食用油巨頭金龍魚（300999.SZ）近期公布的2024年業(yè)績快報顯示，公司遭遇了營收與凈利潤的雙重下滑，這一趨勢自2021年以來已持續(xù)四年，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

據(jù)業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，金龍魚2024年全年實現(xiàn)營業(yè)收入2388.66億元，同比下降5.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為25.02億元，同比下跌12.14%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為9.72億元，同比降幅更是達到了26.42%。公司方面將業(yè)績下滑歸因于原材料價格下跌、消費市場需求不振以及行業(yè)競爭的加劇。

值得注意的是，金龍魚在2024年12月完成了與魯花集團的股權(quán)置換交易，這一舉動使得原本就競爭激烈的食用油市場“三巨頭”——金龍魚、中糧和魯花之間的關(guān)系變得更加錯綜復雜。市場上甚至流傳著魯花計劃上市的傳聞，使得這次股權(quán)置換背后的動機變得撲朔迷離。

從具體的財務數(shù)據(jù)來看，金龍魚在2024年的業(yè)績表現(xiàn)并不理想。盡管第四季度單季度營收達到634.12億元，環(huán)比第三季度略有下降，但同比仍實現(xiàn)了微增。然而，這一季度的增長并未能掩蓋公司連續(xù)四年凈利潤下滑的事實。自2021年以來，金龍魚的歸母凈利潤已經(jīng)從41.32億元下滑至2024年的25.02億元。

金龍魚表示，營收下滑的主要原因在于產(chǎn)品價格下降。盡管公司產(chǎn)品銷量有所增長，但受大豆等主要原材料價格下跌的影響，產(chǎn)品價格也隨之下降，導致銷量增長帶來的營收貢獻被產(chǎn)品價格下跌所抵消。同時，公司對存貨跌價等進行了減值計提，進一步影響了利潤總額。

在主營業(yè)務方面，廚房食品的銷量同比上漲，但利潤卻略有下降。這主要是由于渠道結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，零售渠道產(chǎn)品受到消費不振和競爭加劇的雙重壓力，導致利潤下滑。面粉業(yè)務在上半年出現(xiàn)虧損，但下半年經(jīng)營情況有所改善。飼料原料和油脂科技產(chǎn)品方面則受益于銷量增長和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，利潤實現(xiàn)了同比增長。

值得注意的是，金龍魚一直將低毛利視為其護城河，認為這種量大利薄的生意能夠形成較高的競爭壁壘，減少潛在競爭者的進入。然而，近年來公司的毛利率卻持續(xù)走低，截至2024年三季度已降至4.87%，凈利率更是下滑至0.5%。

除了業(yè)績下滑外，金龍魚與魯花集團的股權(quán)置換交易也備受關(guān)注。這次交易實現(xiàn)了稅前利潤3.89億元，但同時也需要繳納所得稅5.50億元。金龍魚高層表示，這次交易并非額外增加對魯花的投資，而是對有關(guān)股權(quán)進行整合的安排。

市場猜測，這次股權(quán)置換交易可能是金龍魚聯(lián)手魯花對抗中糧系市場份額蠶食的策略。作為中國小包裝食用油市場的三大巨頭之一，魯花的財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，2023年營業(yè)收入達到186.29億元，凈利潤為27.36億元，盈利能力甚至超過了金龍魚。

事實上，這三大巨頭之間早已形成了錯綜復雜的關(guān)系網(wǎng)。金龍魚與魯花集團自20世紀90年代就開始合作，而金龍魚和中糧集團共同設(shè)立的香港嘉銀也與魯花有著深厚的淵源。通過這次股權(quán)置換交易，金龍魚、中糧集團和魯花集團的關(guān)系無疑變得更加緊密。

值得注意的是，魯花集團背后孫孟全家族近期成立了魯花控股集團，并傳言計劃上市。盡管魯花集團并未就上市傳聞做出公開回應，但這一消息無疑為市場增添了更多的想象空間。金龍魚與魯花的聯(lián)手究竟是巨頭間的抱團取暖，還是為共享上市盛宴做準備？這一問題仍待市場進一步觀察。