在創(chuàng)新藥領域，百濟神州與信達生物的故事如同兩股并行不悖的溪流，雖源自同一源頭，卻各自探索著迥異的征途。

回溯至2010年，當“創(chuàng)新藥”的概念尚未在國內廣泛流傳之時，百濟神州與信達生物幾乎同時應運而生，它們都將目光聚焦于當時極具潛力的PD-1靶點。歷經數(shù)年的潛心研發(fā)，信迪利單抗（達伯舒）與替雷利珠單抗相繼問世，并成功實現(xiàn)商業(yè)化，為兩家公司奠定了堅實的基礎。

2018年，乘著港股18A政策的東風，百濟神州與信達生物攜手登陸資本市場，成為中國首批受益于此政策的創(chuàng)新藥企。研發(fā)實力，作為創(chuàng)新藥企的核心競爭力，兩家公司均向市場展示了不俗的表現(xiàn)。然而，它們的野心遠不止于此，均立志向Big Pharma（大型制藥公司）轉型，以期在更廣闊的舞臺上施展拳腳。

盡管目標一致，但兩者的轉型路徑卻大相徑庭。在港股市場中，信達生物的市值尚不及百濟神州的四分之一，這背后折射出的是兩者不同的戰(zhàn)略選擇與估值邏輯。

探究其因，MNC（跨國制藥公司）之所以強大，關鍵在于其在美國市場構建的堅不可摧的商業(yè)化網絡。美國作為全球藥價最高的市場，是藥企們競相爭奪的寶地。然而，想要在這片沃土上立足，不僅需要過硬的研發(fā)實力，更需擁有強大的資本和高效的商業(yè)化能力。對于創(chuàng)新藥企而言，僅憑一己之力難以兼顧研發(fā)與全球化商業(yè)化，因此，轉型Big Pharma成為了一條可行的路徑。

信達生物選擇了向內深耕，致力于成為國內市場的MNC。在達伯舒取得成功后，信達生物開始布局生物類似藥領域，通過快速獲批的生物類似藥產品，迅速構建起穩(wěn)定現(xiàn)金流的產品矩陣，并在此過程中不斷強化其在國內市場的商業(yè)化網絡。如今，信達生物的商業(yè)化能力已初露鋒芒，吸引了眾多國內創(chuàng)新藥企的合作，形成了正向循環(huán)。

相比之下，百濟神州則選擇了向外拓展，立志成為中國藥企進入美國市場的橋梁。以澤布替尼為例，這款BTK抑制劑率先在美國獲批上市，隨后才在國內市場亮相。為了在美國市場站穩(wěn)腳跟，百濟神州不惜重金開展“頭對頭”試驗，并最終取得了勝利。隨著澤布替尼和替雷利珠單抗相繼在美國獲批，百濟神州在美國市場的商業(yè)化團隊也日益壯大。其目標不僅僅在于銷售產品，更在于構建一個能夠吸引更多創(chuàng)新藥赴美上市的商業(yè)化平臺。

在百濟神州的戰(zhàn)略藍圖中，自研能力不再是核心關鍵，而是需要構建一個活躍的商業(yè)化體系。這一體系不僅能夠推動現(xiàn)有產品的業(yè)績釋放，更能夠吸引更多創(chuàng)新藥的加入，從而形成一個良性循環(huán)。這一模式與Big Pharma的盈利模式頗為相似，只不過百濟神州尚需時間來證明其可行性。

信達生物與百濟神州，一內一外，各自探索著屬于自己的Big Pharma之路。在國內市場，信達生物面臨著來自其他藥企的激烈競爭；而在美國市場，百濟神州則需要應對后續(xù)產品的商業(yè)化挑戰(zhàn)。然而，無論前路如何坎坷，正是有了這些勇敢探索者的存在，屬于中國的MNC征途才逐漸清晰起來。