在近期國信證券的一份報告中，2025年被描繪為消費電子行業(yè)的“估值擴張大年”。這一樂觀預測建立在行業(yè)歷經(jīng)三年低谷后的顯著復蘇跡象之上。數(shù)據(jù)顯示，2024年全球智能手機和PC出貨量分別同比增長2.8%和3.8%，加之AI技術(shù)引領(lǐng)的新硬件革命，為行業(yè)帶來了明確的復蘇信號。

企業(yè)層面的表現(xiàn)同樣令人矚目。港股中的舜宇光學科技、瑞聲科技以及比亞迪電子，還有A股的藍思科技，均在修復的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了年收入的高增長，并刷新了歷史記錄。這些消費電子巨頭在經(jīng)歷了多年的探索后，新的業(yè)績增長點正逐漸顯現(xiàn)。

以藍思科技為例，這家曾經(jīng)深度綁定蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的全球消費電子外觀件龍頭企業(yè)，近年來在業(yè)務結(jié)構(gòu)上發(fā)生了顯著變化。盡管2024年其營收接近700億元，但蘋果訂單的占比已降至49.5%。與此同時，AI眼鏡、人形機器人等新業(yè)務異軍突起，成為公司新的增長點。

藍思科技不久前正式確認了赴港上市的傳聞，這一舉動引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。在技術(shù)重塑產(chǎn)業(yè)格局、催化產(chǎn)業(yè)周期的當下，藍思科技能否通過資本市場證明“代工者”身份不僅不是桎梏，反而能成為其發(fā)展的砝碼，成為市場關(guān)注的焦點。同時，其押注的新賽道能否真正扛起增長大旗，并打開估值天花板，也備受期待。

回顧藍思科技的成長歷程，其從一個家庭作坊式的手表用玻璃表面加工廠，發(fā)展成為全球消費電子精密結(jié)構(gòu)件的領(lǐng)軍企業(yè)，堪稱中國制造業(yè)代工模式的縮影。自2003年正式成立以來，藍思科技憑借玻璃屏幕技術(shù)革新，逐步建立起覆蓋多種材料的垂直整合體系，并見證了整個“iPhone時代”的崛起。

近年來，藍思科技在國產(chǎn)品牌崛起的帶動下，逐步降低了對蘋果的依賴。同時，公司構(gòu)建了龐大且專業(yè)的代工體系系統(tǒng)，實現(xiàn)了從原材料到整機組裝的智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。這一轉(zhuǎn)變不僅提升了公司的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，也為其在新的技術(shù)領(lǐng)域取得突破提供了有力支撐。

在智能汽車、智能穿戴、AR/VR等領(lǐng)域，藍思科技已經(jīng)取得了顯著進展。公司與特斯拉、比亞迪、小米等多家國內(nèi)外車企合作，涵蓋了多個領(lǐng)先的智駕平臺。藍思科技還在智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務上取得了不俗的成績，并成功為智元機器人批量交付了相關(guān)產(chǎn)品。

然而，新業(yè)務的發(fā)展也面臨著挑戰(zhàn)。由于新領(lǐng)域的地域市場產(chǎn)能覆蓋范圍有限以及下游車企激烈的價格戰(zhàn)，上游代工毛利率被擠壓。為了突圍這一困境，藍思科技不得不持續(xù)投入大量資金用于擴建和技術(shù)研發(fā)。今年3月，公司在長沙計劃募資多個項目，同時加大了對折疊屏手機、人形機器人、AI眼鏡等領(lǐng)域的研發(fā)投入。

在AI眼鏡和人形機器人領(lǐng)域，藍思科技已經(jīng)取得了一些成效。公司與Rokid的合作被視為AI眼鏡賽道的關(guān)鍵突破口，同時也在人形機器人領(lǐng)域建立了專門團隊，并成功為智元機器人批量交付了相關(guān)產(chǎn)品。盡管這些新業(yè)務目前仍處于起步階段，但藍思科技對其未來發(fā)展充滿信心。

值得注意的是，隨著消費電子供應商多線并舉成為行業(yè)大趨勢，外部不確定性也開始顯現(xiàn)。日前北美關(guān)稅的大幅提升引發(fā)了市場對出口和消費不確定的擔憂。然而，有觀點認為中國品牌的崛起可能是對沖此次關(guān)稅風險的機遇。高性價比品牌加速出海發(fā)展中國家市場，或許能為國產(chǎn)供應鏈進一步強大提供契機。