羅博特科（300757.SZ）近期終于打破了自其并購重組被“暫緩審議”后的長時(shí)間沉默，于3月24日一口氣發(fā)布了12份公告。這起備受市場矚目的并購案，歷經(jīng)曲折，從2019年埋下伏筆，至2022年初開始籌劃，期間經(jīng)歷了終止、兩次申請“中止”及一次“暫緩審議”，至今已拖延近三年。

盡管并購之路坎坷不斷，但隨著“并購六條”的發(fā)布，羅博特科二次重啟并購計(jì)劃。盡管并購尚未落地，但在跨界半導(dǎo)體預(yù)期的強(qiáng)烈催化下，公司股價(jià)在過去一年中暴漲近3倍。此次并購的目標(biāo)是取得兩家德國半導(dǎo)體公司ficonTEC Service GmbH和ficonTEC Automation GmbH（以下簡稱“ficonTEC”）的100%股權(quán)，預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

羅博特科的并購策略分為兩步：首先，通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買7個(gè)交易方合計(jì)持有的蘇州斐控泰克技術(shù)有限公司（以下簡稱“斐控泰克”）81.18%的股權(quán)，斐控泰克持有ficonTEC兩家公司各自93.03%的股權(quán)；其次，再通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向境外交易對方ELAS購買ficonTEC剩余各6.97%的股權(quán)。此次并購需支付現(xiàn)金對價(jià)6.27億元，并計(jì)劃募集不超過3.84億元的配套資金。

此次并購案的一大特點(diǎn)是其超高溢價(jià)。盡管標(biāo)的公司處于虧損狀態(tài)，羅博特科仍給出了99倍的溢價(jià)。盡管交易所多次問詢，并購草案經(jīng)過多次修訂，但始終堅(jiān)持“不設(shè)置業(yè)績承諾”。盡管ficonTEC被視為“全球領(lǐng)先”的設(shè)備制造商，卻并未通過專利申請來證明其技術(shù)實(shí)力。這些問題引發(fā)了深交所的憂慮，特別是在今年1月的重組并購審核現(xiàn)場，深交所追問了交易定價(jià)的公允性等問題。

然而，最新的重組報(bào)告書顯示，羅博特科對于外界最為關(guān)心的業(yè)績承諾問題終于有所松動(dòng)。公司實(shí)控人戴軍自愿為這筆交易“兜底”，承諾對ficonTEC未來三年（2025-2027年）的累計(jì)凈利潤進(jìn)行業(yè)績承諾，并在未達(dá)到承諾業(yè)績時(shí)提供現(xiàn)金補(bǔ)償。同時(shí)，戴軍還承諾在業(yè)績承諾期屆滿時(shí)對ficonTEC進(jìn)行減值測試，如減值額大于已補(bǔ)償金額，將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

盡管如此，深交所仍對這筆交易與前次交易是否構(gòu)成一攬子交易表示關(guān)注。羅博特科在2019-2020年期間，由實(shí)控人戴軍牽頭境內(nèi)5家財(cái)團(tuán)拿下了ficonTEC 93.03%的股權(quán)。因此，盡管此次并購主要涉及境外資產(chǎn)，但最復(fù)雜的境外收購環(huán)節(jié)早在2020年已完成，這也引發(fā)了監(jiān)管對于羅博特科或戴軍是否已實(shí)質(zhì)控制ficonTEC的質(zhì)疑。

值得注意的是，羅博特科此次并購正值“并購六條”發(fā)布，且為跨界收購半導(dǎo)體公司，市場預(yù)期不斷升溫。自2023年9月至今，羅博特科股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)293%，市值已高達(dá)287億元。然而，這筆馬拉松式的并購案也曾飽受爭議。除了業(yè)績承諾和是否構(gòu)成一攬子交易的問題外，ficonTEC的“創(chuàng)新”成色也一度是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。羅博特科表示ficonTEC在光子半導(dǎo)體領(lǐng)域擁有較為齊全的產(chǎn)品線，且技術(shù)水平全球領(lǐng)先，但ficonTEC的核心技術(shù)并未申請專利，均以非專利形式留存。

ficonTEC近三年研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，而同期業(yè)績則呈現(xiàn)增長趨勢，并于2023年擺脫虧損。盡管如此，羅博特科仍堅(jiān)信此次并購將有助于其實(shí)現(xiàn)“清潔能源+泛半導(dǎo)體”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。ficonTEC作為光子及半導(dǎo)體自動(dòng)化封裝和測試領(lǐng)域的設(shè)備制造商，其生產(chǎn)的設(shè)備主要用于光子元器件的微組裝及測試，客戶包括Nvidia、臺積電、Cisco等知名企業(yè)。隨著高性能、高可靠性半導(dǎo)體需求的增加，該領(lǐng)域正迎來快速發(fā)展階段。

此次并購案能否成功落地，仍待觀察。按照規(guī)定，重組委可以對上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請暫緩審議，時(shí)間不超過2個(gè)月。然而，截至目前，羅博特科的并購案暫緩審議時(shí)間已超過2個(gè)月。對于同一發(fā)行股份購買資產(chǎn)申請，重組委只能暫緩審議一次。這意味著，此次調(diào)整方案后，羅博特科的并購長跑將進(jìn)入最后的沖刺階段。