瑞幸咖啡近日發(fā)布了其2024年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司在營收上略超預(yù)期，并且核心經(jīng)營利潤遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這一成績的取得，主要得益于瑞幸在開店速度放緩后，單店運(yùn)營效率的大幅提升。

在門店拓展方面，瑞幸咖啡在本季度內(nèi)凈新增了997家門店，其中包括655家自營門店和342家加盟門店。值得注意的是，瑞幸在國內(nèi)市場(chǎng)的開店速度有所放緩，這主要是因?yàn)閲鴥?nèi)市場(chǎng)空間逐漸趨于飽和，同時(shí)為了減少新店對(duì)老店客流的分流影響。盡管如此，瑞幸在海外市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)張，于馬來西亞開設(shè)了2家門店，顯示出其國際化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)了量價(jià)齊升。同店?duì)I業(yè)額增速（SSSG）同比下滑3.4%，但環(huán)比第三季度收窄了9.7個(gè)百分點(diǎn)。單店日均杯量從第二季度開始持續(xù)上升，推測(cè)目前已超過430杯/天，接近歷史最高水平。杯單價(jià)也有所提升，接近14元/杯，這主要得益于9.9元補(bǔ)貼門店數(shù)量的減少以及高單價(jià)新品的推出。

瑞幸咖啡的月活躍付費(fèi)用戶數(shù)在本季度達(dá)到7780萬人，同比提升24.5%。這一數(shù)據(jù)表明，在補(bǔ)貼力度持續(xù)放緩的背景下，瑞幸的核心客戶群體對(duì)品牌的忠誠度依然較高，價(jià)格敏感度相對(duì)較低。

在盈利能力方面，盡管咖啡豆等原材料價(jià)格的大幅上漲對(duì)毛利率造成了一定影響，但瑞幸憑借單店運(yùn)營效率的提升和規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，單店?duì)I業(yè)利潤率大幅提升6.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到19.6%，接近價(jià)格戰(zhàn)前的歷史平均水平。同時(shí)，公司層面的管理費(fèi)用率下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.6%，從而帶動(dòng)公司核心經(jīng)營利潤達(dá)到10億元，超出市場(chǎng)一致預(yù)期23%。

瑞幸咖啡的業(yè)務(wù)分為自營業(yè)務(wù)和加盟業(yè)務(wù)兩大板塊。自營業(yè)務(wù)以一二線城市為主，是公司利潤的基本盤，利潤占比超過80%。加盟業(yè)務(wù)則主攻三四線等下沉市場(chǎng)，旨在搶占優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位，雖然當(dāng)前盈利能力不如自營門店，但營收占比約20%，且增長潛力巨大。

在競爭格局上，瑞幸咖啡近期的動(dòng)作也顯示出其對(duì)市場(chǎng)變化的敏銳洞察和應(yīng)對(duì)策略。面對(duì)咖啡豆價(jià)格的大幅上漲，瑞幸逆勢(shì)降價(jià)，讓利加盟商，以加快加盟商的回本周期，并有望搶占部分因成本上漲而流失的咖啡、奶茶品牌加盟商的優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位。這一舉措不僅鞏固了瑞幸自身的競爭優(yōu)勢(shì)，也進(jìn)一步拉大了與競爭對(duì)手之間的差距。

雖然庫迪咖啡在全球開店數(shù)量已接近1萬家，對(duì)瑞幸構(gòu)成了一定的競爭壓力，但從供應(yīng)鏈效率、品牌力和加盟商的忠誠度等方面來看，瑞幸與庫迪之間的差距正在逐步拉大。因此，盡管短期內(nèi)庫迪仍可能對(duì)瑞幸構(gòu)成威脅，但長期來看，瑞幸的市場(chǎng)地位依然穩(wěn)固。

在估值方面，當(dāng)前瑞幸咖啡的估值水平并不算高?？紤]到其在連鎖咖啡行業(yè)的龍頭溢價(jià)以及海外市場(chǎng)的成長空間，瑞幸咖啡未來的發(fā)展依然值得期待。