華潤啤酒近日公布了其2024年度業(yè)績報告，數據顯示公司在該年度實現了386.35億元的營業(yè)額，但這一數字較上一年度微降0.76%。同時，公司股東應占溢利為47.39億元，同比下降了8.03%。盡管面臨營利雙降的挑戰(zhàn)，華潤啤酒的毛利率和經營活動現金流凈額卻均達到了近五年的新高。

在啤酒行業(yè)整體承壓的背景下，華潤啤酒的表現相對穩(wěn)健。國家統(tǒng)計局數據顯示，2024年全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)的產量同比下降了0.6%，消費市場低迷以及天氣因素的影響使得整個行業(yè)進入了存量競爭的激烈階段。華潤啤酒的啤酒業(yè)務也未能幸免，其2024年的營業(yè)額為364.86億元，同比下降1.03%，銷量約為1087.74萬千升，同比減少2.45%。

然而，華潤啤酒在財報中自評表現優(yōu)于主要競爭對手。對比其他啤酒頭部企業(yè)，如百威亞太、重慶啤酒和青島啤酒，它們在2024年均出現了收入和銷量的下滑。其中，百威亞太的收入下降7%，銷量下滑8.8%；重慶啤酒營收下降1.15%，銷量下滑0.75%；青島啤酒前三季度營收降幅達6.52%，銷量下滑6.9%。

華潤啤酒在高端化戰(zhàn)略上取得了顯著成效，這在一定程度上對沖了銷量下滑的影響。2024年，華潤啤酒高檔及以上產品的銷量達到250萬千升，較2020年增長了71.23%。其中，喜力品牌在高基數的情況下仍實現了近兩成的增長，老雪、紅爵等品牌則實現了翻倍的增長。同時，公司次高檔及以上啤酒及核心產品的整體銷量均實現了同比增長，全年中檔及以上啤酒銷量占比首次超過50%。這使得啤酒業(yè)務的毛利率上升了0.9個百分點，達到41.1%。

受益于啤酒業(yè)務高端化戰(zhàn)略的持續(xù)推進，華潤啤酒的整體毛利率在2024年同比上升了1.2個百分點，達到42.6%，創(chuàng)下近五年新高。同時，公司的經營活動產生的現金流入凈額也達到了69.28億元，同比增長67%，同樣創(chuàng)下近五年新高。華潤啤酒還積極拓展海外業(yè)務，通過中國香港和澳門為橋頭堡，將中檔及以上啤酒產品銷往東南亞和部分歐洲市場，實現了銷量的雙位數增長。

然而，與啤酒業(yè)務的穩(wěn)健表現相比，華潤啤酒在白酒業(yè)務上的表現則顯得較為坎坷。2024年，公司白酒業(yè)務實現營業(yè)額21.49億元，同比上升4.0%，但這一增速遠低于公司去年預估的全年30%以上的增長目標。而且，與2024年上半年20.6%的增速相比，下半年的增速還出現了放緩。華潤啤酒在2022年以123億元收購了金沙酒業(yè)，盡管其高端大單品“摘要”的銷量同比增長了35%，貢獻了白酒業(yè)務營業(yè)額的超70%，但金沙酒業(yè)自身的業(yè)績仍不見起色。2024年，金沙酒業(yè)的盈利同比增長僅為0.37%，遠低于市場預期。

金沙酒業(yè)在被華潤啤酒收購后，不僅業(yè)績低迷，還伴隨著管理層的多輪變動。在華潤啤酒入主后，金沙酒業(yè)在兩年內三次更換董事長、兩次更換總經理。這種頻繁的人事變動折射出了整合的難題，如何平衡華潤啤酒的規(guī)?；\營與白酒行業(yè)的傳統(tǒng)渠道邏輯，成為了一個亟待解決的問題。