近期，全球黃金市場(chǎng)備受矚目，摩根大通發(fā)布的一份研究報(bào)告更是將未來(lái)幾年的金價(jià)預(yù)期推向了新的高度。報(bào)告中預(yù)測(cè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的雙重影響，2025年黃金價(jià)格有望突破3000美元/盎司大關(guān)。

今年以來(lái)，金價(jià)已經(jīng)大幅上漲了30%，并屢次刷新歷史新高。在這樣的背景下，市場(chǎng)普遍關(guān)注明年黃金的主要買家將是誰(shuí)。摩根大通的分析師在報(bào)告中指出，全球央行、中國(guó)消費(fèi)者以及黃金ETF將成為推動(dòng)金價(jià)上漲的主要力量。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性是支撐金價(jià)上漲的重要因素之一。分析師認(rèn)為，如果出現(xiàn)關(guān)稅增加、貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇、通脹上升以及美國(guó)預(yù)算赤字顯著擴(kuò)大的情況，央行購(gòu)買黃金的需求將會(huì)大幅增加。特別是中國(guó)人民銀行，近期已經(jīng)重新開(kāi)始購(gòu)買黃金儲(chǔ)備，這一舉動(dòng)被視為對(duì)未來(lái)金價(jià)走勢(shì)的看好。

除了央行購(gòu)買，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)黃金的需求也不容忽視。最新數(shù)據(jù)顯示，盡管珠寶需求同比下降，但投資金條和金幣的需求卻大幅增長(zhǎng)。這表明，在面臨經(jīng)濟(jì)不確定性時(shí)，中國(guó)投資者更傾向于將黃金作為避險(xiǎn)工具。隨著中國(guó)人民銀行再次購(gòu)金以及人民幣匯率的波動(dòng)，中國(guó)消費(fèi)者對(duì)黃金的購(gòu)買欲望預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁。

全球央行美元資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)也為黃金市場(chǎng)提供了有力支撐。近年來(lái)，全球外匯儲(chǔ)備中黃金的占比正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。截至2024年第三季度，黃金在全球官方儲(chǔ)備中的占比已經(jīng)上升至約18%。其中，美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)和意大利等國(guó)的黃金持有量占據(jù)主導(dǎo)地位，但剔除這些國(guó)家后，全球黃金儲(chǔ)備占比仍然保持在較高水平。

值得注意的是，除了中國(guó)，印度、日本、沙特阿拉伯和新加坡等國(guó)的購(gòu)金行為也值得關(guān)注。這些國(guó)家增加黃金儲(chǔ)備的行為可能反映了更廣泛的美元多元化趨勢(shì)。全球央行購(gòu)金量的增加不僅提升了黃金儲(chǔ)備的估值，還為金價(jià)上漲提供了有力支撐。

黃金ETF也具備顯著的增長(zhǎng)潛力。盡管當(dāng)前持倉(cāng)量相比前高點(diǎn)仍有一定差距，但考慮到全球貨幣市場(chǎng)基金中仍有大量資金處于低收益狀態(tài)，如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于溫和且美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息周期，黃金ETF有望吸引更多資金流入。歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF持倉(cāng)量的變化主要受利率變動(dòng)驅(qū)動(dòng)，因此未來(lái)降息周期的到來(lái)可能會(huì)刺激黃金ETF的需求增長(zhǎng)。

投資者對(duì)實(shí)物黃金的需求同樣強(qiáng)勁。盡管金價(jià)已經(jīng)上漲，但2024年前9個(gè)月黃金條和金幣的需求同比僅下降約2%。這表明投資者對(duì)實(shí)物黃金的興趣依然濃厚。如果未來(lái)宏觀環(huán)境發(fā)生劇烈變動(dòng)，特別是利率下降或其他經(jīng)濟(jì)不確定因素加劇時(shí)，實(shí)物黃金的需求可能會(huì)進(jìn)一步增加。

在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的雙重推動(dòng)下，全球央行、中國(guó)消費(fèi)者以及黃金ETF將成為推動(dòng)金價(jià)上漲的主要力量。未來(lái)幾年，金價(jià)有望繼續(xù)走高并突破新的歷史高點(diǎn)。