近年來，黃金珠寶行業(yè)一直是社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，其獨(dú)特的魅力不僅在于人們對(duì)美的追求，更在于其蘊(yùn)含的投資價(jià)值。然而，隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變，這一行業(yè)也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2024年全球金飾消費(fèi)市場(chǎng)遭遇了寒流，消費(fèi)量同比下滑11%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更是大幅下挫24%。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，黃金珠寶品牌紛紛調(diào)整戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的劇變。其中，周六福珠寶選擇了一條不同尋常的道路——赴港上市，試圖在資本市場(chǎng)上尋求新的突破。

周六福的上市之路并非一帆風(fēng)順。早在2024年6月，周六福就曾向港交所遞交過上市申請(qǐng)，但遺憾的是，該申請(qǐng)最終失效。然而，這并未阻擋周六福前進(jìn)的腳步。近日，周六福再次向港交所提交了上市申請(qǐng)，顯示了其堅(jiān)定的決心。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，周六福近年來確實(shí)取得了一定的增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司的營(yíng)收從31.02億元增長(zhǎng)至57.18億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)35.8%。然而，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度卻明顯放緩，復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為10.8%。這一現(xiàn)象與周六福高度依賴的加盟模式及電商渠道的雙刃劍效應(yīng)密切相關(guān)。

截至2024年底，周六福擁有4129家門店，其中加盟店占比超過95%。然而，這種快速增長(zhǎng)的背后卻隱藏著巨大的隱患。2024年，周六福的加盟店凈減少了250家，自營(yíng)店數(shù)量也有所下降。加盟模式的毛利率也從原本的51.8%急劇下降至33.7%，顯示出該模式在當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)下的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

周六福的加盟模式具有其獨(dú)特性。不同于常規(guī)模式，周六福允許加盟商向授權(quán)供應(yīng)商外購產(chǎn)品，并使用周六福品牌進(jìn)行銷售。這種“貼牌”銷售模式在早期推動(dòng)了周六福的快速市場(chǎng)擴(kuò)張。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，尤其是金價(jià)上漲，加盟商的利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，導(dǎo)致閉店潮的出現(xiàn)。

與此同時(shí)，周六福的電商渠道雖然以46.1%的復(fù)合增速擴(kuò)張至總收入的40%，但其毛利率卻從22.9%降至15.7%，遠(yuǎn)低于加盟模式和自營(yíng)門店。電商渠道的“以價(jià)換量”策略雖然拉動(dòng)了增長(zhǎng)，但卻難以支撐長(zhǎng)期盈利能力。線上銷售對(duì)線下渠道的沖擊也日益加劇，自營(yíng)店同店銷售收入下降21.2%，核心指標(biāo)全線收縮。

在黃金珠寶行業(yè)集中度持續(xù)提升的背景下，周六福的競(jìng)爭(zhēng)壓力愈發(fā)顯著。盡管周六福以4129家門店位列中國(guó)珠寶市場(chǎng)前五，但與周大福、老鳳祥等頭部品牌仍有較大差距。在品牌定位上，周六福既未形成周大福的“高端化+下沉市場(chǎng)”雙線戰(zhàn)略，也缺乏老鳳祥的“傳統(tǒng)文化+國(guó)企背景”差異化優(yōu)勢(shì)。這導(dǎo)致周六福的消費(fèi)者認(rèn)知分散，品牌形象局限于中低端市場(chǎng)，難以突破價(jià)格戰(zhàn)困局。

金價(jià)波動(dòng)也給周六福帶來了巨大的威脅。2024年，中國(guó)黃金消費(fèi)量同比下降9.58%，其中黃金首飾同比下降24.69%。金價(jià)飆升導(dǎo)致消費(fèi)者在購買黃金產(chǎn)品時(shí)更加謹(jǐn)慎，從而減少了加盟商開設(shè)新店的意愿，并引發(fā)了閉店潮。周六福對(duì)黃金的依賴癥持續(xù)加劇，黃金珠寶收入占比從2022年的53.4%躍升至2024年的76.5%。金價(jià)上漲不僅限制了消費(fèi)者的購買興趣，還推高了原材料采購成本，進(jìn)一步擠壓了周六福的利潤(rùn)空間。

面對(duì)這一系列挑戰(zhàn)，周六福需要尋求新的生存法則。在個(gè)性化定制需求崛起的背景下，周六福需要加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新能力，突破傳統(tǒng)組合，布局新興品類。同時(shí)，周六福還需要借鑒其他品牌的成功經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化品牌故事性，提升品牌形象。在線上渠道方面，周六福需要平衡低價(jià)引流與高端化定位，通過數(shù)字化工具實(shí)現(xiàn)線上線下庫存共享與體驗(yàn)互補(bǔ)。在線下渠道方面，周六福需要優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，關(guān)閉低效加盟店，聚焦核心商圈，提升單店坪效。

面對(duì)黃金采購成本上漲的壓力，周六福需要深化與上海黃金交易所的合作，探索更多工具來降低成本。同時(shí)，推動(dòng)“工廠直達(dá)門店”模式，減少中間環(huán)節(jié)加價(jià)，提升利潤(rùn)空間。

周六福的IPO之路不僅折射出中國(guó)黃金珠寶行業(yè)的深層變革，更反映了品牌在消費(fèi)分化、品牌升級(jí)與資本競(jìng)逐交織的市場(chǎng)環(huán)境下的艱難探索。周六福能否在金價(jià)波動(dòng)中平衡成本與需求、在電商擴(kuò)張中提升盈利質(zhì)量、在高端化或差異化上找到突破口，將決定其未來的命運(yùn)。