近期，光大證券發(fā)布了一份關于美國電力行業(yè)的深度報告，題為《美國AI電力：天然氣還是核？》。這份31頁的報告詳細探討了人工智能（AI）技術浪潮下，美國電力供需格局的演變趨勢，以及天然氣發(fā)電與核電的未來發(fā)展前景。

報告指出，美國的一次能源結構目前仍以傳統(tǒng)化石能源為主，尤其是天然氣占據(jù)主導地位，而核能的利用則相對平緩。在電力生產領域，天然氣發(fā)電已占據(jù)主導地位，并且裝機規(guī)模正在迅速擴大。與此同時，核電的發(fā)展在過去三十年里幾乎停滯不前，現(xiàn)有核電站的數(shù)量和規(guī)模在近十年來均呈下降趨勢。

AI技術的快速發(fā)展正推動美國數(shù)據(jù)中心用電需求的顯著增長。報告預測，到2028年，美國數(shù)據(jù)中心的總用電量將達到325至580TWh，相應的裝機需求為74至132GW。制造業(yè)回流和電氣化趨勢也為美國的電力需求帶來了新的增長點。預計從2024年至2026年，美國的電力需求增速將加快，其中工業(yè)用電需求的增長將成為重要推動力。

對于核電與天然氣發(fā)電的未來發(fā)展?jié)摿?，報告進行了深入分析。長期來看，核電更適應數(shù)據(jù)中心對清潔能源的需求，具有低碳排放、高可靠性等優(yōu)勢。隨著技術的成熟，核電的長期平準化度電成本（LCOE）將更具競爭力。預計到2050年，美國的核電裝機規(guī)模有望突破300GW。多家美國科技巨頭已規(guī)劃配套核電供應，為核電發(fā)展提供了有力支持。而在中期維度上，天然氣發(fā)電更適合滿足美國短中期電力需求的快速增長，其建設周期和燃料成本相對可控，產業(yè)鏈配套也較為完善。預計從2027年至2029年，美國將迎來燃氣機組投運高峰，2023年至2050年間累計新增裝機規(guī)模將超過200GW。

報告還探討了小型模塊化反應堆（SMR）的優(yōu)勢。SMR更符合美國核電的發(fā)展現(xiàn)狀和未來需求，具有單位投資成本低、建設時長和投資規(guī)模可控、更適應分散用電需求且具備應用拓展?jié)摿Φ葍?yōu)勢。目前，SMR已受到政策支持，未來發(fā)展前景樂觀。

在能源公司的股價表現(xiàn)方面，AI催化帶來的能源需求提升對不同能源公司的影響各異。從業(yè)績確定性來看，綜合能源設備公司表現(xiàn)最優(yōu)，其次是電氣設備公司、核電運營商和核電新技術公司。而從業(yè)績彈性來看，核電新技術公司的表現(xiàn)最為突出，其次是綜合能源設備公司、核電運營商和電氣設備公司。