蘋果公司近年來(lái)在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上顯得力不從心，這一趨勢(shì)自2021年第四季度以來(lái)尤為明顯。曾經(jīng)那個(gè)以創(chuàng)新引領(lǐng)市場(chǎng)的科技巨頭，如今似乎陷入了低增長(zhǎng)的困境。硬件產(chǎn)品的更新迭代缺乏突破性進(jìn)展，而軟件及服務(wù)的增長(zhǎng)雖穩(wěn)定，卻難以掩蓋整體增速的放緩。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去八個(gè)季度中，蘋果僅有三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了硬件產(chǎn)品收入的同比增長(zhǎng)。相比之下，服務(wù)收入則表現(xiàn)出更為穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，六個(gè)季度的增長(zhǎng)達(dá)到了兩位數(shù)。這種增長(zhǎng)模式使得蘋果的凈利潤(rùn)增速往往能夠超越營(yíng)業(yè)收入，尤其是在排除一次性稅務(wù)或罰款影響的情況下。然而，這種“小修小補(bǔ)”式的發(fā)展策略，能否持續(xù)支撐蘋果的未來(lái)發(fā)展，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在庫(kù)克擔(dān)任CEO期間，他主要致力于優(yōu)化供應(yīng)鏈和擴(kuò)大軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)。這些舉措雖然在一定程度上提升了蘋果的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但缺乏開(kāi)創(chuàng)性的產(chǎn)品推出。庫(kù)克推出的新產(chǎn)品系列，如Apple Watch、Home Pod、AirPods以及Vision Pro，對(duì)蘋果收入的貢獻(xiàn)并不顯著。其中，Vision Pro一度被寄予厚望，被視為蘋果進(jìn)入“元宇宙時(shí)代”的門票，但其市場(chǎng)表現(xiàn)卻令人失望。

硬件產(chǎn)品方面，喬布斯已經(jīng)完成了大部分開(kāi)創(chuàng)性工作。庫(kù)克的任務(wù)主要是在現(xiàn)有產(chǎn)品線上進(jìn)行微調(diào)和擴(kuò)展，推出不同型號(hào)和外觀設(shè)計(jì)，以及加強(qiáng)核心產(chǎn)品與外圍產(chǎn)品的融合。這些舉措在一定程度上滿足了市場(chǎng)需求，但缺乏足夠的創(chuàng)新力來(lái)推動(dòng)顯著增長(zhǎng)。近年來(lái)，蘋果越來(lái)越依賴于服務(wù)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張來(lái)提振整體業(yè)績(jī)。

服務(wù)業(yè)務(wù)已成為蘋果增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。2024財(cái)年，服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)蘋果營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)達(dá)到了25%，對(duì)毛利潤(rùn)的貢獻(xiàn)更是高達(dá)39%。然而，這些服務(wù)大多是蘋果產(chǎn)品生態(tài)的自然延伸，缺乏突破性。App Store收入分賬、iCloud存儲(chǔ)、Apple Music、Apple TV+等流媒體業(yè)務(wù)以及支付、信貸等金融服務(wù)構(gòu)成了蘋果服務(wù)收入的主要部分。盡管這些業(yè)務(wù)在一定程度上賦予了蘋果“內(nèi)容屬性”和“金融屬性”，但天花板已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。

庫(kù)克對(duì)蘋果用戶的了解非常深入，他正確地判斷出大部分iOS用戶具備強(qiáng)大的消費(fèi)能力且忠誠(chéng)度較高。因此，庫(kù)克的策略是漸進(jìn)式地向iOS用戶提供更多服務(wù)功能，以誘導(dǎo)其增加消費(fèi)。這一策略在一定程度上取得了成功，但面對(duì)蘋果龐大的體量，業(yè)務(wù)增量仍然有限。

中國(guó)市場(chǎng)作為蘋果的第二大業(yè)務(wù)地理分區(qū)，其表現(xiàn)對(duì)蘋果整體業(yè)績(jī)的影響不容忽視。然而，近年來(lái)中國(guó)區(qū)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)放緩，雖然仍在擴(kuò)張，但幅度有限。庫(kù)克曾表示，2025年的家電國(guó)補(bǔ)將對(duì)蘋果的中國(guó)區(qū)業(yè)績(jī)帶來(lái)一定刺激作用，但市場(chǎng)普遍預(yù)期這種刺激將非常有限。

盡管蘋果在硅谷大廠中的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)處于較低水平，但其股價(jià)表現(xiàn)卻十分堅(jiān)挺。從2024年4月的低點(diǎn)至年底的歷史最高點(diǎn)，股價(jià)上漲了59%。市值高達(dá)3.28萬(wàn)億美元，成為全球市值最高的公司。這主要得益于資本市場(chǎng)對(duì)蘋果長(zhǎng)期積極因素的看好，尤其是AI技術(shù)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

蘋果自宣布Apple Intelligence以來(lái)，投資者和管理層都將其視為一張“倒扣的王牌”。然而，從目前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，iPhone 16并未展現(xiàn)出劃時(shí)代的創(chuàng)新力。盡管庫(kù)克宣稱升級(jí)到這一代iPhone的用戶創(chuàng)下了歷代新高，但銷售增長(zhǎng)仍然緩慢。Apple Intelligence的演示效果和初期用戶口碑也并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。

在生成式AI方面，蘋果似乎準(zhǔn)備不足，投入較少，且缺乏清晰的策略。與谷歌、meta、微軟等科技巨頭相比，蘋果在基座大模型的研發(fā)、算力建設(shè)以及軟件生態(tài)的AI賦能方面都存在明顯差距。iOS生態(tài)在全面落后于安卓生態(tài)的趨勢(shì)下，Apple Intelligence的實(shí)現(xiàn)方式也顯得“疊床架屋”，效率和用戶體驗(yàn)難以超越安卓系統(tǒng)。

庫(kù)克和樂(lè)觀的投資者都認(rèn)為，蘋果無(wú)需像其他科技巨頭那樣投入大量資源進(jìn)行AI技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。他們相信，只要牢牢抓住數(shù)十億客戶，靜待生成式AI技術(shù)成熟，市場(chǎng)果實(shí)就會(huì)自動(dòng)落到蘋果手里。然而，這種想法是否過(guò)于樂(lè)觀，仍需時(shí)間驗(yàn)證。畢竟，歷史一再證明，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位不可竊取，真正的創(chuàng)新需要天才的驅(qū)動(dòng)。