10月25日晚，貴州茅臺(tái)在上交所官網(wǎng)公布了2024年三季報(bào)公告。公告顯示，2024年前三季度，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1231.23億元，同比增長(zhǎng)16.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)608.28億元，同比增長(zhǎng)15.04%。

據(jù)悉，貴州茅臺(tái)此前提出，2024年主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)15%左右。從三季度報(bào)來(lái)來(lái)看，茅臺(tái)完成這一業(yè)績(jī)目標(biāo)可謂十拿九穩(wěn)。作為白酒行業(yè)的龍頭，茅臺(tái)依然能保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)，無(wú)疑給長(zhǎng)期低迷的白酒市場(chǎng)打了一針強(qiáng)心劑。

然而，茅臺(tái)光鮮亮麗的業(yè)績(jī)背后，仍存在不可忽視的“暗面”。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患叭ツ甑牡膬r(jià)格漲幅？

在去年的10月31日，茅臺(tái)曾對(duì)外宣布：從（2023年）11月1日起上調(diào)53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)，平均上調(diào)幅度約為20％，此次調(diào)整不涉及其產(chǎn)品的市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)。例如，500ml裝的53%vol飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)從此前的969元/瓶上調(diào)至1163元左右，漲約200元。

此消息一出，茅臺(tái)的股價(jià)大幅飆升，2023年11月1日?qǐng)?bào)收1780.99元/股，漲幅5.72%，盤中一度逼近漲停。

但是2024年前三季度，茅臺(tái)的營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速分別為16.91%和15.04%，均低于其出廠價(jià)的增幅。其中，2024年第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)191億元，同比增長(zhǎng)13.2%，是茅臺(tái)近12個(gè)季度以來(lái)首次增速跌破15%。

從市場(chǎng)端來(lái)看，白酒市場(chǎng)整體趨勢(shì)也不太樂(lè)觀。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露，2024年前三季度，國(guó)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量為298萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.3%。但是7月至8月，各月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量分別為26.1萬(wàn)千升、25.6萬(wàn)千升、36.3萬(wàn)千升，分別同比下滑5.1%、10.2%、9.9%。

根據(jù)茅臺(tái)的2024年度半年報(bào)，2024年上半年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約3.91萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.27萬(wàn)噸。而2023年同期這兩樣數(shù)據(jù)分別為4.46萬(wàn)噸和2.40萬(wàn)噸。

從消費(fèi)端來(lái)看，茅臺(tái)的價(jià)格也不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2024年春節(jié)前，飛天茅臺(tái)的價(jià)格從旺季的整箱3000元/瓶、散瓶2700元/瓶。至6月下降至整箱不到2500元/瓶、散瓶2200元/瓶。雖然此后茅臺(tái)的價(jià)格一路回穩(wěn)至2400元，但根據(jù)10月28日消息，隨著雙十一臨近，受“百億補(bǔ)貼”影響，電商平臺(tái)上飛天茅臺(tái)逼近 2000 元，今日酒價(jià)顯示，散裝飛天茅臺(tái)甚至跌至2200元。

曾經(jīng)一度大火的茅臺(tái)1935更是面臨跌破出廠價(jià)的窘境。今日酒價(jià)顯示，10月28日，茅臺(tái)1935的參考價(jià)為750元，較前一日下跌30元。

經(jīng)銷商維權(quán)，直銷經(jīng)銷之爭(zhēng)何去何從？

除了業(yè)績(jī)的隱患，茅臺(tái)與經(jīng)銷商的矛盾糾葛也進(jìn)入了公眾視野。

據(jù)報(bào)道，近日，多位于2019年被取消資格的茅臺(tái)老經(jīng)銷商反映，他們與貴州茅臺(tái)風(fēng)雨同舟多年，但在茅臺(tái)整頓亂象中遭“錯(cuò)殺”，被茅臺(tái)無(wú)故取消經(jīng)銷權(quán)，此后多番找茅臺(tái)申訴維權(quán)未果。一名經(jīng)銷商稱，其曾向仁懷市人民法院提起訴訟，卻被告知的“暫不予立案”。

今年5月，剛上任不久的茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹就與東南三省的茅臺(tái)經(jīng)銷商進(jìn)行座談，表示“經(jīng)銷商是茅臺(tái)的家人，是茅臺(tái)成長(zhǎng)路上的重要支撐”。

這些經(jīng)銷商屬于茅臺(tái)的歷史遺留問(wèn)題，張德芹不愿接手“燙手的山芋”也可以理解。2018年三季度末，茅臺(tái)的經(jīng)銷商數(shù)量一度達(dá)到3000家，但是由于原董事長(zhǎng)袁仁寶因貪腐被捕，茅臺(tái)不得不開(kāi)始整頓業(yè)務(wù)，其經(jīng)銷商數(shù)量便一路下滑，截至2023年末已經(jīng)削減至2080家，減少了近三分之一。此間引發(fā)的茅臺(tái)與經(jīng)銷商之間的恩怨糾葛剪不斷，理還亂。

但是從茅臺(tái)的最新的動(dòng)向來(lái)看，公司也無(wú)意進(jìn)一步增加傳統(tǒng)經(jīng)銷商的數(shù)量。2024年前三季度，茅臺(tái)的經(jīng)銷商數(shù)目增加43家，減少1家，增加的經(jīng)銷商均為系列酒經(jīng)銷商。

有酒業(yè)專業(yè)人士指出，茅臺(tái)將更多的資源傾斜至自營(yíng)渠道，以實(shí)現(xiàn)更高的收益，但是自營(yíng)渠道也并非能獨(dú)當(dāng)一面。2024年前三季度，茅臺(tái)通過(guò)“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入147.7億元，較上年同期的148.7億元有所下滑。其中第三季度為45.2億元，同比下降了18.3%，降幅更加明顯。