在“雙碳”目標(biāo)與新能源革命的雙重驅(qū)動下，電化學(xué)儲能產(chǎn)業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機遇，成為資本市場競相追逐的熱點。北京海博思創(chuàng)，這家自2011年創(chuàng)立的儲能企業(yè)，在短短數(shù)年間實現(xiàn)了從數(shù)億元營收到近百億規(guī)模的飛躍，并于2025年初成功登陸科創(chuàng)板，其成長速度令人矚目。

海博思創(chuàng)的崛起，離不開其對電池管理系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)集成等核心技術(shù)的深耕細作。通過技術(shù)積累和行業(yè)經(jīng)驗，公司在電芯選型、系統(tǒng)安全策略及智慧運維等方面建立了獨特的競爭優(yōu)勢，贏得了包括大型電力央企在內(nèi)的眾多客戶的信賴。這些客戶將海博思創(chuàng)視為技術(shù)合作伙伴，為其帶來了源源不斷的訂單，推動了公司業(yè)績的快速增長。

然而，在行業(yè)繁榮與資本熱捧的背后，海博思創(chuàng)也面臨著不少挑戰(zhàn)。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴大，公司毛利率持續(xù)下滑，從2020年的三成多降至2023年的不到兩成。這主要歸因于儲能市場的惡性價格競爭、電芯成本波動以及銷售價格的下調(diào)。公司對單一電芯供應(yīng)商的依賴度過高，尤其是寧德時代在其采購量中占比高達八至九成，使得公司在電芯價格波動中難以有效對沖風(fēng)險。

客戶結(jié)構(gòu)的高度集中也是海博思創(chuàng)需要面對的問題。前五大客戶占比一度超過80%，這些大客戶對供應(yīng)商的信用資質(zhì)和產(chǎn)品穩(wěn)定性要求極高。雖然大客戶背書有助于增強公司營收的穩(wěn)定性，但客戶集中也意味著公司與大客戶之間的綁定較深，一旦項目決策、預(yù)算或結(jié)算周期出現(xiàn)波動，或者競爭對手在投標(biāo)中給出更低報價，都可能對公司的營收和回款造成巨大影響。因此，海博思創(chuàng)在財務(wù)端面臨著不小的壓力，其應(yīng)收賬款額龐大，負債率也居高不下。

在成功登陸科創(chuàng)板后，海博思創(chuàng)的未來發(fā)展仍然充滿挑戰(zhàn)。首先是產(chǎn)品質(zhì)量和潛在訴訟風(fēng)險。公司在報告期內(nèi)曾卷入多起質(zhì)量糾紛訴訟，其中一起涉及較大金額的火災(zāi)事故。雖然公司多次聲明并非設(shè)備本身問題，但訴訟尚未完全解決，這對公司的品牌聲譽和經(jīng)濟負擔(dān)都構(gòu)成了潛在威脅。因此，公司必須更加嚴格地進行設(shè)備檢測與安全把控，同時加大研發(fā)投入以保持和完善安全標(biāo)準(zhǔn)。

研發(fā)費率的走低也為公司的核心競爭力埋下了不確定性。隨著營收的翻倍式增長，海博思創(chuàng)在研發(fā)方面的投入占比卻持續(xù)下滑，從最初的6%—7%下跌至3%左右。相比之下，一些競爭對手在儲能電芯、逆變器、BMS等環(huán)節(jié)擁有更高比例的研發(fā)投入，或與科研院所、高校深度合作，力圖在關(guān)鍵技術(shù)上實現(xiàn)突破。在儲能行業(yè)這個技術(shù)驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)中，如果海博思創(chuàng)不能在研發(fā)方面有所強化，一旦市場競爭進入后半程，其低價策略恐難以支撐長期的差異化優(yōu)勢。

海外市場拓展緩慢也是海博思創(chuàng)需要解決的問題。雖然公司在招股書中提及與歐洲客戶簽訂了10GWh的儲能系統(tǒng)意向框架合同，但報告期內(nèi)實際的海外收入幾乎為零。而國內(nèi)市場正加劇價格內(nèi)卷，越來越多同行開始發(fā)力海外市場以尋求新的增長點。對海博思創(chuàng)而言，如果對外拓展渠道尚不成熟，在國際市場標(biāo)準(zhǔn)、認證和當(dāng)?shù)卣攮h(huán)境方面缺少足夠的儲備，將難以在國際市場中立足。

在儲能市場持續(xù)繁榮的背景下，海博思創(chuàng)面臨著規(guī)?；c盈利能力之間的博弈。為了構(gòu)建更健康的業(yè)務(wù)矩陣，公司需要尋找新的差異化路徑。一方面，可以積極拓展海外市場，利用海外溢價和需求穩(wěn)定度來對沖國內(nèi)競爭；另一方面，可以加大技術(shù)創(chuàng)新和多元化場景布局，以提升公司的核心競爭力。同時，公司還需要加強成本控制和庫存管理，以降低經(jīng)營風(fēng)險。

在儲能產(chǎn)業(yè)鏈各方愈加重視安全、性能與運維的今天，海博思創(chuàng)需要更加專注于自我升級和深耕創(chuàng)新。只有真正掌握核心技術(shù)、擁有穩(wěn)定供應(yīng)鏈和財務(wù)韌性的企業(yè)，才能在競爭殘酷、前景廣闊的儲能賽道中立于不敗之地。

盡管海博思創(chuàng)已經(jīng)成功登陸科創(chuàng)板，但這只是其儲能征程的新起點。未來，公司需要更加謹慎地應(yīng)對市場變化和挑戰(zhàn)，以穩(wěn)健的步伐推動業(yè)務(wù)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新。