3月21日，糧油行業(yè)龍頭金龍魚（下稱“公司”，300999.SZ）披露2024年報，凈利潤延續(xù)了自2021年以來的下滑趨勢。

年報顯示，金龍魚2024年實現(xiàn)營業(yè)收入2388.66億元，同比減少5.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.02億元，同比下降12.14%，較2020年峰值縮水超58%。這一業(yè)績表現(xiàn)折射出傳統(tǒng)糧油巨頭在消費疲軟、原材料價格波動及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型多重壓力下的生存圖景。

金龍魚將凈利潤下滑歸因于“量增價減”的行業(yè)困局。盡管廚房食品、飼料原料等核心品類銷量同比增長7.23%，但大豆等原材料價格下行帶動終端產(chǎn)品價格普降，疊加零售渠道消費需求疲軟，利潤空間持續(xù)收窄。

分渠道看，金龍魚2024年餐飲及食品工業(yè)渠道雖實現(xiàn)利潤增長，但占收入大頭的零售渠道受社區(qū)團購沖擊及低價競爭拖累，利潤貢獻顯著弱化。上半年面粉業(yè)務因需求萎縮陷入虧損，盡管下半年有所改善，仍對全年業(yè)績形成拖累。

為打破增長瓶頸，金龍魚近年密集布局多元化賽道，2023年投產(chǎn)的廣東調(diào)味品基地、全國六大央廚項目，以及2024年對魯花集團55.69億元的增資入股，均顯示出其深耕糧油主業(yè)的決心。然而，這些投資短期內(nèi)加劇了利潤壓力——與魯花的換股交易雖帶來3.89億元稅前收益，卻因計稅差異產(chǎn)生5.5億元所得稅支出，直接削減凈利潤

資本市場對這份年報反應復雜。自2021年股價創(chuàng)下高點至今，金龍魚市值蒸發(fā)超6000億元，跌幅達77.7%，折射出投資者對傳統(tǒng)快消企業(yè)成長性的擔憂。

盡管金龍魚2024年第四季度業(yè)績超預期短暫提振股價，但機構普遍認為，其轉(zhuǎn)型成效需至少2-3年驗證周期，期間凈利潤承壓或成常態(tài)。如何在高投入與快回報間找到支點，仍是這家糧油巨頭亟待破解的命題。