杭州銅師傅文創(chuàng)（集團）股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”）近期正式提交了招股說明書，計劃在港股市場進行首次公開募股（IPO）。作為一家專注于銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的企業(yè)，銅師傅的上市之路卻伴隨著不少爭議與挑戰(zhàn)。

銅師傅自2013年成立以來，始終將銅作為品牌的核心材質(zhì)，致力于原創(chuàng)設(shè)計與研發(fā)。根據(jù)最新招股書，銅師傅在2022年至2024年期間，分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.03億元、5.06億元和5.71億元，年內(nèi)利潤則分別為5693.8萬元、4413.1萬元和7898.2萬元。盡管營收呈現(xiàn)增長趨勢，但凈利潤卻有所波動。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品是銅師傅的絕對主力，其銷售收入分別占當期營業(yè)收入的95.4%、96.3%和96.6%。截至2024年12月末，銅師傅在中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場按總收入計排名第一，市場份額高達35%。然而，盡管市場地位顯著，銅師傅的業(yè)績增長卻并未能與行業(yè)整體態(tài)勢相匹配。

據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2019年至2024年，中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場規(guī)模從11.08億元增長至15.76億元，年均復(fù)合增長率為9.21%。而銅師傅在同期內(nèi)的營業(yè)收入年均復(fù)合增長率僅為6.54%，低于行業(yè)增速2.67個百分點。特別是在銅質(zhì)擺件這一核心業(yè)務(wù)上，銅師傅的增長表現(xiàn)同樣遜色于行業(yè)大盤。

除了業(yè)績增長動能不足外，銅師傅的估值波動也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。在2021年7月，國中基金、復(fù)星惟盈等多家機構(gòu)均以328.28元/股的價格對銅師傅進行增資，公司估值因此攀升至26.14億元。然而，僅僅一年半之后，銅師傅的估值就遭遇了“斷崖式下跌”。2022年12月，歐之福以28.07元/股的價格向多方轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)，公司估值驟降至16億元，跌幅高達38.26%。

這場估值危機并未隨著2022年的暴跌而結(jié)束。在隨后的時間里，銅師傅頻繁發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中2024年12月，王佳瑩以4.16元/股的價格將股權(quán)轉(zhuǎn)予金麗華，這一價格較2022年12月的轉(zhuǎn)讓價格已跌去超85%。銅師傅估值的暴跌不僅讓投資者心生疑慮，也對其上市前景蒙上了一層陰影。

值得注意的是，在銅師傅即將申報港股IPO前夕，還發(fā)生了一起引人關(guān)注的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件。一位股東以4.16元/股的價格轉(zhuǎn)讓了其持有的股權(quán)，這一價格遠低于公司此前的估值。這一事件無疑加劇了市場對銅師傅估值的擔憂，也讓其上市之路充滿了不確定性。

盡管銅師傅在銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場占據(jù)了一定的地位，但其業(yè)績增長動能不足、估值暴跌等問題卻不容忽視。未來，銅師傅能否成功登陸港股市場，并憑借其獨特的品牌優(yōu)勢和市場地位實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，仍需要時間的檢驗。