“中國女裝第一股”退市！

發(fā)布時(shí)間：2024-11-18 15:31 來源：GPLP 作者：蘇婉清

曾經(jīng)被稱為“中國版ZARA”的中國女裝第一股退市了！

作為國內(nèi)最早的女裝上市公司，也是國內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)，中國女裝第一股拉夏貝爾在巔峰時(shí)期，旗下?lián)碛蠰a Chapelle、Puella、Candie’s等20多個(gè)品牌，而旗下直營門店更是高達(dá)近萬家，當(dāng)時(shí)是享譽(yù)海內(nèi)外的服裝巨頭。

在2014年，拉夏貝爾在港交所上市；沒多久，2017年公司再次選擇在A股上市。但是，A股上市僅僅五年后，公司就被上交所終止股票上市，而港股的公司，上市10年后，也被港交所取消上市地位。

11月8日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，公司收到港交所上市覆核委員會(huì)取消本公司H股股份上市地位的決定，而公司在H股上市的最后日期是2024年11月13日，公司H股股份將在2024年11月14日9時(shí)被取消。

短短10年，公司港股股價(jià)從巔峰時(shí)期的14.426港元/股，跌至退市前的0.25港元/股，股價(jià)累計(jì)下挫98%。此前，公司在A股的上市地位，在2022年4月被終止，公司的股價(jià)也從巔峰時(shí)期的31.42元/股，跌至退市前的0.59元/股。

在H股全面退市后，拉夏貝爾也將消失在資本市場中。

一

有著“女裝之王”的拉夏貝爾為何走到如今的境地呢？

1998年，拉夏貝爾成立，公司成立之初，創(chuàng)始人邢加興是一名福建果農(nóng)，后來只身前往上海闖蕩，此前一直是做服裝代理，然后成立了拉夏貝爾。

成立之初，拉夏貝爾依然是做服裝代理，但是生意做的不溫不火的，直到2001年，創(chuàng)始人邢加興看到了“ZARA”的商業(yè)模式，于是，選擇了跟ZARA一樣的直營店加快時(shí)尚的商業(yè)模式。

拉夏貝爾開始走自己的“ZARA”模式，先樹立自己的品牌理念，然后主打女性時(shí)尚和優(yōu)雅的服裝品牌。在確立了品牌思路后，拉夏貝爾開始厚積薄發(fā)，第一年就賺到了上千萬營業(yè)額。

而在當(dāng)時(shí)，拉夏貝爾因?yàn)槠放瓶雌饋硐駠馄放疲芏嘞M(fèi)者都追求時(shí)尚，于是紛紛選擇購入拉夏貝爾的服裝。

隨著WTO后，時(shí)尚的風(fēng)氣在國內(nèi)走高，拉夏貝爾主打女性優(yōu)雅唯美的服裝，側(cè)重人文文化策略，更是備受消費(fèi)者的喜愛。這一系列做法讓拉夏貝爾的發(fā)展越來越順利，到了2003年，公司全面轉(zhuǎn)入直營模式，開啟市場擴(kuò)張之路。

到了2004年，公司的銷售額突破上億元，開啟了多品牌戰(zhàn)略，一路順風(fēng)順?biāo)^過河的拉夏貝爾在2007年也拿到了投資機(jī)構(gòu)的融資，此后，開始受到投資機(jī)構(gòu)的青睞，多家知名投資機(jī)構(gòu)紛紛入股。

根據(jù)企查查的數(shù)據(jù)顯示，從2007年開始，拉夏貝爾一共拿到了數(shù)輪融資，總?cè)谫Y金額高達(dá)近5.4億元，5家知名投資機(jī)構(gòu)入局，包括博信基金、君聯(lián)資本、高盛等投資機(jī)構(gòu)。

拿到融資的拉夏貝爾開始了一路擴(kuò)張的道路，因?yàn)閷W(xué)習(xí)的是“ZARA”模式，旗下的直營店一路擴(kuò)張，遍布各個(gè)省市的大街小巷，到2011年的時(shí)候，門店數(shù)量達(dá)到了1841家，但是它沒有停下擴(kuò)張的腳步，2012年旗下的門店再次反漲，已經(jīng)達(dá)到了3340家。

隨著2014年港股上市成功和2017年的A股上市成功，拉夏貝爾的擴(kuò)張之路再次突飛猛進(jìn)，到了2018年6月底旗下的直營店已經(jīng)達(dá)到了9674家。并且，公司還在發(fā)展多品牌戰(zhàn)略，一方面推出La Babité、7 Modifier等女裝品牌，還有男裝品牌POTE、JACKWALK，甚至連童裝品牌都有涉獵。另一方面，公司還在全球收購多個(gè)知名服裝品牌，包括4.38億元拿下法國品牌Naf Naf SAS，斥資2億元控股電商企業(yè)杭州黯涉集團(tuán)等等。

而公司的營業(yè)額每年也在與日俱增，2017年?duì)I收達(dá)到90億元，凈利潤近5億元；2018年更是突破百億營收。但是，公司也出現(xiàn)了上市以來首次虧損。

要知道，直營店對(duì)于資金的需求非常高，為什么很多服裝店和奶茶店都做加盟呢？主要就是直營店不光需要大量資金，還要有管理人員才行。

然而，拉夏貝爾的直營策略在零售高速發(fā)展時(shí)期還行得通，隨著電商產(chǎn)業(yè)一年比一年火爆，不少服裝品牌線下門店生意越來越差，尤其是直營店高額的租金和人工成本的上漲，導(dǎo)致拉夏貝爾的壓力越來越大。

由此而來，那怕是公司的營收突破百億，但是高庫存下的拉夏貝爾在2018年也迎來了1.56億元的虧損。尤其是，為了回籠資金，不得不大量甩賣品牌服裝，導(dǎo)致消費(fèi)者的印象直接打折，到了2019年，公司的營收開始下降，同比上年下降24.66%，僅有76.66億元，并且，虧損也擴(kuò)大到了21.66億元。

營收下降，陷入虧損，無奈的拉夏貝爾只能選擇“收縮聚焦、降本增效”，包括推動(dòng)加盟、聯(lián)營模式，還連夜關(guān)閉大量運(yùn)營不佳的門店。

二

營收突破百億，為何從巔峰跌落谷底？

雖然2018年拉夏貝爾的營收突破百億，但是公司旗下的存貨也在不斷增長。

2017年，哪怕是公司贏利了，拉夏貝爾的存貨已經(jīng)達(dá)到了23.4億元，這些存貨最后可能都將變成虧損。

雖然，拉夏貝爾學(xué)的是ZARA的商業(yè)模式，但是ZARA在巔峰時(shí)期，在全球的門店也僅有7000多家，而拉夏貝爾比起ZARA要激進(jìn)的多。并且，ZARA的供應(yīng)鏈反應(yīng)非常迅速，一般庫存的周轉(zhuǎn)天數(shù)是在80天左右；在財(cái)報(bào)上顯示，拉夏貝爾的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)都在200天以上，2020年的時(shí)候甚至達(dá)到了417天。

這對(duì)于一家服裝品牌來說是致命的，因?yàn)殡S時(shí)可能會(huì)有新的時(shí)尚風(fēng)潮出現(xiàn)，一旦新的流行風(fēng)尚到來，那么對(duì)于此前的產(chǎn)品是打擊非常大的。

甚至，在電商產(chǎn)業(yè)興起之后，線下門店也迎來了大波關(guān)店潮，而線下渠道運(yùn)營不力的時(shí)候，拉夏貝爾卻沒有抓住線上渠道，甚至依然打算用線下跑馬圈地的方式將公司擴(kuò)張，這樣的做法，就跟黃金十年的房企做法差不多，但是最后能堅(jiān)持到最后的房企也沒幾家。

2019年，陷入虧損的拉夏貝爾大量門店關(guān)閉，從年初的9269個(gè)門店降至年末的4800余個(gè)門店，而虧損的原因也有已關(guān)閉門店的經(jīng)營虧損和一次性裝修攤銷費(fèi)用。為了改善業(yè)績狀況，此前收購的控股子公司杭州黯涉電子商務(wù)有限公司54.05%股權(quán)，也進(jìn)行了出售，交易對(duì)價(jià)2億元。

2020年，隨著全球公共衛(wèi)生黑天鵝事件來襲，拉夏貝爾的頹勢(shì)再次遭到重?fù)簦緛砭€下門店的生意就差，如今更是飽受打擊。公司營收下降76%，僅剩下17.93億元，而虧損高達(dá)18.78億，在二級(jí)市場也被正式“戴帽ST”。

俗話說“學(xué)我者生，似我者死”，拉夏貝爾努力學(xué)習(xí)ZARA，卻沒有學(xué)到精髓，最后把自己給害死了。

在業(yè)績下滑的時(shí)候，拉夏貝爾又想學(xué)習(xí)南極人電商，進(jìn)軍線上渠道，而線上業(yè)務(wù)“品牌授權(quán)+運(yùn)營服務(wù)”的新模式，其實(shí)就是賣吊牌的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，此前曾經(jīng)有天王巨星周杰倫代言的海瀾之家，走的就是這樣的輕資產(chǎn)模式。

但是，這樣的轉(zhuǎn)型又失敗了。

甚至為了力挽狂瀾，創(chuàng)始人邢加興還做過隱退，公司迎來外部高管，解決內(nèi)部問題，從2021年前半年，拉夏貝爾就接連換了4任董事長，結(jié)果更加導(dǎo)致公司動(dòng)蕩。而這一年，邢加興也失去了公司的控制權(quán)，為了公司融資，邢加興曾質(zhì)押了所有所持股票，但是最后無法按期還款，股票被司法拍賣。