寧德時(shí)代新征途：換電儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，港股上市再啟航

發(fā)布時(shí)間：2025-03-27 13:54 來(lái)源：鈦媒體APP 作者：唐云澤

寧德時(shí)代在2024年交出了一份成績(jī)復(fù)雜卻引人深思的年度財(cái)報(bào)。全年?duì)I收達(dá)到3620億元，但遺憾的是，這一數(shù)字同比下降了9.7%，標(biāo)志著公司歷史上首次年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的出現(xiàn)。

然而，在營(yíng)收下滑的同時(shí)，寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)了15.01%的逆勢(shì)增長(zhǎng)，達(dá)到507億元，相當(dāng)于每天盈利約1.4億元，繼續(xù)穩(wěn)坐“寧王”寶座。公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流高達(dá)970億元，貨幣資金儲(chǔ)備超過(guò)3000億元，如此充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備讓寧德時(shí)代底氣十足地宣布，將向股東派發(fā)每10股45.53元的現(xiàn)金分紅，年度分紅總額接近200億元。

盡管面臨營(yíng)收下滑的挑戰(zhàn)，寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的領(lǐng)先地位依然穩(wěn)固。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2024年寧德時(shí)代的全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額為37.9%，連續(xù)八年位居世界第一；儲(chǔ)能電池出貨量全球市占率達(dá)36.5%，連續(xù)四年蟬聯(lián)榜首。

那么，為何在保持行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，寧德時(shí)代的營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)下滑呢？這背后折射出怎樣的產(chǎn)業(yè)變局，公司又采取了哪些應(yīng)對(duì)策略？首先，營(yíng)收下滑的核心原因是原材料價(jià)格的大幅下跌，導(dǎo)致動(dòng)力電池產(chǎn)品價(jià)格同步下調(diào)。2024年，新能源汽車價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，上游材料價(jià)格的下降直接推動(dòng)了電池價(jià)格的調(diào)整。碳酸鋰價(jià)格從年初的約10萬(wàn)元/噸跌至年底的7.5萬(wàn)元/噸，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)平均售價(jià)也因此從2023年的0.889元/Wh降至0.664元/Wh，降幅達(dá)25.26%。

盡管動(dòng)力電池銷量增長(zhǎng)了18.85%至381GWh，但單價(jià)下降完全抵消了銷量增長(zhǎng)帶來(lái)的正面效應(yīng)，導(dǎo)致動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少11.29%至2530億元，占公司總營(yíng)收的近70%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)二線動(dòng)力電池廠商的崛起，以及車企推行“多供應(yīng)商策略”和自研電池的趨勢(shì)，也對(duì)寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額構(gòu)成了一定沖擊。2024年，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)的占有率從2023年的43.19%回升至45.08%，但仍低于2021年的52.1%。

2024年下半年新能源汽車市場(chǎng)的增速開(kāi)始放緩，滲透率在連續(xù)幾個(gè)月內(nèi)環(huán)比下滑，并在12月跌破了50%的門檻。這表明中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)在經(jīng)歷高速發(fā)展后，將進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，增速將明顯放緩，這對(duì)動(dòng)力電池廠商的出貨量和營(yíng)收產(chǎn)生了直接影響。

盡管營(yíng)收下滑，寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)卻實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這得益于公司在成本控制和技術(shù)創(chuàng)新方面的出色表現(xiàn)。原材料價(jià)格下跌為公司帶來(lái)了成本降低的紅利，通過(guò)控股上游企業(yè)如天華超凈和洛陽(yáng)鉬業(yè)，寧德時(shí)代成功將原材料成本下降轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。同時(shí)，公司動(dòng)態(tài)調(diào)整原材料庫(kù)存周期，規(guī)避了存貨減值風(fēng)險(xiǎn)，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

在技術(shù)創(chuàng)新方面，寧德時(shí)代推出了一系列創(chuàng)新產(chǎn)品，如神行、麒麟、驍遙等系列，滿足了市場(chǎng)多元化需求，并受到越來(lái)越多客戶的認(rèn)可。這些高附加值產(chǎn)品的推出，不僅提升了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還構(gòu)建了“技術(shù)護(hù)城河”，確保了公司在價(jià)格戰(zhàn)中的利潤(rùn)保障。

展望未來(lái)，寧德時(shí)代對(duì)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池的增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。公司認(rèn)為，隨著中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)化率的不斷提升，以及智能駕駛應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，電動(dòng)化市場(chǎng)的潛力巨大。同時(shí)，寧德時(shí)代正在積極開(kāi)辟“第二增長(zhǎng)曲線”，主要集中在換電、儲(chǔ)能和海外市場(chǎng)三大戰(zhàn)略方向。

在換電業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代與蔚來(lái)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共建全球最大換電網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃到2025年建成1000座巧克力換電站，2030年達(dá)到3萬(wàn)-4萬(wàn)座。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，寧德時(shí)代布局換電的本質(zhì)是以電池技術(shù)為支點(diǎn)，撬動(dòng)能源服務(wù)生態(tài)。換電業(yè)務(wù)不僅可以通過(guò)綁定車企穩(wěn)定動(dòng)力電池基本盤，還可以構(gòu)建“換電+儲(chǔ)能+回收”閉環(huán)，開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線。

儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)也成為寧德時(shí)代新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2024年，公司在儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷量達(dá)到93GWh，同比增長(zhǎng)34.32%。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能全球市占率36.5%，連續(xù)四年穩(wěn)居第一。儲(chǔ)能電池系統(tǒng)營(yíng)收達(dá)572.9億元，同比增長(zhǎng)34.32%，占總營(yíng)收的15.83%，首次超越動(dòng)力電池成為利潤(rùn)貢獻(xiàn)第一極。通過(guò)布局海外高端市場(chǎng)，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)毛利率逆勢(shì)提升。

在海外市場(chǎng)方面，寧德時(shí)代也取得了顯著進(jìn)展。公司已在全球設(shè)立六大研發(fā)中心、十三大電池生產(chǎn)制造基地，德國(guó)埃爾福特工廠已投產(chǎn)，并正在積極推進(jìn)匈牙利工廠、與Stellantis合資的西班牙工廠及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的建設(shè)或籌建。未來(lái)，隨著儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比提升和海外產(chǎn)能釋放，寧德時(shí)代有望在新一輪行業(yè)周期中延續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。

為了募集更多資金，支持海外擴(kuò)張和國(guó)際業(yè)務(wù)拓展，寧德時(shí)代選擇赴港上市。公司已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的境外發(fā)行上市備案通知書(shū)，計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)220169700股境外上市普通股，并在香港聯(lián)交所上市。此次港股上市有望為寧德時(shí)代帶來(lái)約365億元人民幣的資金，為公司長(zhǎng)期國(guó)際化戰(zhàn)略提供資金支持。