近期，港股市場在年初遭遇了一段持續(xù)的下行趨勢，然而，東吳證券在其最新發(fā)布的年度報告中卻表達(dá)了對港股未來回升的樂觀預(yù)期。該機(jī)構(gòu)指出，港股當(dāng)前的回調(diào)水平已接近政策刺激前的狀態(tài)，市場似乎對政策的實際效力預(yù)估不足。

東吳證券認(rèn)為，港股的回升有望受益于全球美元降息周期的影響。預(yù)計在今年上半年，全球?qū)⒗^續(xù)降息，這對新興市場，特別是中國資產(chǎn)來說，無疑是一個積極的信號。港股當(dāng)前的估值相較于全球其他主要股指仍處于較低水平，這意味著在國內(nèi)政策的推動下，港股的盈利能力有著進(jìn)一步提升的空間。

報告還提到，盡管當(dāng)前人民幣相對較弱，市場普遍預(yù)期人民幣可能會因關(guān)稅問題而貶值，但東吳證券認(rèn)為，人民幣可能會采取戰(zhàn)術(shù)性貶值策略，以便在未來的貿(mào)易談判中升值。同時，越來越多的海外投資者開始關(guān)注香港市場，但由于尚未看到具體的增量政策數(shù)據(jù)，他們目前仍處于觀望狀態(tài)。

東吳證券進(jìn)一步指出，上半年港股上漲的積極因素包括關(guān)稅稅率的明確、人民幣可能的戰(zhàn)術(shù)性升值、國內(nèi)“兩會”對經(jīng)濟(jì)政策刺激力度的明確以及美聯(lián)儲進(jìn)一步降息帶來的流動性改善。這些因素都為港股的上漲提供了有力的支持。

然而，報告也提醒投資者，下半年港股將面臨更多的不確定性。美聯(lián)儲可能會暫停降息，美元可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢，而特朗普關(guān)稅的逐步實施可能會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成拖累，匯率也存在較大的貶值壓力。這些因素都可能對港股的走勢產(chǎn)生不利影響。

東吳證券認(rèn)為，港股的上漲空間將主要取決于關(guān)稅和國內(nèi)財政政策的博弈。在特朗普關(guān)稅落地和美聯(lián)儲降息結(jié)束后，港股可能會經(jīng)歷短暫的回調(diào)。但隨著財政政策對內(nèi)需的提振效果逐漸顯現(xiàn)，以及年末新一輪政策預(yù)期的出現(xiàn)，港股有望迎來新的回升機(jī)遇。

在行業(yè)選擇方面，東吳證券特別看好受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛消費行業(yè)。一方面，2025年的政策將重點刺激內(nèi)需，推動消費增長；另一方面，如果一二線城市的房地產(chǎn)價格能夠企穩(wěn)，這將有助于居民消費的回升。東吳證券還建議關(guān)注低市凈率的央企和國企，認(rèn)為紅利類股票可能會有不錯的表現(xiàn)，其表現(xiàn)可能與大勢同步或略強(qiáng)于大勢。

不過，報告也提到，保險、券商自營資金對紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價格已經(jīng)基本反映了相應(yīng)的預(yù)期。因此，其上漲空間和彈性可能相對有限。投資者在做出投資決策時，需要充分考慮這些因素。