ST中青寶（300052.SZ）在3月18日戴帽首日遭遇了開盤跌停的尷尬局面，這一窘境源于深圳證監(jiān)局向其下發(fā)的《行政處罰事先告知書》。

該處罰是對去年公司實際控制人夫婦接連被證監(jiān)會立案調(diào)查事件的回應(yīng)。監(jiān)管指出，ST中青寶的子公司寶騰互聯(lián)在2019年至2021年期間虛構(gòu)業(yè)務(wù)，導(dǎo)致公司年報存在虛假記載。同時，實控人夫婦被指“遙控”公司隱瞞并推遲披露實控人張云霞被刑事拘留的消息。因此，公司股票交易自即日起被實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱也由“中青寶”變更為“ST中青寶”。

此次處罰揭示了兩項違法事實，均涉及關(guān)聯(lián)方利益。其中，虛構(gòu)業(yè)務(wù)一事不僅違反了財務(wù)真實性原則，還牽出了寶騰互聯(lián)在業(yè)績承諾期內(nèi)存在業(yè)績造假行為的新問題。按照當(dāng)時的收購協(xié)議，寶騰互聯(lián)的業(yè)績未達標(biāo)，寶德科技本應(yīng)支付補償款，但由于寶騰互聯(lián)虛增了利潤，這意味著ST中青寶可能未能獲得應(yīng)得的補償。然而，截至目前，公司尚未就此事作出明確回應(yīng)。

根據(jù)規(guī)定，ST中青寶若要摘帽，需同時滿足兩個條件。目前，公司已完成對涉事財報的追溯調(diào)整，只需等待12個月后便可申請撤銷ST。然而，作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板“網(wǎng)游第一股”，ST中青寶的內(nèi)控問題由來已久，此次遭罰只是其問題又一次集中暴露。市場關(guān)注其內(nèi)控積弊能否在12個月后真正得到解決。

ST中青寶的違法事實具體包括：一是寶騰互聯(lián)在2019年至2021年期間，與包括高德信在內(nèi)的6家公司虛構(gòu)業(yè)務(wù)，虛增營收和利潤，導(dǎo)致公司連續(xù)三年年報虛假記載；二是實控人夫婦要求公司隱瞞并推遲披露張云霞被采取刑事強制措施的消息。值得注意的是，這兩項違法行為雖然相隔近三年，但都涉及實控人夫婦。

寶騰互聯(lián)原本是ST中青寶從實控人夫婦控制的寶德科技手中購買的資產(chǎn)，當(dāng)時寶德科技承諾寶騰互聯(lián)在2017年至2019年的扣非后凈利潤合計不低于1.1億元。然而，實際利潤未達到這一標(biāo)準(zhǔn)，寶德科技因此需支付補償款。如今，寶騰互聯(lián)因業(yè)績造假被曝光，其三年承諾期的合計利潤也因此減少。從保護上市公司股東利益的角度來看，ST中青寶理應(yīng)向?qū)毜驴萍甲酚懸蛱撛隼麧櫠俑兜难a償款。

關(guān)于推遲披露信息一事，《行政處罰事先告知書》指出，ST中青寶未及時披露的原因是“為避免中青寶及其關(guān)聯(lián)公司融資等”。回顧事件時間線，張云霞在2023年12月29日被刑事拘留，而ST中青寶直到2024年7月26日才披露相關(guān)事項。這一時間點恰逢寶德計算機系統(tǒng)股份有限公司（寶德計算機）完成E輪融資，而寶德計算機當(dāng)時仍是實控人夫婦控制的公司。由此可見，ST中青寶和寶騰互聯(lián)的違法行為背后，均指向?qū)嵖厝朔驄D的利益。

回顧ST中青寶的歷史，類似的內(nèi)控問題并不少見。自2010年以“網(wǎng)游第一股”身份登陸創(chuàng)業(yè)板以來，公司經(jīng)歷了漫長的轉(zhuǎn)型史，但內(nèi)控風(fēng)險卻頻繁暴露。例如，2014年公司對年度業(yè)績快報進行修正，出現(xiàn)了從盈利到虧損的“變臉”；2016年因未履行臨時報告信息披露義務(wù)而受到深交所公開譴責(zé)；2017年因信息披露與協(xié)議內(nèi)容不符等問題再收警示函；2022年更是因多項內(nèi)控問題被深圳證監(jiān)局責(zé)令改正。

在這種經(jīng)年的內(nèi)控問題背后，ST中青寶近十年深陷轉(zhuǎn)型困境。公司曾涉足旅游、VR、演藝、網(wǎng)絡(luò)直播、云計算、元宇宙、云服務(wù)等眾多領(lǐng)域，但每次轉(zhuǎn)型都呈現(xiàn)出關(guān)聯(lián)交易和緊跟熱點的特點。例如，2016年公司收購實控人旗下寶騰互聯(lián)，開啟“游戲+云”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；2021年擬0元收購實控人旗下元宇宙相關(guān)公司股權(quán)，因跨界元宇宙而在資本市場聲名鵲起；2022年籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買實控人夫婦旗下云服務(wù)公司股權(quán)，但一年后該次重組以失敗告終。

盡管公司不斷嘗試轉(zhuǎn)型，但業(yè)績卻十分慘淡。最新業(yè)績預(yù)告顯示，2024年ST中青寶預(yù)計虧損3500萬至5000萬元，公司已連續(xù)五年虧損。從業(yè)務(wù)來看，公司核心收入來自網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)和云服務(wù)兩大業(yè)務(wù)，但主要利潤依然依靠趨于萎縮的網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)。2024年半年報顯示，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利率高達65.23%，而云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率已降低至3.93%，同比下滑23.84%。