在中國零售行業(yè)的劇烈變革中，傳統(tǒng)商超正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，全國性商超品牌如永輝、高鑫零售等正加速推進(jìn)轉(zhuǎn)型；另一方面，區(qū)域商超則在本地化與規(guī)模化之間艱難尋求生存之道。近日，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（以下簡稱“宏信超市”）向港交所遞交了IPO申請，試圖通過資本市場助力突破增長瓶頸。

宏信超市，這家總部位于江蘇揚(yáng)州的連鎖超市及便利店運(yùn)營商，已在江蘇蘇中地區(qū)深耕20年。其品牌“宏信龍”在區(qū)域內(nèi)擁有一定的市場影響力。然而，盡管宏信超市曾試圖向外擴(kuò)張，如2020年進(jìn)軍安徽省，但目前其所有門店均集中在江蘇省內(nèi)，且數(shù)量已從曾經(jīng)的400家銳減至當(dāng)前的159家，顯示出明顯的增長困境。

從宏信超市的招股書來看，公司的營收增長乏力問題顯著。在過去幾年中，其營收在14億元左右徘徊，2022年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。與此同時(shí)，零售業(yè)務(wù)營收持續(xù)下滑，從2021財(cái)年的8.89億元降至2024年前三季度的4.18億元，占比也從62%降至41.6%。相比之下，批發(fā)業(yè)務(wù)有所增長，但電商業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期，對(duì)公司整體營收的貢獻(xiàn)微乎其微。

除了營收增長困境，宏信超市還面臨著償債壓力和應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。公司的流動(dòng)負(fù)債持續(xù)增長，而手頭現(xiàn)金不足以覆蓋短期債務(wù)，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)日數(shù)逐年提升，顯示出公司在應(yīng)收賬款回收方面存在困難，資金回籠速度變慢，增加了公司的資金風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，宏信超市的IPO計(jì)劃顯得尤為關(guān)鍵。公司擬通過IPO籌集資金，用于建立新配送中心和新中央廚房，擴(kuò)大餐食加工能力及倉儲(chǔ)能力，并計(jì)劃在江蘇省和安徽省開設(shè)新的超市和便利店。然而，這些擴(kuò)張計(jì)劃無疑將對(duì)公司的經(jīng)營能力提出更高要求。

在區(qū)域商超競爭日益激烈的情況下，宏信超市的未來發(fā)展路徑備受關(guān)注。一方面，揚(yáng)州等大本營市場已涌入大潤發(fā)、盒馬鮮生等全國性品牌，這些品牌憑借強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、會(huì)員體系和數(shù)字化能力，對(duì)宏信超市構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另一方面，區(qū)域商超群體內(nèi)部也出現(xiàn)了明顯分化，步步高、永輝等企業(yè)在學(xué)習(xí)胖東來模式后實(shí)現(xiàn)了單店日銷的大幅增長，而未能成功轉(zhuǎn)型的區(qū)域商超則陷入了困境。

胖東來作為區(qū)域商超的標(biāo)桿，其成功經(jīng)驗(yàn)值得宏信超市借鑒。胖東來通過極致的服務(wù)和高于當(dāng)?shù)仄骄降男匠晡⒘糇T工，同時(shí)大力做好自有品牌，淘汰同質(zhì)化商品，以少于同行的SKU吸引了更多消費(fèi)者。這種在有限市場內(nèi)建立“不可替代性”的策略，為胖東來贏得了良好的口碑和市場份額。

對(duì)于宏信超市而言，要想在激烈的競爭中脫穎而出，必須重新審視其生存法則。盲目擴(kuò)張并非明智之舉，而應(yīng)在本地化基礎(chǔ)上尋求差異化發(fā)展。通過提升服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)品牌建設(shè)、優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)等措施，提升公司的核心競爭力。只有這樣，宏信超市才能在未來的零售行業(yè)中立于不敗之地。