在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，美的集團(tuán)憑借超預(yù)期的二季度業(yè)績(jī)和積極的股東回報(bào)策略，正成為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)選標(biāo)的。摩根大通最新發(fā)布的行業(yè)報(bào)告指出，盡管對(duì)中國(guó)家電行業(yè)短期前景持審慎態(tài)度，但美的在股東回報(bào)和業(yè)務(wù)基本面上的雙重優(yōu)勢(shì)，使其成為該領(lǐng)域最具吸引力的投資對(duì)象。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美的集團(tuán)二季度銷售額同比增長(zhǎng)11%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，均超出市場(chǎng)預(yù)期1%和6%?；谏习肽陱?qiáng)勁表現(xiàn)，公司已將全年銷售增長(zhǎng)目標(biāo)從“中高個(gè)位數(shù)”上調(diào)至“高個(gè)位數(shù)到雙位數(shù)”。為增強(qiáng)投資者信心，美的宣布了包括首次派發(fā)15%中期股息、承諾全年派息率70%以及2025年65億至130億元股票回購(gòu)計(jì)劃在內(nèi)的股東回報(bào)方案，預(yù)計(jì)總回報(bào)率達(dá)6-7%。這一系列舉措促使摩根大通將其目標(biāo)價(jià)從80元上調(diào)至82元，并維持“中性”評(píng)級(jí)，認(rèn)為該回報(bào)計(jì)劃足以抵消市場(chǎng)不確定性帶來(lái)的影響。

報(bào)告分析指出，美的二季度穩(wěn)健增長(zhǎng)主要得益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)份額提升和工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，有效對(duì)沖了海外OEM訂單下滑的影響。在利潤(rùn)率方面，盡管毛利率因成本壓力收縮1.5個(gè)百分點(diǎn)，但通過(guò)銷售及管理費(fèi)用節(jié)省1個(gè)百分點(diǎn)和匯兌收益增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率仍擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)?；谏习肽陿I(yè)績(jī)，公司上調(diào)了2025年全年銷售指引，但摩根大通測(cè)算，受去年同期“以舊換新”政策高基數(shù)影響，下半年銷售和盈利增長(zhǎng)可能放緩至中個(gè)位數(shù)和低個(gè)位數(shù)。

作為集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，消費(fèi)電器板塊在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯分化。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于高溫天氣和良性競(jìng)爭(zhēng)，二季度銷售額增速?gòu)囊患径鹊?0%提升至15%，其中空調(diào)品類同比增長(zhǎng)25%，冰箱和洗衣機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。相比之下，海外市場(chǎng)增速?gòu)囊患径鹊?0%以上驟降至低個(gè)位數(shù)，主要受關(guān)稅波動(dòng)和庫(kù)存調(diào)整影響。不過(guò)，美的自有品牌（OBM）業(yè)務(wù)在海外持續(xù)擴(kuò)張，2025年上半年銷售貢獻(xiàn)已升至45%，部分抵消了OEM業(yè)務(wù)的疲軟。

工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)正成為美的增長(zhǎng)的“第二引擎”。該板塊二季度銷售額同比增長(zhǎng)16%，增速雖較一季度的25%有所放緩，但仍快于消費(fèi)電器業(yè)務(wù)。細(xì)分領(lǐng)域中，智能樓宇服務(wù)增長(zhǎng)28%，新能源業(yè)務(wù)增長(zhǎng)15%，機(jī)器人與自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)8%。美的管理層預(yù)計(jì)，當(dāng)消費(fèi)電器業(yè)務(wù)在2026年可能放緩時(shí)，工業(yè)技術(shù)業(yè)務(wù)將成為新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，為集團(tuán)整體增長(zhǎng)提供保障。

綜合最新業(yè)績(jī)和指引，摩根大通將美的2025年和2026年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)約3%，主要基于銷售預(yù)測(cè)的提升?；诂F(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型，該行將2026年12月目標(biāo)價(jià)上調(diào)3%至82元人民幣。報(bào)告重申“中性”評(píng)級(jí)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)美的提供的6-7%股東回報(bào)（包括股息和回購(gòu)）將為股價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐，使其在行業(yè)中脫穎而出。