2024年三季報(bào)迎來(lái)披露高峰期。10月25日晚間，易方達(dá)張坤一口氣發(fā)布了其掌舵的4只基金產(chǎn)品三季報(bào)。
與此前幾份季報(bào)相比，這次，張坤要明顯樂(lè)觀很多。
在三季報(bào)中，張坤運(yùn)用了大量正面詞匯，來(lái)形容自己的樂(lè)觀態(tài)度。
例如，“有望看到某些龍頭公司 8 到 10 年后總股數(shù)減半”、“打破市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)悲觀預(yù)期”、“相信 10 年后的生活水平會(huì)比現(xiàn)在更好”......
對(duì)于自己的投資策略，張坤總結(jié)道：股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了科技和消費(fèi)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。
科技和消費(fèi)，依舊是張坤看好的兩大方向。
張坤首先指出，投資者對(duì)科技或消費(fèi)龍頭在認(rèn)知和理解上有偏頗。對(duì)于當(dāng)下消費(fèi)或科技行業(yè)出現(xiàn)的波動(dòng)、調(diào)整，張坤認(rèn)為原因在于，投資者多用“成長(zhǎng)思維”和“邊際變化”去看待科技或的龍頭公司，一旦出現(xiàn)盈利增長(zhǎng)放緩或下滑，會(huì)條件反射式地產(chǎn)生焦慮和恐慌情緒。
話鋒一轉(zhuǎn)，張坤認(rèn)為這種理解和認(rèn)知上的偏差是可以理解的，“事實(shí)上，考慮這些公司過(guò)去通常享有估值溢價(jià)，即預(yù)期內(nèi)的超額增長(zhǎng)，這種反應(yīng)有一定合理性?！?/p>
張坤看好科技和消費(fèi)龍頭，主要從這幾個(gè)指標(biāo)出發(fā)的。
首先是股息率?！敖?jīng)歷了三年多反向的股價(jià)變化后，我們發(fā)現(xiàn)一些消費(fèi)龍頭的股息率水平，已經(jīng)處于全市場(chǎng)靠前的水平，超過(guò)相當(dāng)數(shù)量的紅利指數(shù)成分公司。在這種情況下，投資者在分析這些公司時(shí)會(huì)多一些比較的維度，即和紅利指數(shù)成分股互相比較自由現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及管理層分紅的意愿等，在這些維度上，我們認(rèn)為這些消費(fèi)龍頭甚至也高于很多紅利類公司?！?/p>
其次是回購(gòu)和分紅。張坤認(rèn)為，目前一些科技龍頭和消費(fèi)龍頭的股東回報(bào)水平，不論絕對(duì)還是相對(duì)水平都是很高的......如果未來(lái)股價(jià)保持平穩(wěn)，我們甚至有望看到某些龍頭公司 8 到 10 年后總股數(shù)減半，這對(duì)長(zhǎng)期持有的股東意味著不額外花錢就讓自己的持股比例翻倍。
從其三季度十大重倉(cāng)股來(lái)看，張坤優(yōu)化優(yōu)化調(diào)整了上述基金對(duì)科技和消費(fèi)的配置。其中，科技股阿里巴巴、騰訊控股、美團(tuán)，以及消費(fèi)龍頭“茅五瀘汾洋”紛紛被減持。
舉個(gè)例子，我們來(lái)看看張坤是如何優(yōu)化的。
以為例，三季末阿里巴巴-W、百勝中國(guó)進(jìn)入十大重倉(cāng)序列，港交所、新秀麗退出。
百勝中國(guó)二級(jí)末在持股名單中排第12名，而且3季度張坤并未加倉(cāng)，也就是說(shuō)百勝中國(guó)完全是憑自身股價(jià)上漲而躋身十大重倉(cāng)股行列的。
阿里巴巴-W是張坤在三季度下手買成重倉(cāng)股的，一下子就買成了第二大重倉(cāng)股，足以見(jiàn)得張坤對(duì)科技龍頭的理解。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，截至報(bào)告期末，該基金份額凈值增長(zhǎng)率為15.11%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為 11.97%。對(duì)此，你滿意嗎？
最后，張坤信心滿滿地指出，只要相信 10 年后老百姓的生活水平會(huì)比現(xiàn)在更好，科技和消費(fèi)龍頭企業(yè)會(huì)走出目前階段性的增長(zhǎng)困境，重新進(jìn)入成長(zhǎng)期。在目前的環(huán)境下，市場(chǎng)先生罕見(jiàn)地報(bào)出了價(jià)格，讓投資者可以用便宜的價(jià)格買到優(yōu)秀的公司股權(quán)。
