近期，資本市場(chǎng)對(duì)人工智能（AI）應(yīng)用的熱情高漲，天娛數(shù)科作為積極轉(zhuǎn)型AI的企業(yè)，其股價(jià)備受追捧。

自12月5日起，天娛數(shù)科的股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，并連續(xù)三天保持這一勢(shì)頭。從今年9月初至12月18日，其股價(jià)漲幅已超過350%，盡管近期有所回落，但仍遠(yuǎn)超同期深成指的漲幅。

然而，股價(jià)的飆升并未改變天娛數(shù)科長期虧損的現(xiàn)狀。為了緊跟AI的發(fā)展潮流，天娛數(shù)科多次強(qiáng)調(diào)將利用自身的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，致力于開發(fā)企業(yè)級(jí)大模型。

天娛數(shù)科的前身是天神娛樂，成立于2010年，最初以頁游業(yè)務(wù)起家，憑借《傲劍》《蒼穹變》等游戲迅速崛起。2014年，天娛數(shù)科通過借殼科冕木業(yè)成功上市。隨后，其創(chuàng)始人朱曄以高價(jià)拍下與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，手游迅速崛起，天娛數(shù)科的頁游業(yè)務(wù)逐漸陷入困境。盡管如此，朱曄領(lǐng)導(dǎo)下的天娛數(shù)科在資本市場(chǎng)上的操作依舊風(fēng)生水起，通過頻繁融資和對(duì)外并購，擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。然而，2018年國內(nèi)去杠桿政策的實(shí)施，使得天娛數(shù)科前期加杠桿并購的企業(yè)開始出現(xiàn)問題，導(dǎo)致公司巨虧71.5億元。

此后，天娛數(shù)科一直未能扭轉(zhuǎn)虧損局面，持續(xù)大額虧損。2019年和2020年，公司扣非后凈利潤分別虧損11.96億元和24.43億元。2020年，天娛數(shù)科因債務(wù)問題被債權(quán)人申請(qǐng)重整，通過債轉(zhuǎn)股的方式獲得超30億元的投資收益，才勉強(qiáng)使歸母凈利潤扭虧為盈，但扣非后凈利潤依舊巨額虧損。

面對(duì)持續(xù)虧損的困境，天娛數(shù)科看到了AI轉(zhuǎn)型的希望。2023年ChatGPT的爆火，讓國內(nèi)眾多上市公司紛紛表態(tài)涉足AI業(yè)務(wù)。天娛數(shù)科也不例外，其虛擬數(shù)字人“朏朏”在接入ChatGPT模型后進(jìn)行了直播首秀，并多次表態(tài)要全面布局AI，利用AI為客戶提供數(shù)字營銷服務(wù)。

在AI+營銷的加持下，天娛數(shù)科的股價(jià)一度上漲。然而，由于資本市場(chǎng)偏好的變化和公司業(yè)績的持續(xù)低迷，其股價(jià)又大幅下跌。直到2024年，國外AI營銷企業(yè)AppLovin的爆火，再次點(diǎn)燃了國內(nèi)投資者對(duì)AI+營銷的熱情，天娛數(shù)科作為國內(nèi)AI+營銷的代表企業(yè)，其股價(jià)再次受到追捧。

為了抓住機(jī)遇，天娛數(shù)科推出了自己的AI大模型“智者千問”，這是一款面向3D智能領(lǐng)域的行業(yè)大模型，旨在滿足元宇宙、營銷、電商等行業(yè)的多樣化需求。然而，無論是行業(yè)大模型還是通用大模型，其訓(xùn)練和迭代費(fèi)用都異常高昂。對(duì)于資金實(shí)力并不雄厚的天娛數(shù)科來說，這無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

截至2024年9月30日，天娛數(shù)科在手貨幣資金僅為3.46億元，前三季度研發(fā)投入也僅3883萬元，較去年同期略有下降。這樣的資金儲(chǔ)備和研發(fā)投入，很難讓外界相信天娛數(shù)科能在AI+營銷行業(yè)長期保持優(yōu)秀的競(jìng)爭力。

除了業(yè)績萎靡不振外，天娛數(shù)科的管理層也并不穩(wěn)定。今年5月，公司董事長兼總經(jīng)理徐德偉因涉嫌共同職務(wù)違法，被寧夏回族自治區(qū)監(jiān)察委員會(huì)立案調(diào)查及實(shí)施留置。此后，由于工作調(diào)整，徐德偉不再兼任公司總經(jīng)理一職。10月，天娛數(shù)科披露徐德偉已經(jīng)能正常履行職責(zé)，但調(diào)查是否結(jié)束，公司并未說明。

值得注意的是，自遭受債務(wù)危機(jī)以來，天娛數(shù)科董事長一職便頻繁變動(dòng)。從朱曄到楊鍇，再到沈中華，最后是徐德偉，每一位董事長都面臨著巨大的挑戰(zhàn)和壓力。這樣的管理層震蕩，對(duì)于公司的經(jīng)營策略實(shí)施和管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定無疑是不利的。

盡管天娛數(shù)科搭上了AI概念的快車，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)出色，但其自身業(yè)績并未有本質(zhì)改變。AI是否真能助力其主營業(yè)務(wù)扭虧為盈，還需要時(shí)間的驗(yàn)證。