廣東美亞旅游科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“美亞科技”）近日更新了招股說明書，計(jì)劃在北京證券交易所（北交所）進(jìn)行首次公開募股（IPO），擬公開發(fā)行不超過1984.22萬股股票。作為一家泛商旅綜合解決方案提供商，美亞科技的業(yè)務(wù)涵蓋航旅票務(wù)、商旅管理和會(huì)獎(jiǎng)旅游三大領(lǐng)域，主要服務(wù)于旅游業(yè)界客戶和企事業(yè)單位。

美亞科技在2021年至2023年（報(bào)告期）的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.67億元、4.57億元和3.54億元，凈利潤(rùn)則分別為2625.45萬元、4110.2萬元和7291.26萬元。盡管2023年?duì)I業(yè)收入同比下降了22.71%，但凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了77.39%的大幅增長(zhǎng)。然而，這份亮眼的成績(jī)單卻引發(fā)了外界對(duì)其真實(shí)性的質(zhì)疑。

尤為引人注目的是，就在美亞科技提交招股說明書后不久，公司收到了中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局的監(jiān)管關(guān)注函。該函件指出，美亞科技在旅游業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方面存在跨期確認(rèn)收入的問題。具體而言，公司部分旅游收入以對(duì)賬方式延后確認(rèn)，導(dǎo)致收入在不同會(huì)計(jì)期間被不恰當(dāng)?shù)胤峙?。?jīng)過調(diào)整，美亞科技2021年至2023年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均有所變動(dòng)。

除了收入確認(rèn)問題外，美亞科技的毛利率也呈現(xiàn)出異常增長(zhǎng)的趨勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為29.13%、32.17%和57.97%，遠(yuǎn)高于同行可比公司的平均值。特別是2023年，美亞科技的毛利率同比暴漲了25.8個(gè)百分點(diǎn)，從低于同行均值到遠(yuǎn)超同行均值。這一變化主要得益于商旅管理業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)高企以及航旅票務(wù)業(yè)務(wù)毛利率的飆升。

然而，美亞科技的研發(fā)投入?yún)s遠(yuǎn)低于同行。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行均值。監(jiān)管函還指出美亞科技在研發(fā)工時(shí)登記管理方面存在不規(guī)范情形，未按照研發(fā)參與人員實(shí)際出勤時(shí)間進(jìn)行研發(fā)工時(shí)登記。這一系列問題不禁讓人對(duì)美亞科技的高毛利率產(chǎn)生更多疑問。

美亞科技的實(shí)控人同樣面臨著不小的債務(wù)壓力。公司實(shí)控人伍俊雄、陳培鋼、陳連江和蔡潔雯合計(jì)控制美亞科技66.29%的表決權(quán)。由于之前簽署的對(duì)賭協(xié)議觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)，實(shí)控人尚有807萬元的現(xiàn)金補(bǔ)償金未支付。實(shí)控人控制的其他產(chǎn)業(yè)——中創(chuàng)盈科集團(tuán)也背負(fù)著巨額債務(wù)，銀行貸款余額合計(jì)為3.71億元，還有其他大額債務(wù)未清償。這一系列的資金壓力無疑給美亞科技的IPO之路增添了更多不確定性。

值得注意的是，在面臨如此巨大的債務(wù)壓力之下，美亞科技卻在2023年11月向全體股東現(xiàn)金分紅3422.77萬元。而此次IPO，美亞科技計(jì)劃募集35999.41萬元資金，其中1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。這一舉動(dòng)引發(fā)了外界對(duì)美亞科技現(xiàn)金分紅真實(shí)目的的猜測(cè)，是否是為了緩解實(shí)控人的債務(wù)壓力。

美亞科技的IPO之旅能否順利，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注。在監(jiān)管函、高毛利率、實(shí)控人債務(wù)壓力以及大額現(xiàn)金分紅等多重因素交織下，美亞科技的未來充滿了不確定性。