成長(zhǎng)行業(yè)估值洼地何在？庫(kù)存反轉(zhuǎn)潛力股揭秘！

發(fā)布時(shí)間：2025-01-07 21:36 來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 作者：趙云飛

市場(chǎng)資訊顯示，國(guó)盛金融工程團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布了一份研究報(bào)告，聚焦尋找成長(zhǎng)中估值合理且?guī)齑嬗型崔D(zhuǎn)的行業(yè)。報(bào)告指出，2024年右側(cè)景氣趨勢(shì)模型實(shí)現(xiàn)了15.3%的絕對(duì)收益，相對(duì)于wind全A指數(shù)超額5.3%。而左側(cè)庫(kù)存景氣反轉(zhuǎn)策略則更為亮眼，絕對(duì)收益達(dá)到25.6%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)超額14.5%。

根據(jù)該團(tuán)隊(duì)的景氣度-趨勢(shì)-擁擠度打分框架，短期內(nèi)紅利相關(guān)行業(yè)的評(píng)分在10月出現(xiàn)明顯下滑，成長(zhǎng)板塊相對(duì)更具優(yōu)勢(shì)。從趨勢(shì)模型來(lái)看，新能源產(chǎn)業(yè)鏈目前處于“強(qiáng)趨勢(shì)-低擁擠”區(qū)域；而從景氣模型觀察，通信、電子、家電、汽車和有色等高質(zhì)量板塊近一年來(lái)持續(xù)處于“高景氣-強(qiáng)趨勢(shì)”區(qū)域，且擁擠度不高。在主動(dòng)去庫(kù)存的末期，報(bào)告建議投資者關(guān)注這些有望庫(kù)存底部反轉(zhuǎn)的成長(zhǎng)行業(yè)，盡管通信和電子當(dāng)前估值偏高，但家電、汽車和有色金屬的配置機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。

宏觀經(jīng)濟(jì)層面，報(bào)告認(rèn)為目前可能正處于主動(dòng)去庫(kù)存的末期。滬深300盈利增速和PPI同比增速有企穩(wěn)跡象，雖然庫(kù)存周期仍處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，但近期經(jīng)濟(jì)和庫(kù)存景氣指數(shù)顯示出修復(fù)跡象，值得持續(xù)跟蹤。

在中觀層面，報(bào)告指出消費(fèi)板塊和電子、通信當(dāng)前業(yè)績(jī)透支年份偏高，估值偏貴。特別是食品飲料、家電和醫(yī)藥，這些消費(fèi)板塊的估值已處于歷史較高區(qū)域，且景氣度指數(shù)有邊際下滑趨勢(shì)，存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。電子和通信行業(yè)同樣面臨業(yè)績(jī)透支和估值偏貴的問(wèn)題，短期內(nèi)需注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

然而，大金融板塊目前被認(rèn)為具備絕對(duì)收益配置價(jià)值。銀行板塊在未來(lái)一年內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)有較好的收益表現(xiàn)，保險(xiǎn)行業(yè)PEV估值近期有所修復(fù)，保費(fèi)收入增速明顯改善，而地產(chǎn)行業(yè)估值也有所回升，房貸利率已創(chuàng)歷史新低，且貨幣環(huán)境寬松，值得投資者關(guān)注。

行業(yè)配置模型方面，報(bào)告強(qiáng)調(diào)了在成長(zhǎng)板塊中尋找估值合理且?guī)齑嬗型崔D(zhuǎn)的行業(yè)的重要性。右側(cè)景氣度-趨勢(shì)-擁擠度分析框架選取景氣高、趨勢(shì)強(qiáng)和擁擠度不高的行業(yè)，表現(xiàn)穩(wěn)健。而左側(cè)的賠率-勝率分析框架則關(guān)注當(dāng)前困境或過(guò)去困境有所反彈的行業(yè)，尋找長(zhǎng)期景氣有望改善的機(jī)會(huì)。根據(jù)最新一期打分，報(bào)告建議關(guān)注資源品、出口鏈、AI和醫(yī)藥等領(lǐng)域的行業(yè)，這些行業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中表現(xiàn)亮點(diǎn)，且有一定的補(bǔ)庫(kù)跡象。

報(bào)告還詳細(xì)分析了家電、汽車、有色和電子等行業(yè)的庫(kù)存和營(yíng)收情況，指出這些行業(yè)近期庫(kù)存同比均出現(xiàn)回補(bǔ)跡象，且毛利率和自由現(xiàn)金流等補(bǔ)庫(kù)存條件類指標(biāo)有企穩(wěn)趨勢(shì)。報(bào)告還提到了每年4月底會(huì)更新行業(yè)相對(duì)強(qiáng)弱RS指標(biāo)，以提示年度級(jí)別的行業(yè)配置信號(hào)。

在基本面量化體系方面，國(guó)盛金融工程團(tuán)隊(duì)的研究覆蓋了宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面。宏觀層面主要關(guān)注宏觀景氣指數(shù)的構(gòu)建和宏觀狀態(tài)的情景分析；中觀層面則研究行業(yè)的盈利變化和估值高低；微觀層面則從成熟的盈利模式出發(fā)，構(gòu)建具體的投資策略，如PB-ROE選股模型、行業(yè)景氣度模型等。