并購重組消息帶來的熱度未能延續(xù)，11月27日，光弘科技（300735.SZ）早盤迅速回調(diào)，20分鐘內(nèi)跌超8%，午間收盤價為32.49元。

在資本市場，光弘科技以華為、小米的代工廠商而聞名，公司日前宣布籌劃重大資產(chǎn)重組，擬現(xiàn)金購買All Circuits S.A.S(以下簡稱“AC公司”)100%股權(quán)及TIS Circuits SARL（以下簡稱“TIS工廠”）0.03%股權(quán)。

為支付這筆款項，光弘科技同步拋出10.329億元的定增計劃。公告顯示，以上標的同屬汽車電子行業(yè)，目前尚在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓中，交易底價為7.329億元。

注意到，近兩年光弘科技汽車電子業(yè)務(wù)迎來大爆發(fā)，公司有意扶植其為第二增長曲線，但此前并無大舉擴張動作，今年年初時，公司還曾明確表示資金充足，無意增發(fā)。

此番轉(zhuǎn)變背后，有“并購六條”政策助推，更重要的是，汽車電子領(lǐng)域“搶食者”增多。2024年以來，多家上市公司加碼布局汽車電子業(yè)務(wù)，其中不乏各路細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。而體現(xiàn)在毛利率上，光弘科技該板塊業(yè)務(wù)毛利率不斷走低。

需要注意的是，光弘科技此次看中的標的曾是航天科技（000901.SZ）2016年重金攬下的海外資產(chǎn)的一部分，至今已兩度轉(zhuǎn)手，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，可以預(yù)見，在失去AC公司歐洲母公司的客戶資源加持后，光弘科技面臨的整合難度并不比航天科技小。

定增托舉并購，“搶食”汽車電子市場

公開信息顯示，光弘科技主要產(chǎn)品包括消費電子類（智能手機、平板電腦）、汽車電子類電子產(chǎn)品，消費電子類產(chǎn)品收入占比超過7成。其中，公司與華為的相關(guān)業(yè)務(wù)占公司收入近3成左右。

根據(jù)公告，為了支付并購款，光弘科技同時拋出募資不超過10.329億元的定增計劃，其中7.329億元將用來支付并購款項，3億用來補充流動資金。不過，這次并購不以定增獲批為前提。

此次交易完成后，AC公司及TIS工廠將成為光弘科技全資子公司。近年來，受消費電子領(lǐng)域需求波動影響，公司有意加快多元化布局，汽車電子行業(yè)是公司尤為看重的方向。今年5月，公司董事長唐建興曾表示“汽車電子的發(fā)展仍處于早期階段，隨著智能駕駛等技術(shù)的發(fā)展，汽車電子占整車的比重會不斷提高，并帶來汽車電子業(yè)務(wù)的巨大需求，是一個巨大的藍海市場”。

不過，雖然極為看重這一新興業(yè)務(wù)，但尚沒有到公司進行大舉投資擴張。今年4月，公司還明確表態(tài)目前資金充足，沒有增發(fā)計劃。

注意到，受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速崛起，汽車電子行業(yè)近年發(fā)展迅猛，但搶食紅利者也不在少數(shù)。尤其是2024年以來，包括長電科技（600584.SH）、德賽西威（002920.SZ）等在內(nèi)的多家上市公司加碼布局汽車電子業(yè)務(wù)。

此種背景下，光弘科技的汽車電子業(yè)務(wù)已從高毛利率業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐还P薄利多銷的生意，反應(yīng)在業(yè)績上，是汽車電子業(yè)務(wù)收入突飛猛進和毛利率的持續(xù)走低。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，光弘科技汽車電子業(yè)務(wù)收入大增3倍至7億元，營收占比從4%陡增至13%，今年上半年，公司汽車電子業(yè)務(wù)營收高達7.09億元，超過該板塊去年全年業(yè)績。與之對應(yīng)的是，汽車電子業(yè)務(wù)毛利率斷崖式下滑，已從2022年的20.3%下滑至今年上半年的4.51%。

對于汽車電子業(yè)務(wù)毛利率的下滑，公司此前表示，主要是由于客供料模式與自購料模式占比變化導(dǎo)致，公司同時提到，汽車電子業(yè)務(wù)正處于高速爬升階段，對應(yīng)的研發(fā)、管理、設(shè)備的投入短期內(nèi)較高。

標的兩度轉(zhuǎn)手，陪跑8年后失去資源加持

相比于其他并購案，此次并購重組的一大看點是，標的來自上市公司航天科技（000901.SZ）。今年10月末，航天科技在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌打包轉(zhuǎn)讓AC公司100%及TIS工廠0.003%股權(quán)。

該標的是2016年航天科技17.49億元拿下的海外資產(chǎn)的一部分，公開信息顯示，AC公司主要從事汽車行業(yè)的電子控制模塊制造服務(wù)，其實際業(yè)務(wù)經(jīng)營主要通過旗下四家子公司包括TIS工廠等展開，經(jīng)營實體分布在法國、墨西哥、突尼斯。

盡管彼時航天科技也是抱著收購優(yōu)質(zhì)汽車電子資產(chǎn)的想法，而且這筆收購也由于資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)被外界寄予厚望。但近8年來，作為整體標的的一部分，AC公司業(yè)績并不理想。2016年-2019年，受新產(chǎn)品投放業(yè)務(wù)不及預(yù)期、全球電子元器件缺貨危機蔓延等因素影響，AC公司未能完成業(yè)績承諾。

梳理發(fā)現(xiàn)，AC公司原是一家英國公司，其在2015年被航天科技實際控制人中國航天科工集團有限公司旗下IEE公司聯(lián)合收購，此后又與IEE公司一同被裝入航天科技，至今，已算兩度轉(zhuǎn)手。

公開信息顯示，IEE公司是一家全球領(lǐng)先的汽車安全傳感技術(shù)、產(chǎn)品和解決方案提供商，其主要客戶涵蓋知名汽車OEM廠商，包括通用、寶馬、大眾、戴姆勒等。將AC公司納入麾下后，其在全球市場和銷售渠道上給予AC公司一定支持。

這意味著，在過去8年里，即便擁有歐洲本土汽車電子企業(yè)IEE公司的客戶資源加持，AC公司業(yè)績依然沒有明顯起色。

從業(yè)績層面看，眼下AC公司和TIS工廠均處于虧損狀態(tài)。2024年上半年，AC公司營業(yè)收入16.2億元，凈利潤-1881萬元；TIS工廠上半年營業(yè)收入1.98億元，凈利潤-695萬元。

不過，對于該筆交易，光弘科技信心滿滿，表示有利于豐富公司在汽車行業(yè)電子控制領(lǐng)域的技術(shù)及產(chǎn)品類型，拓寬銷售渠道，拓展全球業(yè)務(wù)分布并覆蓋更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升公司產(chǎn)品市場占有率及業(yè)務(wù)規(guī)模。

不難想象的是，想要通過并購AC公司開拓海外汽車電子市場，對于光弘科技而言，過去8年航天科技面對的難題，其未來也一個不能少。（本文首發(fā)于，作者｜張孫明爍）