組置入中國(guó)電力。2022年底，中電國(guó)際的清潔能源裝機(jī)達(dá)到3448萬(wàn)千瓦，占中電國(guó)際總裝機(jī)容量的比例超過(guò)62%；其中，中國(guó)電力的清潔能源裝機(jī)達(dá)到2051.9萬(wàn)千瓦。

重組對(duì)象五凌電力為中國(guó)電力擁有63%權(quán)益的附屬公司，主要在湖南、貴州、四川及新疆從事水電、風(fēng)電及其他清潔能源發(fā)電的開(kāi)發(fā)、投資、生產(chǎn)和供應(yīng)；長(zhǎng)洲水電由中國(guó)電力持有64.93%的股權(quán)，主要在廣西從事水電、風(fēng)電及光伏的開(kāi)發(fā)、投資、生產(chǎn)和供應(yīng)。

重組順利完成后，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將建設(shè)為國(guó)家電投在中國(guó)境內(nèi)的水電資產(chǎn)整合平臺(tái)；中國(guó)電力通過(guò)對(duì)遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的控股權(quán)，進(jìn)一步鞏固作為國(guó)家電投綜合清潔能源旗艦上市平臺(tái)的地位。

另有證券交易機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)表示，國(guó)家電投籌劃的遠(yuǎn)大環(huán)保資產(chǎn)重組可視作中國(guó)電力水電資產(chǎn)“回A”，至于中國(guó)電力的風(fēng)、光資產(chǎn)，管理層明確回應(yīng)會(huì)保留在中國(guó)電力，并繼續(xù)整體“回A”的計(jì)劃。（本文首發(fā)，作者｜黃田）