近期，安聯(lián)貿(mào)易發(fā)布了其備受矚目的《2025全球應(yīng)收賬款與營運(yùn)資金報(bào)告》，該報(bào)告深入剖析了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

報(bào)告指出，2024年全球企業(yè)的營運(yùn)資金需求（WCR）顯著增長，達(dá)到了78天，這是自2008年以來的最高水平。至2025年初，這一趨勢并未出現(xiàn)緩解的跡象。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、國際貿(mào)易摩擦以及金融環(huán)境的收緊，共同導(dǎo)致了企業(yè)面臨更大的不確定性，并增加了相應(yīng)的運(yùn)營成本。

從地域角度來看，不同地區(qū)的營運(yùn)資金需求呈現(xiàn)出顯著的差異。西歐地區(qū)的營運(yùn)資金需求連續(xù)第三年上升，增加了4天；亞太地區(qū)雖有所增長，但幅度較小，僅增加了2天；相比之下，北美地區(qū)則出現(xiàn)了3天的下降，形成了鮮明的對比。截至2024年第四季度，全球有35%的企業(yè)的營運(yùn)資金需求超過了90天的營業(yè)額，而在2025年第一季度，季節(jié)性反彈的力度也略強(qiáng)于往常。

值得注意的是，美國企業(yè)在營運(yùn)資金管理方面表現(xiàn)突出。它們通過減少庫存來釋放資金，并將這些資金重新分配給股東。預(yù)計(jì)2025年，美國的股票回購規(guī)模將超過1萬億美元。盡管進(jìn)口出現(xiàn)反彈，但商業(yè)庫存卻有所下降，這反映了企業(yè)采取的選擇性提前采購策略。例如，制藥和醫(yī)療用品行業(yè)因關(guān)稅緊迫性而大量進(jìn)口，而服裝行業(yè)進(jìn)口增長的同時(shí)庫存卻下降，顯示出消費(fèi)者提前購買的傾向。

相比之下，歐洲企業(yè)則面臨著應(yīng)收賬款回款延遲的問題，這已經(jīng)是連續(xù)第三年出現(xiàn)此類情況，回款天數(shù)增加了2天。歐洲企業(yè)還持續(xù)充當(dāng)“影子銀行”的角色，預(yù)計(jì)在2024年第四季度至2025年第一季度期間，將提供約110億歐元的貿(mào)易信貸，這一規(guī)模接近同期銀行月新增信貸流量。然而，這一策略存在較高風(fēng)險(xiǎn)，一旦遇到經(jīng)濟(jì)增長沖擊或利率上調(diào)，企業(yè)的融資負(fù)擔(dān)將急劇增加。

從行業(yè)層面來看，幾乎所有行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSO）都在持續(xù)增加，其中運(yùn)輸設(shè)備和電子行業(yè)尤為明顯，分別增加了11天和4天。這導(dǎo)致營運(yùn)資金需求普遍反彈。2024年，全球有七個(gè)行業(yè)在北美、西歐和亞太地區(qū)均出現(xiàn)營運(yùn)資金需求上升的情況，這主要是由于需求疲軟所致。而下降的情況則較為分散，主要出現(xiàn)在美國的某些行業(yè)以及歐洲的特定領(lǐng)域。在2025年初，季節(jié)性反彈幾乎影響了所有行業(yè)，其中建筑和大宗商品等行業(yè)的趨勢逆轉(zhuǎn)幅度最大。

歐盟在支付處理、發(fā)票開具和破產(chǎn)相關(guān)的監(jiān)管框架方面也有新的動(dòng)態(tài)。例如，正在討論縮短付款期限、推進(jìn)電子發(fā)票標(biāo)準(zhǔn)化等措施。這些變化可能會(huì)對企業(yè)的運(yùn)營方式產(chǎn)生影響，但在短期內(nèi)對破產(chǎn)案件的影響有限。

全球營運(yùn)資金管理呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域和行業(yè)分化。不同企業(yè)采取的策略差異顯著，這反映了它們對經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貿(mào)易形勢的不同應(yīng)對方式。在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)需要更加靈活和高效地管理其營運(yùn)資金，以應(yīng)對各種挑戰(zhàn)和不確定性。