音響品牌漫步者近期公布了其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到29.43億元，與上一年相比增長(zhǎng)了9.27%；凈利潤(rùn)則為4.49億元，同比增長(zhǎng)7.06%，但這一增速顯著低于市場(chǎng)預(yù)期。

漫步者在近年來(lái)積極投身于OWS+AI耳機(jī)領(lǐng)域，推出了涵蓋耳掛式、后掛式、耳夾式等多種形態(tài)的11款產(chǎn)品，試圖打造業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新引擎。然而，盡管布局全面，這一“第二曲線”尚未展現(xiàn)出顯著的拉動(dòng)效應(yīng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，漫步者在國(guó)內(nèi)TWS耳機(jī)市場(chǎng)的出貨量同比下降了24.2%，在頭部廠商中排名墊底。

漫步者在2024年的銷售費(fèi)用激增31.52%，達(dá)到3.8億元的歷史新高，這一增長(zhǎng)主要源于品牌推廣力度的加大。同年9月，公司簽約了頂流明星王一博作為首位代言人，廣告及市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)用也隨之攀升至2.3億元。然而，如此激進(jìn)的銷售策略并未能轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)的顯著增長(zhǎng)，反而凸顯了生態(tài)化、AI化轉(zhuǎn)型與全球化戰(zhàn)略上的失速。

根據(jù)Canalys發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2024年全球個(gè)人智能音頻設(shè)備出貨量達(dá)到4.55億臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.2%。其中，中國(guó)和新興市場(chǎng)是主要增長(zhǎng)動(dòng)力。然而，在出海方面，漫步者在新興市場(chǎng)的爭(zhēng)奪中顯得力不從心。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、人民幣匯率企穩(wěn)，但漫步者的出口業(yè)績(jī)僅增長(zhǎng)1.61%，營(yíng)收占比進(jìn)一步下滑。

在東南亞這一重要出海市場(chǎng)中，漫步者面臨著本土品牌崛起以及其他3C巨頭的激烈競(jìng)爭(zhēng)。例如，Baseus宣布在東南亞市場(chǎng)單日訂單量超過(guò)千單；Vention在越南、馬來(lái)西亞、菲律賓的GMV實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；Maono也有三款產(chǎn)品在電商平臺(tái)Shopee的音頻品類中排名前十。

值得注意的是，天風(fēng)證券和華西證券此前對(duì)漫步者年度凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)均在5億元以上，預(yù)估增長(zhǎng)率分別為20.8%和19.22%，預(yù)估營(yíng)收分別為33億元和31億元。然而，漫步者的實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于這些預(yù)期。高昂的銷售費(fèi)用成為侵蝕利潤(rùn)的主要因素之一。

在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，華為FreeBuds系列和小米開放式耳機(jī)憑借較低的價(jià)格定位，維持了較高的出貨增速。為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，漫步者采取了差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略，推出了具備21種語(yǔ)言實(shí)時(shí)翻譯功能的X1 Evo、針對(duì)電競(jìng)場(chǎng)景的7.1聲道HECATE G2，以及與國(guó)漫IP聯(lián)名的Art Buds1等產(chǎn)品。然而，在激進(jìn)的銷售投入下，漫步者的生產(chǎn)節(jié)奏卻趨于保守，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短，生產(chǎn)量微增，這可能意味著公司在主動(dòng)控制產(chǎn)能。