腦動(dòng)極光醫(yī)療科技有限公司，一家深耕認(rèn)知障礙數(shù)字療法的生物科技企業(yè)，近日在香港證券交易所成功掛牌上市。該公司每股定價(jià)3.22港元，開盤后股價(jià)平穩(wěn)，隨后微漲至3.26港元，總市值達(dá)到41.28億港元。

腦動(dòng)極光的業(yè)務(wù)聚焦于認(rèn)知障礙的測評與干預(yù)，其產(chǎn)品管線廣泛覆蓋了由血管疾病、神經(jīng)退行性疾病、精神疾病以及兒童發(fā)育缺陷等引發(fā)的多種認(rèn)知障礙。公司由王曉怡和向華東于2012年共同創(chuàng)立，兩位創(chuàng)始人均在腦科學(xué)領(lǐng)域擁有深厚的學(xué)術(shù)背景。王曉怡擁有中科院心理所的碩士學(xué)位及北京師范大學(xué)認(rèn)知神經(jīng)科學(xué)與學(xué)習(xí)國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的博士學(xué)位，而向華東則在荷蘭唐德斯腦、認(rèn)知與行為研究院獲得認(rèn)知神經(jīng)科學(xué)博士學(xué)位，并曾是全球知名中文腦科學(xué)網(wǎng)站“我愛腦科學(xué)網(wǎng)”的創(chuàng)始站長。

腦動(dòng)極光的核心產(chǎn)品是一款基于循證醫(yī)學(xué)的醫(yī)療級數(shù)字療法系統(tǒng)，這也是中國首款獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品。該系統(tǒng)巧妙地將腦科學(xué)臨床經(jīng)驗(yàn)和深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法相結(jié)合，旨在評估患者的認(rèn)知障礙癥狀，并提供個(gè)性化的數(shù)字療法治療方案。

在公司創(chuàng)立初期，腦動(dòng)極光面臨資金緊張的困境，直到2015年獲得中衛(wèi)基金和飛馬旅的數(shù)百萬元天使輪投資，才初步緩解了資金壓力。隨后，公司又成功獲得了來自焯俊有限和ExplorerThreeLimited的A輪融資，其中焯俊有限的背后是北極光創(chuàng)投。這些融資為腦動(dòng)極光的商業(yè)化進(jìn)程注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

2018年，腦動(dòng)極光的核心產(chǎn)品——腦功能信息管理平臺(tái)軟件系統(tǒng)獲得了湖南省藥監(jiān)局頒發(fā)的首張第二類醫(yī)療器械注冊證。此后，該產(chǎn)品的醫(yī)療器械注冊證范圍不斷擴(kuò)大，至2020年已擴(kuò)展至八個(gè)適應(yīng)癥，包括血管性認(rèn)知障礙、阿爾茨海默病、失語癥、抑郁癥、精神分裂癥、睡眠障礙、ADHD及自閉癥。目前，該產(chǎn)品已就四種主要類型認(rèn)知障礙的八種適應(yīng)癥實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，并正在開發(fā)其他幾種認(rèn)知障礙適應(yīng)癥。

然而，值得注意的是，在2020年，創(chuàng)始人之一向華東離開了腦動(dòng)極光，并轉(zhuǎn)讓了其持有的全部股份。與此同時(shí)，永泰生物董事長譚錚作為投資人加入腦動(dòng)極光，并斥資5000萬元參與了公司的B輪融資。此后，腦動(dòng)極光的融資進(jìn)程持續(xù)加速，2023年公司完成了4550萬元的C+輪融資，投后估值約為26.91億元。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前，譚錚旗下的ZTan Limited持股比例為25.38%，王曉怡博士旗下的Wispirits Limited持股比例為10.05%，其他主要股東包括Healthblooming Limited（持股9.13%）、Wisdomspirit Holding Limited（持股7.85%）、中國方大資本控股（持股6.47%）等。盡管公司目前仍處于虧損狀態(tài)，但其營收增長迅速，顯示出一定的盈利潛力。

盡管如此，腦動(dòng)極光在招股書中表示，預(yù)計(jì)2024年仍將處于凈虧損狀態(tài)，這主要是由于公司將投入大量運(yùn)營費(fèi)用用于研發(fā)更多適應(yīng)癥產(chǎn)品、與更多醫(yī)院建立銷售關(guān)系并擴(kuò)大銷量、管理公司增長及完成本次上市。

在薪酬方面，腦動(dòng)極光對董事的支付也相當(dāng)大方。2021年至2024年度，公司向董事支付的薪酬總額分別約為1510萬元、480萬元、3700萬元和預(yù)計(jì)的4590萬元。這些薪酬支出反映了公司對高管團(tuán)隊(duì)的重視和激勵(lì)。

從市場前景來看，隨著全球人口老齡化的加劇，認(rèn)知障礙患者數(shù)量不斷增加，認(rèn)知障礙數(shù)字療法市場展現(xiàn)出廣闊的發(fā)展前景。據(jù)估計(jì)，2023年中國認(rèn)知障礙數(shù)字療法的市場規(guī)模已達(dá)到2.69億元，并有望在2025年增至10.47億元，2030年更將進(jìn)一步增至89.27億元，復(fù)合年增長率分別高達(dá)97.4%和53.5%。

在中國市場上，包括腦動(dòng)極光在內(nèi)的約25個(gè)市場參與者共有約30個(gè)認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品已獲得國家藥監(jiān)局或地方藥監(jiān)局的批準(zhǔn)。同時(shí)，還有15名參與者的至少15個(gè)認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)并取得相關(guān)醫(yī)療器械注冊證，市場競爭日益激烈。

對于未來，腦動(dòng)極光計(jì)劃將募集資金用于開展進(jìn)一步研發(fā)活動(dòng)、幫助國內(nèi)更多醫(yī)院建立新認(rèn)知中心以及加強(qiáng)公司的AI及相關(guān)技術(shù)能力等方面。這些舉措將有助于腦動(dòng)極光在認(rèn)知障礙數(shù)字療法市場上保持領(lǐng)先地位，并為更多患者提供有效的治療方案。