近期，第三方醫(yī)學(xué)檢驗（ICL）行業(yè)遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，多家領(lǐng)軍企業(yè)紛紛陷入虧損泥潭，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

金域醫(yī)學(xué)（603882.SH），作為該行業(yè)的佼佼者，近期發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示公司預(yù)計將面臨3.5億元至4.5億元的歸母凈虧損，扣非后歸母凈虧損也達到1.55億元至2.25億元。與之形成鮮明對比的是，2023年該公司還實現(xiàn)了6.43億元的歸母凈利潤和3.65億元的扣非后歸母凈利潤。這一業(yè)績驟變，標志著金域醫(yī)學(xué)迎來了有記錄以來的首個虧損年度。

金域醫(yī)學(xué)在預(yù)虧公告中列舉了導(dǎo)致虧損的四大原因，但核心問題在于大額信用減值損失的計提。公司高企的應(yīng)收賬款數(shù)額也是無法忽視的問題。據(jù)披露，由于部分應(yīng)收賬款回款周期延長，金域醫(yī)學(xué)2024年擬計提信用減值損失約6.5億元至7.2億元。即便如此，截至2024年9月末，公司的應(yīng)收賬款仍高達51.16億元，計提后仍有超過40億元的歷史遺留壞賬問題需要解決。

金域醫(yī)學(xué)的遭遇并非個例。從已披露的預(yù)虧公告來看，迪安診斷（300244.SZ）和達安基因（002030.SZ）同樣難逃虧損命運。迪安診斷預(yù)計2024年將實現(xiàn)歸母凈虧損2.7億元至3.7億元，而上年同期還盈利3.07億元。其虧損的主要原因之一是年度計提的信用減值損失達到4.5億元至5億元。達安基因則預(yù)計2024年將實現(xiàn)歸母凈虧損7.4億元至9.9億元，上年同期盈利1.05億元，其中也應(yīng)收賬款壞賬準備增加的影響，但具體數(shù)據(jù)尚未披露。

壞賬風(fēng)險已成為影響ICL行業(yè)利潤的重要因素。金域醫(yī)學(xué)近年來一直在努力處理壞賬問題，但2024年明顯提速，計提金額大幅增加。這背后是已經(jīng)提供的檢測服務(wù)費用未能及時結(jié)算，隨著時間的推移，“賒賬方”無力償還，導(dǎo)致減值風(fēng)險不斷累積。

除了壞賬風(fēng)險外，ICL行業(yè)還面臨著量價齊跌的雙重打擊。金域醫(yī)學(xué)在2024年四季度錄得了更多的虧損，成為截至目前的最差單季。公司表示，由于業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，固定成本較大，導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效率下降。迪安診斷也指出，因行業(yè)競爭加劇以及產(chǎn)品價格下調(diào)等影響，部分子公司盈利水平未達預(yù)期。達安基因則表示，受市場需求減少及價格調(diào)整影響，公司營業(yè)收入減少。

需求減少和價格下調(diào)已成為當(dāng)前ICL行業(yè)的兩大難題，且互為因果。為了爭奪項目，供應(yīng)商紛紛打起價格戰(zhàn)，導(dǎo)致檢驗項目的結(jié)算扣率不斷下滑。ICL行業(yè)也未能幸免于集采的影響。在2024年10月的江蘇NIPT（無創(chuàng)產(chǎn)前診斷）集采中，產(chǎn)品集采轉(zhuǎn)為服務(wù)集采，金域醫(yī)學(xué)、達安基因等ICL企業(yè)首次具備了參與集采的資格，但集采也導(dǎo)致了產(chǎn)品價格的大幅下降。

盡管短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展承壓，但長期來看，醫(yī)保支付更有效率，檢驗科將轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀究刂浦行?，醫(yī)院有望加大醫(yī)檢外包的力度，行業(yè)滲透率有望大幅提升。然而，這一長期利好的轉(zhuǎn)折點何時到來，目前仍不明確。