桂林，這座被譽(yù)為“萬年智慧圣地”的城市，以其獨(dú)特的山水景觀聞名遐邇，吸引了無數(shù)游客。然而，近期桂林旅游（000978.SZ）發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，其今年前三個(gè)季度的營收和凈利潤均有所下滑，這一現(xiàn)象并非孤例，上半年A股17家景區(qū)上市公司中，僅有5家實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤和扣非凈利潤的增長。

盡管如此，國慶期間的旅游數(shù)據(jù)卻依然強(qiáng)勁。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，國慶7天假期內(nèi)，全國出游人次達(dá)到7.65億，同比增長5.9%，國內(nèi)游客總花費(fèi)更是恢復(fù)至2019年同期的108%。面對這一矛盾現(xiàn)象，不禁讓人思考：景區(qū)上市公司究竟面臨何種困境？

桂林旅游的具體數(shù)據(jù)揭示了問題的冰山一角：今年前三季度，公司歸母凈利潤同比下滑約67.05%，游客接待量也略有下降。盡管子公司獲得了一些非經(jīng)常性收益，但整體業(yè)績的提升仍然乏力。上半年，桂林旅游的營業(yè)收入雖微增0.08%，但歸母凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，下跌幅度驚人。

從營業(yè)收入構(gòu)成來看，桂林旅游的多個(gè)業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)下滑，除了漓江游船客運(yùn)業(yè)務(wù)外，景區(qū)旅游、酒店、公路旅行客運(yùn)等全線萎縮。這反映出，隨著生活水平的提升，旅游已不再是稀缺品，傳統(tǒng)文旅公司依賴門票收入的模式正逐漸喪失競爭力。

實(shí)際上，整個(gè)旅游行業(yè)也正在經(jīng)歷變革。飛豬和攜程的數(shù)據(jù)顯示，今年國慶假期的酒店和機(jī)票價(jià)格均有所下降，旅游市場的熱度更趨于理性。消費(fèi)者更加注重性價(jià)比，而一些未能跟上市場需求變化的傳統(tǒng)景區(qū)則面臨挑戰(zhàn)。

景區(qū)流量并不能完全轉(zhuǎn)化為業(yè)績，也是上市公司面臨的一大難題。多家旅游景區(qū)上市公司今年上半年利潤下跌或虧損，這與旅游消費(fèi)回歸理性以及公司自身性質(zhì)有關(guān)。許多上市景區(qū)類公司為國有控股，手握不同旅游資源，但并非所有核心景區(qū)都?xì)w上市公司所有，如張家界國家森林公園和天門山國家森林公園的門票收入就不歸張家界上市公司。

更糟糕的是，一些旅游景區(qū)上市公司還背負(fù)著高負(fù)債和大量壞賬，進(jìn)一步加重了經(jīng)營負(fù)擔(dān)。曲江文旅便是其中之一，其半年報(bào)顯示，凈利潤減少的主要原因是應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失模型變動(dòng)，導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額增加。而文旅行業(yè)過去的大規(guī)模發(fā)債擴(kuò)張，也導(dǎo)致了不少文旅項(xiàng)目收入無法覆蓋債務(wù)，最終爆雷。

旅游股生意難做，背后原因復(fù)雜多樣。對于上市公司而言，抓住旅游熱的風(fēng)口，只是提升業(yè)績的第一步，如何在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，才是他們真正需要思考的問題。