近日，華為概念反復(fù)活躍，多股漲勢喜人，但板塊分化亦十分嚴(yán)重，不僅體現(xiàn)在股價上，更體現(xiàn)在業(yè)績層面，科創(chuàng)板次新股愛科賽博（688719.SH）即是其中的異類。

10月23日晚間，愛科賽博發(fā)布三季報，由于第三季度歸母凈利潤劇降92.74%，導(dǎo)致公司前三季度凈利潤僅錄得3519.34萬元、同比下滑61.15%。

注意到，愛科賽博上市次年不僅業(yè)績“變臉”，其IPO招股書中曾提示的風(fēng)險也照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，不僅毛利率下滑、應(yīng)收賬款高企，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額再次轉(zhuǎn)負(fù)。在這樣的背景下，公司二股東解禁即減持，核心技術(shù)人員兼老將也離開公司。

前三季度凈利降61%

愛科賽博主業(yè)為電力電子變換和控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為精密測試電源、特種電源和電能質(zhì)量控制設(shè)備，于2023年9月28日登陸科創(chuàng)板。

早在IPO招股書中，公司就曾多次強(qiáng)調(diào)積累了諸多包括華為、比亞迪、陽光電源等知名企業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶，中國科學(xué)院、上海電器科學(xué)研究所等科研及檢測認(rèn)證機(jī)構(gòu)，以及中航集團(tuán)、航空工業(yè)集團(tuán)、國家鐵路集團(tuán)等大型央企及其下屬企業(yè)，也由此披上華為概念。不過，這些優(yōu)質(zhì)客戶并未持續(xù)為愛科賽博帶來業(yè)績的增長，“上市即巔峰”在公司身上體現(xiàn)得淋漓盡致。

上市前，2019年-2022年公司營收、歸母凈利潤均逐年遞增，趨勢十分漂亮。上市當(dāng)年的2023年更是高光，實(shí)現(xiàn)營收8.26億元、歸母凈利潤1.39億元，同比增長42.68%和101.78%。

然而，上市次年，愛科賽博迅即“變臉”，第一季度就陷入增收不增利的窘境，并延續(xù)到第三季度。最新的三季報顯示，今年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營收5.94億元，比上年同期增長15.07%；歸母凈利潤3519.34萬元，同比下降61.15%；扣非凈利潤2585.09萬元，同比下降70.45%。

尤其是第三季度，營收同比下滑4.75%為1.96億元，歸母凈利潤僅263.34萬元、驟降92.74%，扣非凈利潤248.94萬元、下降93.33%。

對于業(yè)績下滑，公司解釋原因之一是市場競爭加劇，產(chǎn)品毛利率降低。但今年的定期報告未再詳細(xì)披露過毛利率。參考此前的數(shù)據(jù)，2020-2023年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.57%、39.98%、45.26%和45.92%。

其二，公司加大研發(fā)投入。今年前三季度，公司研發(fā)投入1.02億元，同比增加74.92%。中報顯示，研發(fā)費(fèi)用增加的原因是公司研發(fā)人員擴(kuò)容，截至2021-2023年末、2024年6月末，公司研發(fā)人員分別為190人、234人、360人和386人，且今年初研發(fā)人團(tuán)薪酬大幅度提高。

IPO提示的風(fēng)險照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

值得注意的是，上市不過一年有余，愛科賽博此前在招股書中提示的風(fēng)險已照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，除了業(yè)績波動和毛利率波動風(fēng)險外，應(yīng)收賬款管理風(fēng)險和經(jīng)營現(xiàn)金流量風(fēng)險也始終高懸。

根據(jù)招股書中的說法，公司主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網(wǎng)、特種裝備等諸多行業(yè)領(lǐng)域，大部分產(chǎn)品的收款期限受終端工程項目或裝備系統(tǒng)的整體進(jìn)度影響。且為保持與重要經(jīng)銷商的長期穩(wěn)定合作，在實(shí)際回款過程中存在適當(dāng)放寬信用期，導(dǎo)致回款周期長于結(jié)算條款安排的情況。公司應(yīng)收賬款規(guī)模可能還會進(jìn)一步增加。

2020-2023年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為2.15億元、3.15億元、3.95億元和4.43億元，占各期營收比例分別為57.96%、60.60%、68.22%和53.63%。到了今年三季度末，公司應(yīng)收賬款進(jìn)一步增加至5.19億元，占同期營收的比重則高達(dá)87.37%。

同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也再一次轉(zhuǎn)負(fù)。2020-2022年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為8876.69萬元、-1456.69萬元、-802.77萬元，到2023年回款較好，錄得4506.40萬元，但也遠(yuǎn)低于當(dāng)期凈利潤1.39億元。到了今年三季報，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3381.73萬元。

公司解釋稱，“主要系公司客戶回款中票據(jù)占比增加，同時隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模增加，本期公司員工人數(shù)和人均薪酬增長帶來的人力支出增加，經(jīng)營性現(xiàn)金流出增加所致?！?/p>

研發(fā)老將離職

不過，大幅提高研發(fā)人員薪酬也未能留住老將，公司核心技術(shù)人員之一趙永群在國慶節(jié)后離職。

根據(jù)公司公告，趙永群1985年1月出生，本科學(xué)歷，2008年6月就入職公司，歷任研發(fā)部經(jīng)理等職務(wù)，系公司的核心技術(shù)人員之一。截至該公告披露日，趙永群未直接持有公司股份，而是通過公司員工持股平臺西安博智匯間接持有公司股份，其在員工持股平臺持有的出資額為100萬元人民幣，合伙份額為4.35%。

趙永群離職后，公司官宣測試電源軟件開發(fā)部經(jīng)理周博補(bǔ)位，新增其為核心技術(shù)人員。

與老將一起“撤退”的，還有愛博賽科的二股東。

10月16日，愛博賽科發(fā)布公告稱，其股東達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨創(chuàng)鴻擬自公告披露之日起15個交易日后的3個月內(nèi)通過集中競價或大宗交易的方式減持其所持有的公司股份合計不超230.77萬股，即不超過公司總股本的2.00%。

資料顯示，達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨創(chuàng)鴻的普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人及基金管理人均為深圳市達(dá)晨財智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，二者為一致行動人。截至公告日，達(dá)晨創(chuàng)通持有公司股份798.84萬股、持股比例6.923%，達(dá)晨創(chuàng)鴻持股198.10萬元、持股比例1.717%，二者合計持股8.64%，為公司第二大股東。且二者持股均來自IPO前，剛剛于2024年9月30日起上市流通。

在達(dá)晨創(chuàng)通、達(dá)晨創(chuàng)鴻公告減持之前，愛科賽博在國慶節(jié)前后的一波行情中也曾有表現(xiàn)，9月18日至10月8日最大漲幅接近60%，10月8日最高摸至31.99元/股。不過截至10月24日午盤，已經(jīng)回落至25.22元/股，跌3.85%。