CMOS圖像傳感器廠商思特威（688213.SH）近期在股市上表現(xiàn)搶眼，其股價(jià)在2月21日創(chuàng)下歷史新高，總市值突破400億元大關(guān)。然而，就在股價(jià)飆升后不久，2月24日，思特威股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，當(dāng)日下跌4.36%。這一波動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該公司未來前景的廣泛討論。

思特威的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)是其股價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。1月27日，公司發(fā)布了2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到58億至61億元，同比增長(zhǎng)103%至113%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.71億至4.17億元，同比增長(zhǎng)25至28倍；扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.64億至4.10億元，同比大增598至672倍。

然而，亮麗業(yè)績(jī)的背后，思特威也面臨著不少隱憂。截至2024年9月末，公司的貨幣資金僅為8.50億元，而短期借款高達(dá)25.27億元，且同期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。思特威的存貨金額達(dá)到32.26億元，占總資產(chǎn)比例高達(dá)40.67%，遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公司。

然而，思特威的業(yè)績(jī)并非一直如此亮眼。2022年，受消費(fèi)終端市場(chǎng)需求大幅下滑影響，公司營(yíng)業(yè)收入為24.83億元，同比下滑7.67%；歸母凈利潤(rùn)為-8274.80萬元，同比下滑120.77%。公司表示，安防設(shè)備、智能手機(jī)等消費(fèi)終端市場(chǎng)需求的大幅下滑對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大沖擊。

隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)的復(fù)蘇，思特威的業(yè)績(jī)?cè)?024年快速回暖。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.57億元，同比增長(zhǎng)1.29倍；歸母凈利潤(rùn)為1.50億元，同比增長(zhǎng)3.26倍。其中，智慧安防收入同比增長(zhǎng)50.36%，智能手機(jī)收入同比增長(zhǎng)295.46%，汽車電子收入同比增長(zhǎng)115.19%。

盡管業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，但思特威的財(cái)務(wù)狀況仍存在不少問題。公司的盈利能力波動(dòng)較大，過去六年中有三年處于虧損狀態(tài)。公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額多年為負(fù)值，且貨幣資金無法覆蓋短期借款，存貨占比遠(yuǎn)超同行，這些都給公司的財(cái)務(wù)狀況蒙上了一層陰影。

更令人擔(dān)憂的是，在業(yè)績(jī)明顯改善之際，思特威的股東卻紛紛減持股份。2024年7月，公司在發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告后，多名股東合計(jì)減持800.02萬股，合計(jì)套現(xiàn)3.53億元。這些減持行為引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)公司未來前景的擔(dān)憂。

思特威所在的半導(dǎo)體行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，消費(fèi)電子行業(yè)的周期性波動(dòng)也對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。未來，若行業(yè)再次步入下行周期，思特威能否成功抵御沖擊仍充滿不確定性。對(duì)于思特威來說，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、控制存貨水平以及提升毛利率將是其未來發(fā)展的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

思特威的股價(jià)波動(dòng)和股東減持行為也提醒投資者，在關(guān)注公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也需警惕其背后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，在半導(dǎo)體這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，只有那些能夠持續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力的公司，才能在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

盡管思特威在2024年取得了顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但公司仍需面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。未來，思特威能否在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展和供應(yīng)鏈管理上取得進(jìn)一步突破，將是決定其能否持續(xù)領(lǐng)跑的關(guān)鍵因素。