近日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球?qū)Π⒗锇桶图瘓F(tuán)控股有限公司（阿里巴巴）的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了深入分析。據(jù)標(biāo)普透露，盡管阿里巴巴計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)大舉投資于云計(jì)算和人工智能（AI）領(lǐng)域，預(yù)計(jì)耗資至少3800億元人民幣，但其仍將保持龐大的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備。

標(biāo)普指出，阿里巴巴的這一投資決策主要是為了在激烈的全球云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，并追趕行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)。其中，Deepseek項(xiàng)目的推出更是加劇了國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。然而，這些投資也將在未來(lái)2-3年內(nèi)導(dǎo)致現(xiàn)金流出，同時(shí)，為云業(yè)務(wù)獲取更多客戶并達(dá)到最佳規(guī)模仍需時(shí)日。

據(jù)標(biāo)普估算，阿里巴巴在2025財(cái)年（截至3月31日）和2026財(cái)年的資本支出將分別達(dá)到930億元和1220億元，遠(yuǎn)超此前預(yù)測(cè)的每年670億-700億元。這一變化將導(dǎo)致阿里巴巴經(jīng)調(diào)整的自由經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從2024財(cái)年的1590億元下降至2025-2026財(cái)年的660億-860億元。

盡管如此，標(biāo)普并未大幅下調(diào)阿里巴巴的自由支配現(xiàn)金流預(yù)測(cè)。原因在于，隨著投資需求的增加和股價(jià)的上漲，阿里巴巴可能會(huì)減少股份回購(gòu)。這一趨勢(shì)在最近的第三季度業(yè)績(jī)中已有所體現(xiàn)。標(biāo)普預(yù)計(jì)，盡管面臨投資需求和股東回報(bào)的雙重壓力，阿里巴巴經(jīng)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)調(diào)整的凈現(xiàn)金（包括長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資）仍將保持在2000億元以上。

阿里巴巴在2025財(cái)年三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超預(yù)期。標(biāo)普分析認(rèn)為，這主要得益于線上交易總額的增長(zhǎng)和核心電商業(yè)務(wù)貨幣化率的提升。其中，淘寶和天貓的收入同比增長(zhǎng)約5%，遠(yuǎn)超標(biāo)普此前預(yù)測(cè)的1%增速。

標(biāo)普進(jìn)一步表示，阿里巴巴當(dāng)前的積極勢(shì)頭有望持續(xù)。該集團(tuán)正致力于提升用戶體驗(yàn)和優(yōu)化商家效率，這些舉措將為阿里巴巴的未來(lái)發(fā)展提供有力支持。盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，標(biāo)普仍對(duì)阿里巴巴的前景持樂(lè)觀態(tài)度，并預(yù)計(jì)該集團(tuán)2026財(cái)年收入將增長(zhǎng)7%，EBITDA利潤(rùn)率將大致穩(wěn)定在20%。

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